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Keine Spur von Hyperexpansion : Wieso die Geldpolitik der EZB längst nicht mehr ultralocker ist

Die Weichen wurden längst gestellt: Das Wirtschaftswachstum wird finanziert, die Expansion gestoppt. Bild: dpa

Die Finanzierungsbedingungen in der Eurozone sind strenger als in der allgemeinen Wahrnehmung. Die Bankenregulierung trägt ihren Teil dazu bei.

          Die Betrachtung von Daten zur Geldmengenentwicklung, früher gerade in Deutschland eine intensiv betriebene Tätigkeit, ist in den vergangenen Jahren aus der Mode gekommen. Aber nach wie vor werden von der Europäischen Zentralbank (EZB) monatlich Zahlen zur Geldmengenentwicklung veröffentlicht. Die in dieser Woche veröffentlichten Daten bestätigen einen seit einiger Zeit beobachtbaren Trend, der nicht recht zum verbreiteten Bild einer „ultralockeren“ oder „hyperexpansiven“ Geldpolitik passt: Die Wachstumsrate der Geldmenge M3 verlangsamt sich immer mehr.

          Die Geldmenge M3 war über viele Jahre für die Deutsche Bundesbank und in ihren ersten Jahren auch für die EZB eine wichtige Größe. Sie bildet, vereinfacht ausgedrückt, das in der Wirtschaft kursierende Geld ab. Im Einzelnen setzt sie sich aus den Sichteinlagen der Nichtbanken und dem gesamten Bargeldumlauf zuzüglich den kurzfristigen Termin- und Spareinlagen sowie den Anteilen an Geldmarktfonds, Repo-Verbindlichkeiten, Geldmarktpapieren und Bankschuldverschreibungen mit einer Laufzeit bis zu zwei Jahren Restlaufzeit zusammen.

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