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FAZ Plus Artikel Neue „geduldige“ Geldpolitik : Die Märkte freuen sich über vorsichtige Notenbanken

Chef der amerikanischen Notenbank Federal Reserve: Jerome Powell. Bild: AP

Die Fed bereitet eine geldpolitische Kehrtwende vor und will die Kürzung ihrer Bilanz überdenken. Die EZB fürchtet eine Abwärts-Spirale. Und auch andere Notenbanken stehen auf der Bremse.

          An den Finanzmärkten ist seit dem Jahreswechsel eine Stimmungsverbesserung spürbar, zu der die Notenbanken wesentlich beigetragen haben. Denn stand im Jahre 2018 angesichts mehrerer Leitzinserhöhungen in den Vereinigten Staaten Debatten über eine sogenannte Normalisierung der Geldpolitik im Vordergrund – also die Idee, man werde allmählich zu einem Zinsniveau zurückkehren, wie es vor der Finanzkrise bestand –, so zeigen sich die Märkte mit Hinweisen zufrieden, dass die Notenbanken ihre Geldpolitik nicht oder nur mit großer Verzögerung straffen werden. In den Notenbanken ist die Furcht vor einer deutlichen Verlangsamung der Konjunktur spürbar – und die Märkte reagieren auf diese Rücksichtnahme der Geldpolitiker mit steigenden Kursen für Aktien und Anleihen.

          Winand von Petersdorff-Campen

          Wirtschaftskorrespondent in Washington.

          Gerald Braunberger

          In den Vereinigten Staaten bereitet die Federal Reserve (Fed) eine weitere geldpolitische Kehrtwende vor, nachdem sie schon von der schrittweisen Anhebung der Leitzinsen Abstand genommen hat: Sie stoppt den Mitte 2017 eingeleiteten Abschmelzungsprozess des Anleiheportfolios bis Ende dieses Jahres. Darauf deuten das jetzt turnusgemäß veröffentlichte Protokoll der jüngsten Zentralbanksitzung und Äußerungen mehrerer Notenbanker hin.

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          Der Dax steigt trotz fallender Gewinne

          Kurz vor Weihnachten wurde spekuliert, wann der Aktienindex Dax die Marke von 10.000 Punkten unterschreitet. Inzwischen ist der Abstand bei 11.400 Punkten wieder komfortabel. Dabei sind in den vergangenen Wochen überwiegend schlechte Nachrichten zu lesen gewesen: schwächere Konjunkturdaten, fallende Unternehmensgewinne. Warum steigen trotzdem die Kurse? Kapitalmarktstrategen sehen vor allem zwei Gründe: die weniger restriktive amerikanische Geldpolitik und die Handelspolitik. „Die Kehrtwende der Notenbanken hat die Stimmung gedreht“, sagt Joachim Schallmayer, Leiter Kapitalmarktstrategie der Deka. Schon im vierten Quartal hätten sich konjunkturelle Sorgen abgezeichnet, Unternehmen warnten vor fallenden Profiten. Jetzt, wo die Gewinne tatsächlich fielen, hätten das die Anleger schon eingepreist. Die weitere Entwicklung sei schwer abzusehen. „Wir sind derzeit in einer Findungsphase“, sagt er. Neben der Geldpolitik präge die Aussicht auf ein relativ friedliches Ende des Handelskonfliktes zwischen Amerika und China die Märkte, sagt Hans-Jörg Naumer, Leiter Kapitalmarktanalyse von Allianz Global Investors. Die gute Stimmung könne aber trügen. „Es gibt die Vermutung, dass die Europäische Zentralbank nichts mehr tun wird“, sagt er. Doch sie müsse die Zinsen erhöhen, um handlungsfähig zu bleiben. „Ich stelle mich auf einen Zinsschritt ein und freue mich darauf“, sagt er.