https://www.faz.net/-gvf-7ii66

Fondsbericht : Mit Hedgefonds-Strategien Verluste verhindern

  • -Aktualisiert am

Bild: F.A.Z.

Mit großem Aufwand wollen Fondsmanager in die unendlichen Windungen des Risikobegriffs vordringen. Absolute-Return-Fonds, die Risiken vermeiden wollen, werden dadurch komplex.

          2 Min.

          Hedgefonds sind angeblich Teufelszeug, die für alle Zeiten in den Giftschrank der toxischen Finanzprodukte weggeschlossen gehören. Dies zumindest war eine verbreitete Ansicht noch vor wenigen Jahren. Dessen ungeachtet haben viele Hedgefonds-Strategien an Popularität gewonnen. Dies gilt zumindest für jene Strategien, die sich eignen, im Gewand eines regulierten Investmentfonds aufzutreten. Meist präsentieren sie sich als Wertsicherungskonzepte, Absolute Return, Minimum Varianz oder auch als marktneutral.

          Absicherung ist billiger als gedacht

          In diesem Segment ist Kay-Peter Tönnies zu Hause. Der Fondsmanager hatte sich vor einigen Jahren in Bad Homburg bei Frankfurt mit der Antecedo Asset Management selbständig gemacht, nachdem er in Frankfurt bei der Privatbank Metzler und der Fondsgesellschaft Lupus Alpha Pionierarbeit auf dem Gebiet der Absolute-Return-Konzepte geleistet hatte.

          Mit einem Wertzuwachs von kumuliert 22,3 Prozent in den vergangenen drei Jahren qualifiziert sich der Antecedo Independent Invest für den neunten Rang in unserer aktuellen Liste der 30 besten Absolute-Return-Fonds. Wie jede Woche hat das Fondsanalysehaus Lipper die Daten für diesen Fondsbericht berechnet.

          Definitionen, welche Strategien als Absolute Return durchgehen und welche nicht, sind vermutlich so zahlreich wie Absolute-Return-Fonds. Eines ist ihnen gemeinsam: Sie achten nicht allein auf einen hohen Wertzuwachs, sondern behalten stets die Risiken im Blick, um diese so gering wie möglich zu halten und Verluste, so gut es geht, zu vermeiden.

          Die ständige Absicherung gegen Risiken kostet Rendite, lautet ein häufiger Einwand. Die Lipper-Zahlen bestätigen diesen nicht. Der beste Absolute-Return-Fonds in unserer Auswertung schafft einen Wertzuwachs von 49,3 Prozent in den vergangenen drei Jahren. Der beste Rentenfonds Europa wies in der Auswertung vor drei Wochen einen Wertzuwachs von weniger als der Hälfte, nämlich 20,1 Prozent, auf.

          Antecedo-Gründer Tönnies geht mit seinen Fonds einen sehr eigenständigen Weg. Manche würden seinen Weg wohl als eigenwillig bezeichnen. Er drückt so aus: „Ich kenne keinen Fonds, der das so macht wie wir.“ Tönnies handelt die Risiken, die sich aus der unterschiedlichen Fristigkeit von Optionen ergeben. So kauft er Kauf- und Verkaufoptionen mit einer Laufzeit von einem Jahr und verkauft gleichzeitig Kauf- und Verkaufoptionen mit kurzen Laufzeiten von einem oder zwei Monaten. Ob sich die Optionen auf Aktien, Anleihen oder eine andere Vermögensklasse beziehen, ist zweitrangig. „Jahrelang habe ich mir den Kopf zerbrochen, was Risiko eigentlich ist“, sagt Tönnies.

          Die Kursschwankungen auf den Märkten, die Volatilitäten, jedenfalls sind für ihn kein Risiko. Und so versucht er, die Volatilität, die sich aus der Verschiebung der verschiedenen Optionspreise ergibt, für den Fonds zu nutzen. Seit einem Jahr leidet der Fonds jedoch etwas unter dem Rückgang der allgemeinen Volatilität am Markt. Das beunruhigt Tönnies in keiner Weise: „Solche Situationen erlebt der Fonds immer wieder.“

          Absolute-Return-Fonds
          Fonds Anmerkung Isin Wertentwicklung in Prozent Lipper-Score
          3 Jahre 1 Jahr 6 Monate
          Cazenove Absolute UK Dynamic P1 GBP Acc Alternative Long/Short Equity GB GB00B3N74T57 49,27 11,03 12,91
          Flossbach von Storch - Multiple Opportunities R Euro High LU0323578657 38,71 5,49 -1,23 5
          Insight -Absolute Credit B1p Sterling Alternative Credit Focus IE00B3CLDP79 31,61 3,23 3,44 5
          Deutsche Aktien Total Return I Euro High LU0216092006 30,33 10,50 7,02 5
          Schroder GAIA Egerton Equity A Acc EUR Alternative Long/Short Equity Global LU0463469048 28,55 15,24 7,40 4
          Morgan Stanley Diversif Alpha Plus A EUR Sonstige LU0299413608 24,86 11,84 13,17 5
          Cazenove UK Absolute Target P1 GBP Alternative Long/Short Equity GB GB00B39VWX15 24,34 2,93 5,61
          Threadneedle UK Abs Alpha Ret Net Acc GBP Alternative Long/Short Equity GB GB00B518L045 22,62 1,80 3,66
          Antecedo Independent Invest A Euro High DE000A0RAD42 22,26 -0,52 -0,94 3
          Accura - AF1 A Euro High LU0401461305 21,89 -0,61 -1,31 5
          World Invest - Absolute Return C Euro Medium LU0028583804 21,85 5,63 2,34 5
          Bantleon Opportunities L PT acc Euro High LU0337414303 19,32 5,89 -0,58 5
          World Invest - Absolute Emerging C Euro Medium LU0435115307 16,46 6,07 1,40 5
          BSF European Absolute Return A2 EUR Euro Medium LU0411704413 16,12 2,73 1,12 5
          MLIS Marshall Wace TOPS (Mkt Ntrl) EUR C Acc Alternative Equity Market Neutral LU0333227550 15,34 5,60 1,23 4
          Putnam Total Return M EUR Euro High IE00B16D6Z69 14,97 1,55 -1,11 5
          Bantleon Opportunities S PT acc Euro Medium LU0337411200 14,14 2,82 -0,91 5
          GAM Star Flexible Global Portfolio EUR Acc Euro High IE00B582R233 13,38 9,68 3,07 5
          Threadneedle Credit Opports Hgd Ret Acc GBP Alternative Credit Focus GB00B4STTD29 12,93 -2,66 0,88 4
          Absolute Insight Eq Market Neut B1p GBP Alternative Equity Market Neutral IE00B1HL8S66 11,98 -1,62 -0,21 4
          Multi Invest OP -R- Euro High LU0103598305 11,98 7,40 0,43 5
          ESPA Portfolio Balanced 30 A Euro Medium AT0000802491 11,37 4,17 -0,67 5
          GLG European Alpha Alternative DN EUR Alternative Long/Short Equity Europa IE00B4YLN521 11,30 8,32 3,68 3
          World Invest - Absolute Strategy C Euro High LU0333971942 10,45 7,46 3,68 4
          Oyster Market Neutral EUR Alternative Equity Market Neutral LU0435361257 10,09 9,82 2,32 4
          Carmignac Capital Plus A EUR acc Euro Low LU0336084032 9,54 3,87 0,90
          EDG Absolut Return Strategie FT Euro Medium DE000A0B8XH3 8,73 4,23 1,00 5
          Invesco Global Absolute Return A Alternative Multi Strategies LU0334857942 8,54 -1,11 -0,65 5
          JPM Income Opportunity A Acc EUR Hdg Euro Low LU0289470113 8,48 2,02 0,19 5
          Julius Baer BF Absolute Return Plus-EUR B Euro Medium LU0256048223 8,30 1,17 -0,70 4
          Durchschnitt 7,89 2,15 -0,05
          Wertzuwachs kumuliert in Prozent. Auswahlkriterium ist ein verwaltetes Fondsvermögen von mindestens 50 Millionen Euro in der Privatanlegern zugänglichen Tranche. Die Mindestanlage muss unter 10.000 Euro liegen. Es sind die 30 besten von 134 Fonds. Lipper Score: Die besten 20 Prozent der Fonds in jeder Anlagekategorie erhalten die bestmögliche Bewertung (Score) 5, die nächsten 20 Prozent werden mit 4 bewertet, die weiteren 20 Prozent mit 3, die folgenden 20 Prozent mit 2 und die letzten 20 Prozent erhalten eine 1. Durchschnitt: Die Werte geben den Durchschnitt der Vergleichsgruppe an. Quelle: Lipper - a Thomson Reuters Company. Alle Rechte vorbehalten. Es ist verboten, Lipper-Daten ohne schriftliche Genehmigung von Lipper zu kopieren, zu veröffentlichen, weiterzugeben oder in anderer Weise zu verarbeiten. Weder Lipper noch ein anderes Mitglied der Reuters Gruppe oder deren Datenlieferanten haften für fehlerhafte oder verspätete Datenlieferungen und die Folgen, die daraus entstehen können. Die Berechnung der Wertentwicklungen durch Lipper erfolgt auf Basis der zum Zeitpunkt der Berechnung vorhandenen Daten und muss somit nicht alle Fonds beinhalten, die von Lipper beobachtet werden. Die Darstellung von Wertentwicklungsdaten ist keine Empfehlung für den Kauf oder Verkauf eines Fonds oder eine Investmentempfehlung für ein bestimmtes Marktsegment. Lipper analysiert die Wertentwicklung von Fonds in der Vergangenheit. Die in der Vergangenheit erzielten Ergebnisse sind keine Garantie für die künftige Entwicklung eines Investmentfonds. Lipper und das Lipper-Logo sind eingetragene Warenzeichen der Reuter S.A. Quelle und weitere Informationen: www.lipperweb.com.

            

          Absolute-Return-Fonds - Nach Sharpe-Ratio
          Fonds Isin Sharpe-Ratio σ Agio Lfd. Kosten
          Cazenove Absolute UK Dynamic P1 GBP Acc GB00B3N74T57 2,06 2,30 5,00% 1,64% [1]
          Flossbach von Storch - Multiple Opportunities R LU0323578657 1,56 1,89 5,00% 1,82% [2]
          Absolute Insight Eq Market Neut B1p GBP IE00B1HL8S66 1,44 1,68 4,00% 1,17% [21]
          BSF European Absolute Return A2 EUR LU0411704413 1,39 0,88 5,26% 1,9% [10]
          Carmignac Capital Plus A EUR acc LU0336084032 1,27 0,51 1,00% 1,04% [16]
          Cazenove UK Absolute Target P1 GBP GB00B39VWX15 1,23 1,99 5,00% 1,43% [6]
          MLIS Marshall Wace TOPS (Mkt Ntrl) EUR C Acc LU0333227550 1,16 1,00 5,00% 2% [11]
          Bantleon Opportunities S PT acc LU0337411200 1,12 0,94 3,00% 1,25%
          World Invest - Absolute Return C LU0028583804 1,12 1,51 3,00% 2,17% [8]
          Schroder GAIA Egerton Equity A Acc EUR LU0463469048 1,10 1,96 3,09% 2,56% [4]
          Threadneedle UK Abs Alpha Ret Net Acc GBP GB00B518L045 1,06 2,31 5,00% 1,7% [19]
          Deutsche Aktien Total Return I LU0216092006 0,94 2,43 2,00% 1,46% [3]
          Bantleon Opportunities L PT acc LU0337414303 0,90 1,63 3,50% 1,95%
          Insight -Absolute Credit B1p Sterling IE00B3CLDP79 0,88 3,06 4,00% 1,00%
          World Invest - Absolute Emerging C LU0435115307 0,84 1,45 3,00% 2,55% [9]
          GLG European Alpha Alternative DN EUR IE00B4YLN521 0,82 0,97 5,00% 2,43% [14]
          Accura - AF1 A LU0401461305 0,82 2,10 5,00% 1,61% [7]
          Morgan Stanley Diversif Alpha Plus A EUR LU0299413608 0,79 2,38 6,10% 2,05% [5]
          ESPA Portfolio Balanced 30 A AT0000802491 0,73 1,16 3,50% 1,16%
          Threadneedle Credit Opports Hgd Ret Acc GBP GB00B4STTD29 0,68 2,12 3,09% 1,15% [12]
          JPM Income Opportunity A Acc EUR Hdg LU0289470113 0,66 0,86 3,00% 1,2% [17]
          GAM Star Flexible Global Portfolio EUR Acc IE00B582R233 0,62 1,48 5,26% 2,37%
          Putnam Total Return M EUR IE00B16D6Z69 0,57 1,97 6,25% [20] 1,80%
          Julius Baer BF Absolute Return Plus-EUR B LU0256048223 0,56 1,01 3,00% 1,85% [18]
          Oyster Market Neutral EUR LU0435361257 0,51 1,39 5,00% 1,99% [15]
          Multi Invest OP -R- LU0103598305 0,46 1,91 5,25% 3,3% [13]
          EDG Absolut Return Strategie FT DE000A0B8XH3 0,44 1,33 3,00% 1,12%
          Antecedo Independent Invest A DE000A0RAD42 0,38 4,42 3,00% 1,55%
          World Invest - Absolute Strategy C LU0333971942 0,37 1,96 3,00% 1,97% [22]
          Invesco Global Absolute Return A LU0334857942 0,36 1,50 5,26% 2,26%
          Durchschnitt 0,89 1,74
          Quelle: Lipper, FAZ.NET, Fondsweb; Sharpe Ratio: Überschussrendite eines Fonds je nach Risikoeinheit, d.h. die über die sichere Geldmarktanlage hinausgehende Rendite geteilt durch die Volatilität, bezogen auf drei Jahre, annualisiert; σ - Standardabweichung: Schwankungsbreite des Fondspreises um seinen Mittelwert im Zeitraum von drei Jahren; Laufende Kosten nach KIID (Key Investor Information Document - sog. "Beipackzettel); [1] Performancegebühr 20% der Wertentwicklung (High Watermark); [2] Performancegebühr 10% des Vermögenszuwachses des Netto-Fondsvermögens (High Watermark); [3] Performancegebühr 10% der jährlichen positiven Performance (High Watermark-Methode); [4] Performancegebühr 20% der Outperformance gegenüber EONIA + 1,00%; [5] Performancegebühr 20% des Betrages, um den die Wertentwicklung des Fonds die Entwicklung des EONIA übersteigt (High Watermark); [6] Performancegebühr 20% der Wertentwicklung (High Watermark); [7] Performancegebühr 10% des Betrages, um den die Anteilwertentwicklung im laufenden Bewertungszeitraum (d.h. pro Monat) positiv ist (High Watermark); [8] Performancegebühr 15% der positiven Netto-Wertentwicklung (High Watermark); [9] Performancegebühr 20% der positiven Netto-Wertentwicklung (High Watermark); [10] Performancegebühr 20% der Netto-Wertentwicklung, die über die des 3-Monats-LIBOR hinausgeht; [11] Performancegebühr 15,00% des Betrags, um den die High Watermark überschritten wird; [12] Performancegebühr 20% der Wertentwicklung, die über die des Citigroup EUR 1 Month Eurodeposit Index + 3,5% hinausgeht (High Watermark); [13] Performancegebühr 15% des Betrages, um den die Anteilwertentwicklung des Fonds 8% p.a. übersteigt; [14] Performancegebühr 20% des Wertzuwachses; [15] Performancegebühr 15% der Wertentwicklung; [16] Performancegebühr 10% der Wertentwicklung des Fonds im Vergleich zum Index Eonia kapitalisiert von 1,5% auf einer Grundlage von 18 Monaten; [17] Performancegebühr 20% der Wertentwicklung, die über die des European Overnight Index, Average (EONIA) (Total Return Gross) hinausgeht (High Watermark); [18] Performancegebühr 10% der Outperformance vs. Benchmark (EURIBOR 3 Months) inkl. High Watermark; [19] Performancegebühr 20% vom Ertrag über den 3 Month LIBOR hinaus; [20] Rücknahmegebühr 3%; [21] Performancegebühr 10% pro Jahr einer jeden vom Fonds erwirtschafteten Rendite über dem Referenzwert für diese Gebühren, der 3-Monats-Libid.; [22] Performancegebühr 10% der positiven Renditen, die über der vom Fonds seit Auflegung höchsten kumulierten Performance liegt

          Weitere Themen

          Topmeldungen

          Der Erste Strafsenat beim Bundesgerichtshof (BGH), Markus Jäger (l-r), Rolf Raum (Vorsitz), und Wolfgang Bär, verkündet das erste höchstrichterliche Urteil zu umstrittenen Cum-Ex-Deals.

          BGH-Urteil : Auf dem Cum-Ex-Karussell

          Der Bundesgerichtshof hat Klarheit in der Aufarbeitung des Cum-Ex-Skandals geschaffen. Doch einfacher wird sie dadurch trotzdem nicht.

          Newsletter

          Immer auf dem Laufenden Sie haben Post! Abonnieren Sie unsere FAZ.NET-Newsletter und wir liefern die wichtigsten Nachrichten direkt in Ihre Mailbox. Es ist ein Fehler aufgetreten. Bitte versuchen Sie es erneut.
          Vielen Dank für Ihr Interesse an den F.A.Z.-Newslettern. Sie erhalten in wenigen Minuten eine E-Mail, um Ihre Newsletterbestellung zu bestätigen.