Gastkommentar

Fünf Aktien mit Kursdynamik und Werthaltigkeit

Von John Dorfman, President von Dorfman Investments

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08. August 2003 Es gibt einen alten Wall-Street-Witz: Was ist der Unterschied zwischen zu früh kaufen und falsch liegen? Es gibt keinen. Darin liegt mehr als nur ein Quäntchen Wahrheit, wie viele Anleger,
die sich am Wert orientieren, mich eingeschlossen, reuevoll bezeugen können.

Der niedrige Kurs einer Aktie kann auch noch viel weiter sinken. Um dem Problem dieser Anleger zu begegnen, das darin besteht, zu früh zu kaufen, versuchen viele Anhänger der Werttheorie, zu warten bis eine Aktie im Kurs nicht weiter sinkt - oder sogar wieder zu steigen beginnt -, bevor sie kaufen.

Mit dieser Tatsache im Hinterkopf erstelle ich in regelmäßigen Abständen eine Liste von Aktien, die über Wert und Kursdynamik verfügen. Am Anfang war ich skeptisch, wenn es darum ging, die Kursdynamik als Kaufkriterium zu verwenden. Ich habe oft gesagt, daß es für mich keine Rolle spielt, ob eine Aktie fällt oder steigt, und daß ich nur darauf achte, ob sie einen guten Wert hat.

Die Ergebnisse meiner Kolumnen über Wert und Kursdynamik könnten mich dazu veranlassen, der Kursdynamik ein wenig mehr Beachtung zu schenken. Die Empfehlungen meiner fünf bisherigen Listen haben den Standard & Poor's 500-Index alle übertroffen und Geld eingebracht.

Empfehlungen schlagen S&P 500 bei weitem

Dies sind die Gesamtgewinne einschließlich Dividende. Bei den in den vergangenen zwölf Monaten geschriebenen Kolumnen wurden die Ergebnisse vom Tag der Veröffentlichung der Kolumne auf Bloomberg bis zum 5. August 2003 gerechnet. Bei früheren Kolumnen basieren die Ergebnisse auf den wöchentlichen Kursen vom Freitag nach der Veröffentlichung bis zum 1. August.

Hier die Ergebnisse:
-- August 2000 - Anstieg 64 Prozent (S&P 500 um 30 Prozent gefallen).
-- August 2001 - Anstieg 19 Prozent (S&P 500 um 15 Prozent gefallen).
-- Februar 2002 - Anstieg 3,7 Prozent (S&P 500 um 8,3 Prozent gefallen).
-- August 2002 - Anstieg 22 Prozent (S&P 500 um 8,2 Prozent gestiegen).
-- Februar 2003 - Anstieg 16 Prozent (S&P 500 um 15 Prozent gestiegen).

Fünf neue Aktienempfehlungen

Hier sind die fünf Aktien, die in meinen Augen Wert und Kursdynamik
haben: Handleman Co., Beazer Homes USA, LandAmerica Financial Group, Humana und USG.

Jede von ihnen hat einen Kurswert von mindestens 250 Millionen Dollar, weniger Verbindlichkeiten als Eigenkapital, wird zu einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 15 oder weniger gehandelt und ist in diesem Jahr bis Montag um 25 Prozent oder mehr gestiegen.

Handleman bleibt im CD-Geschäft erfolgreich

Handleman, mit Sitz in Troy, Michigan, vertreibt Musikaufnahmen an Einzelhandelsketten in den Vereinigten Staaten, Großbritannien, Mexiko, Brasilien und Kanada. Die Aktie ist in Ungnade gefallen, da viele Anleger annehmen, daß Musik in Zukunft nur noch über das Internet vertrieben wird. Nachdem Handleman im Geschäftsjahr 1996 einen Verlust zu verzeichnen hatte, hat das Unternehmen seitdem jedes Jahr Gewinne gemacht. In fünf der vergangenen sechs Jahre gab es bei Handleman einen Gewinnanstieg und Analysten erwarten für das im April endende Geschäftsjahr einen Anstieg um 9,5 Prozent auf 1,89 Dollar pro Aktie.

Das klingt kaum wie die Erfolgsbilanz eines Unternehmens, das dabei ist in der Versenkung zu verschwinden. Ich glaube nicht, daß Musik in Zukunft nur noch über das Internet vertrieben wird, ebensowenig wie Bücher in Zukunft nur noch über Amazon.com verkauft werden. Das Internet wird ein Hauptvertriebsweg sein, aber eben nur einer von mehreren. Handleman-Aktien werden zu einem KGV von Zehn, zu einem Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) von 1,4 (Eigenkapitel pro Aktie) und zu einem Kurs-Umsatz-Verhältnis (KUV) von 0,33 gehandelt - alles aus meiner Sicht attraktive Zahlen.

Beazer Homes mit weiter positiven Aussichten

Der Aktienkurs von Beazer Homes hat sich in den vergangenen sieben Jahren beinahe verfünffacht und ist in diesem Jahr um 25 Prozent gestiegen. Aber mit 75,75 Dollar werden sie nur zum sechsfachen Gewinn gehandelt. Einige Anleger befürchten, daß steigende Zinsen die Verkäufe von neuen Immobilien lähmen werden. Andere haben Bedenken, daß die Immobilienpreise in den Vereinigten Staaten wie eine Seifenblase sind, die bald platzen könnte. Die erste Befürchtung ist verfrüht, die zweite übertrieben. Analysten sagen, daß Beazer, das in Atlanta ansässig ist, mindestens noch ein weiteres gutes Jahr vor sich hat. Sie erwarten für 2003 einen Gewinnanstieg um 16 Prozent auf 12,47 Dollar pro Aktie. Ich glaube, daß das Unternehmen noch besser abschneiden könnte.

LandAmerica Financial Group profitiert vom Immobilienmarkt

Das dritte Unternehmen meiner Wahl ist LandAmerica Financial Group, ein Rechtstitelversicherungsunternehmen mit Sitz in Richmond, Virginia. Ich halte Aktien dieses Unternehmens für viele meiner Kunden und sie sind in diesem Jahr um 24 Prozent gestiegen. Wahrscheinlich sind Ihnen Rechtstitelversicherungen als Ärgernis geläufig, das gelegentlich beim Kauf oder Verkauf eines Hauses anzutreffen ist. Darüber hinaus sind sie eine Notwendigkeit. Im Moment sind die Aktienkurse von Rechtstitelversicherungsunternehmen extrem niedrig, aufgrund der gleichen Befürchtungen, die die Aktien von Bauunternehmen wie Beazer beeinträchtigen. LandAmerica wird gegenwärtig zu einem KGV von vier und für das Gesamtjahr 2003 mit einem KGV von fünf gehandelt.

Attraktive Bewertung von Humana trotz Gewinnzuwachs

Als vierte Aktie empfehle ich Humana, das größte Unternehmen im Bereich Krankenkassen für Familien von amerikanischen Soldaten. Humana betreibt außerdem Health Maintenance Organizations (HMOs) und Preferred Provider Organizations (PPOs) und verkauft Krankenversicherungen. Die Aktie des in Louisville, Kentucky, ansässigen Unternehmens ist in diesem Jahr um 69 Prozent gestiegen, wird aber noch immer zu vernünftigen Zahlen gehandelt, nämlich zu einem KGV von 13, zu einem KBV von 1,6 und zu einem KUV von 0,24.

USG hofft auf Kongressentscheidung

Zuletzt empfehle ich USG für Anleger mit hoher Risikobereitschaft. Der in Chicago ansässige Hersteller von Baumaterialien arbeitet unter Chapter 11 des U.S. Bankruptcy Code, da gegen das Unternehmen etwa 190.000 Schadenersatzverfahren wegen Asbest anhängig sind. Ich gehe davon aus, daß der Kongress ein Gesetz verabschieden wird, das die Problematik der Asbestprozesse lösen wird. Die USG-Aktie ist in diesem Jahr in der Hoffnung auf eine solche Lösung um 73 Prozent gestiegen, wird aber derzeit nur zu einem KGV von Fünf gehandelt. Ich halte USG-Aktien und habe sie für Kunden von mir gekauft, die sich mit risikoreichen Anlagen wohl fühlen.

Text: Bloomberg

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