Beteiligungen

Aktie von MBB Industries probt die Trendwende

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18. September 2006 Einen anfänglich recht guten Start hatte seinerzeit im Mai die Aktie des Börsenneulings MBB Industries. Mit einem Ausgabepreis von 9,50 Euro gelang es zwar nicht, die Aktien am oberen Rande der bis 9,80 Euro reichenden Emissionsspanne zu plazieren, dennoch war die Emission der 1,84 Millionen Aktien mehrfach überzeichnet gewesen.

Großes Interesse signalisierte auch der Schlußkurs des ersten Handelstages, der mit 11,35 Euro deutlich über dem Emissionspreis lag. Doch das anfängliche Interesse ließ postwendend nach. Umsätze und Kurs fielen danach beständig und am Montag der vergangenen Woche erreichte die Notiz bei 6,90 Euro ihr vorläufiges Tief. Danach machte sie allerdings wieder einen Satz nach oben und erreichten bei 8,20 Euro am Freitag ein kleines Zwischenhoch, das allerdings den Kursabsturz Anfang des Monats nicht wettmachen konnte.

Deutlicher Umsatzanstieg im ersten Halbjahr

Grund für den Jauchzer dürfte wohl die Vorfreude auf die am Montag vorgelegten Halbjahresergebnisse und damit die ersten Unternehmenszahlen seit dem Börsengang gewesen sein.

Die Beteiligungsgesellschaft mit Schwerpunkt auf mittelständischen Industrieunternehmen, die über nachhaltige Wertsteigerungspotentialen verfügen sollen, hat im ersten Halbjahr 2006 bei Umsatz und Ergebnis nach eigenem Bekunden deutlich zugelegt. Die Geschäftsentwicklung habe sich insgesamt ausgesprochen positiv gestaltet, die Marktposition sich durch den erfolgreichen Börsengang und die Übernahme der Huchtemeier-Gruppe weiter verbessert.

Der Umsatz per 30. Juni 2006 stieg im Vergleich zur Vorjahresperiode um 28 Prozent auf 23 Millionen Euro, die Betriebsleistung verbesserte sich um 44 Prozent auf 26,9 Millionen Euro nach 18,7 Millionen Euro im Vorjahreszeitraum. Dieses Umsatzwachstum wurde weitgehend organisch erzielt, da die Akquisition der Huchtemeier-Gruppe zum Ende des Halbjahres erfolgte und somit nur unwesentlich in das Halbjahresergebnis eingeflossen ist.

Ergebnis überproportional gesteigert

Huchtemeier ist ein Spezialist bei der Herstellung, Verarbeitung und beim Recycling von Papier mit einem Jahresumsatz von zuletzt 44 Millionen Euro. Daneben gehören weitere Spezialwerkstoff-Anbieter zur Gruppe, deren Geschäftsmodell vor allem auf der Verarbeitung von Holz und Holzprodukten basiert. Signifikante Umsätze machte im vergangenen Jahr davon vor allem Delignit. Das Unternehmen produziert einen auf Buchensperrholz basierenden Spezialwerkstoff, der unter anderem im Fahrzeugbau, bei Industriefußböden und in der Fördertechnik verwendet wird.

Bei allen Beteiligungen scheint sich der Markt recht positiv entwickelt zu haben. Cildro habe auf Basis seiner Marktposition als führendes Lohnmesserfurnierwerk in Osteuropa die erwartet positive Umsatz- und Ergebnisentwicklung aufgewiesen. OBO habe seine
Marktposition weiter ausbauen können und auch der Markt für Produkte der Delignit-Gruppe habe sich belebt. Allerdings sei Delignit bei Umsatz und Ergebnis deutlich hinter den Erwartungen zurückgeblieben, im wesentlichen eine Folge von laut MBB mittlerweile
behobenen Anlaufschwierigkeiten bei der Umsetzung eines lang laufenden Großauftrags, der erheblich zum starken Wachstum von Delignit beitragen soll.

Überproportional stiegen die Ergebnis-Kennzahlen. Das operative Ergebnis (Ebitda) erhöhte sich um 54 Prozent auf 3,7 Millionen Euro, das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (Ebit) um 68 Prozent auf 2,3 Millionen Euro. Der Konzernhalbjahresüberschuß lag mit 1,7 Millionen Euro 138 Prozent über dem Ergebnis der Vorjahresperiode und erreichte damit zum Halbjahr bereits die Gewinnhöhe des Geschäftsjahres 2005.

Ausbruch aus dem kurzfristigen Abwärtstrend

Das Halbjahresergebnis enthält indes einmalige Ergebnisbeiträge in Höhe von 265.000 Euro, die sich aus Erträgen aus der Schuldenkonsolidierung im Zusammenhang mit der Übernahme der Huchtemeier-Gruppe in Höhe und Aufwendungen im Zusammenhang mit dem Börsengang zusammensetzen.

Für das zweite Halbjahr geht MBB von einer deutlichen Umsatz- und Ergebnissteigerung gegenüber dem Vorjahr aus. Hierbei werde sich auch die Einbeziehung der Huchtemeier-Gruppe positiv in den Zahlen niederschlagen. Die vorhandene Liquiditätsausstattung ermögliche es zudem, weitere Akquisitionen zu tätigen.

Die recht überzeugenden Ergebnisse verhelfen der MBB-Aktie am Montag zu einem Plus von 3,5 Prozent auf 8,49 Euro. Damit hat die Notierung die Kursverluste des laufenden Monats wieder wettgemacht und damit auch den kurzfristigen Abwärtstrend erst einmal nach oben durchbrochen.

Ob damit allerdings eine Umkehr eingeleitet ist, sollte man jedoch eher kritisch sehen. Dazu muß sich das Papier erst einmal über den Höchstkurs vom Beginn der Notierung nach oben wurschteln. Nach Analystenprognosen ist das Papier mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 16,2 für das laufende und 8,3 für das kommende Jahr bewertet. Das erscheint nicht allzu teuer, zumal die Hälfte des zugrundegelegten Ergebnisses je Aktie im ersten Halbjahr bereits erwirtschaftet wurde und Huchtemeier im zweiten Halbjahr noch einen deutlichen Ergebnisbeitrag bringen soll.

Wenn die Aktie nachhaltig Interesse auf sich ziehen kann, könnte sie daher weiter nach oben tendieren. Indes ist dies bei einem kleinen Wert im Entry Standard immer etwas schwieriger und so sollte, wer es lieber etwas vorsichtiger angehen läßt, vielleicht erst einmal die weitere Entwicklung abwarten.

Die in dem Beitrag geäußerte Einschätzung gibt die Meinung des Autors und nicht die der F.A.Z.-Redaktion wieder.



Text: @mho
Bildmaterial: FAZ.NET

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