https://www.faz.net/-gqe-9hw2k

Target-Salden : Ifo-Institut kritisiert Euro-„Systemfehler“

Wann kommt es zum großen Knall wegen der Target-Salden? Das fragen sich Hans-Werner Sinn und Clemens Fuest vom Ifo-Institut. Bild: IFO Institut

Der Streit um die Target-Salden geht in die nächste Runde: Hans-Werner Sinn und Clemens Fuest vom Ifo-Institut kritisieren sie als „Systemfehler“ der Gemeinschaftswährung. Überzeugte Europäer seien sie dennoch.

          Der Präsident des Ifo-Instituts Clemens Fuest und sein Vorgänger Hans-Werner Sinn fordern eine Risiko-Begrenzung bei den Target-Salden, die sie als Überziehungskredite zwischen den Notenbanken des Eurogebietes sehen. Die Target-Kredite seien „im Gegensatz zu einer verbreiteten Meinung auch dann ein Risiko für die Steuerzahler der Eurozone, wenn kein Land den Euro verlässt, es aber zum finanziellen Kollaps eines Target-Defizit-Landes kommt“, teilte Fuest am Donnerstag mit. Die anderen Notenbanken des Eurosystems, allen voran die Bundesbank, seien einem erheblichen Ausfallrisiko ausgesetzt. Dieses Risiko laste auf dem Bundeshaushalt.

          Philip Plickert

          Redakteur in der Wirtschaft, zuständig für „Der Volkswirt“.

          Nach den jüngsten Zahlen betrug der Target-Saldo der Bundesbank Ende November 941 Milliarden Euro. Das ist nicht weit entfernt von dem im Sommer erreichten Höchstwert von fast einer Billion Euro. Fuest und Sinn schreiben, die Summe entspreche bald der Hälfte des Nettoauslandsvermögens der Bundesrepublik Deutschland, das durch die Exportüberschüsse früherer Jahre aufgebaut worden sei. Umgekehrt sticht besonders Italien durch einen hohen negativen Target-Saldo hervor. Die Schulden der Banca d’Italia im Target-System betragen den jüngsten Daten zufolge fast 500 Milliarden Euro.

          Die beiden Ifo-Volkswirte schlagen eine Begrenzung des Risikos der Taget-Salden durch eine Besicherung innerhalb des Eurosystems vor. „Als überzeugte Europäer, die keine Alternative zum Fortschritt der europäischen Integration sehen, möchten wir unsere Analyse nicht als Grundsatzkritik am Euro und schon gar nicht an der europäischen Integration an sich verstanden wissen.“

          Es bedürfe aber einer fortwährenden Nachbesserung und Korrektur der im Laufe des Einigungsprozesses sichtbaren „Systemfehler“. „Die Möglichkeit einer letztlich schrankenlosen Ausweitung der Target-Überziehungskredite ohne parlamentarische Kontrolle, bloß auf der Basis von Beschlüssen des Rates der Europäischen Zentralbank,  halten wir für einen solchen Systemfehler. Er muss dringend korrigiert werden“, schreiben Fuest und Sinn in der Zeitschrift „Ifo-Schnelldienst“.

          Lebhafte bis erbitterte Debatte

          Die Bundesbank bemüht sich seit einiger Zeit, die Bedeutung der Risiken aus Target-Salden zu relativieren. Nach ihrer Einschätzung sind die seit 2015 gestiegenen deutschen Salden vor allem auf das Anleihekaufprogramm der europäischen Notenbanken zurückzuführen. Sofern kein Schuldnerland – wie Italien – aus dem Euroverbund austrete, bestehe auch kein Risiko für die Gläubigerländer.

          Unter deutschen, aber auch italienischen und internationalen Volkswirten gibt es seit Jahren eine lebhafte, teils erbitterte Debatte über die Ursachen und möglichen Risiken der Target-Ungleichgewichte. Sinn war der früheste und prominenteste Kritiker. Der Chef des DIW-Instituts in Berlin, Marcel Fratzscher, äußerte im Sommer gegenüber der Frankfurter Allgemeinen Zeitung hingegen: „Die Aufregung um die Target-Salden dient nur den Euro-Gegnern als Alibi, Stimmung gegen die gemeinsame Währung zu machen.“

          Weitere Themen

          Pilotenheld kritisiert Boeing Video-Seite öffnen

          „Sully“ schlägt Alarm : Pilotenheld kritisiert Boeing

          Mehrere Piloten fordern den US-Flugzeugbauer Boeing auf, Piloten besser zu schulen, bevor die Flieger vom Unglückstyp 737 Max nach zwei Abstürzen mit hunderten Toten wieder fliegen dürfen. Die von Boeing angebotenen Schulungen reichten nicht aus, sagt unter anderem Chesley "Sully" Sullenberger. Er schrieb mit der geglückten Notlandung mit einem Airbus auf dem Hudson in New York 2009 Geschichte.

          Topmeldungen

          Konflikt mit Iran : Trumps Schlamassel

          Mit dem Abschuss einer Drohne ist eine neue Stufe in der Auseinandersetzung zwischen Amerika und der Islamischen Republik erreicht. Aus diesem Schlamassel gibt es keinen einfachen Ausweg.
          Sie sind international, weltoffen, ungebunden: Aber was wissen die liberalen Eliten noch vom Rest der Welt?

          Buch über Globale Eliten : Nur nicht so herablassend

          Die Globalisierung hat eine Elite hervorgebracht, die weltoffen, international und ungebunden ist. Carlo Strenger liest dieser liberalen Elite in seinem Buch die Leviten: Sie vergesse alle anderen gesellschaftlichen Schichten.

          Newsletter

          Immer auf dem Laufenden Sie haben Post! Abonnieren Sie unsere FAZ.NET-Newsletter und wir liefern die wichtigsten Nachrichten direkt in Ihre Mailbox. Es ist ein Fehler aufgetreten. Bitte versuchen Sie es erneut.
          Vielen Dank für Ihr Interesse an den F.A.Z.-Newslettern. Sie erhalten in wenigen Minuten eine E-Mail, um Ihre Newsletterbestellung zu bestätigen.