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Cat Oil profitiert bisher nicht vom Ölboom

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Dieser Kurs ist passé

21. Mai 2008 Der Ölpreis scheint immer weiter zu steigen. In den vergangenen Stunden hat die Sorte WTI an den amerikanischen Terminmärkten sogar die Marke von 131 Dollar je Barrel zumindest vorübergehend überschritten.

Das ist eine schlechte Nachricht für alle, die Öl oder Energie in anderer Form kaufen müssen. Denn auf diese Weise steigen ihre Kosten. Auf der anderen Seite sind das gute Nachrichten für alle, die vom hohen Ölpreis profitieren können. Dazu zählen grundsätzlich alle Unternehmen, die in diesem Bereich tätig sind. Zum Beispiel die Ölförderunternehmen und die Dienstleister, die sie in Anspruch nehmen.

Cat Oil profitiert bisher nicht vom Ölboom

Aus diesen Gründen liefen in den vergangenen Wochen und Monaten die Aktien solcher Unternehmen deutlich nach oben. Das gilt allerdings nicht für alle. Zum Beispiel nicht für die in Österreich domizilierte und vor allem in Russland und Kasachstan tätige C.A.T. Oil AG. Anfang Mai des Jahres 2005 zu 15 Euro an die Börse gekommen, liefen die Papiere zunächst bis in den April des vergangenen Jahres nach oben auf bis zu 25,56 Euro in der Spitze.

Nach einem vorübergehenden Kursgewinn von knapp 71 Prozent geht es allerdings in einem inzwischen eindeutig etablierten Abwärtstrend nur noch nach unten. Mit einem Kurs von 9,89 Euro liegt die Aktie am Mittwoch rund 60 unter dem erreichten Hoch und 33 Prozent und dem Emissionskurs.

Diese Entwicklung lässt sich aus dem Blick auf die Fundamentaldaten erklären. Denn das Unternehmen konnte in den vergangenen Jahren zwar die Erlöse im Trend steigern. Das gilt allerdings nicht für die Gewinnentwicklung. Sie ist nicht nur volatil, sondern sie lässt auch keinen Aufwärtstrend erkennen. Im vergangenen Geschäftsjahr konnte der Umsatz zwar im Vergleich mit der Vorjahresperiode um knapp 15 Prozent auf 222,6 Millionen Euro gesteigert werden, der Nettogewinn dagegen ging um 9,4 Prozent zurück auf 22,7 Millionen Euro oder gar um 14,8 Prozent auf 46 Cent je Aktie. Gleichzeitig schrumpften die Cashbestände von 74,5 auf 15 Millionen Euro.

Das Unternehmen, das seit mehr als 16 Jahren mit seinem Dienstleistungsangebot rund um das Entdecken, Erschließen und Fördern von fossilen Energien im betrachteten Markt tätigt ist, begründet die Entwicklung zwar mit Investitionen in den Aufbau neuer Kapazitäten und das Erschließen neuer Geschäftsfelder (Seitwärtsbohrungen und Geodaten). Allerdings wird es langsam Zeit, dass diese nun auch betriebswirtschaftlichen Erfolg zeitigen.

Anleger sind von der Entwicklung im vergangenen Jahr und von den Risiken ernüchtert

Die Kursentwicklung in den vergangenen Monaten zeigt, dass die Anleger ihre Erwartungen diesbezüglich heruntergeschraubt haben. Das dürfte kaum verwundern. Denn erstens steigen die Kosen. Zweitens nimmt der Wettbewerb zu und bringt die Margen unter Druck. Drittens ist das Unternehmen regional in Gebieten tätig, die für politische Störungen aller Art empfänglich sind. Das heißt, Anleger werden sich die Aktien grundsätzlich nur bei hohem Risikoappetit ins Depot legen wollen. Der Appetit hat in den vergangenen Wochen zwar zunächst wieder zugenommen. Allerdings wird sich erst noch zeigen müssen, wie lange er Bestand haben kann.

Viertens hängt die weiterer Phantasie auch davon ab, wie lange die gegenwärtige Rally im Energie- und Rohstoffbereich andauern wird. Sollte es in diesen Bereichen zum Beispiel aufgrund der amerikanischen Konjunkturkrise und ihren Folgen zu einer Korrektur kommen, dürften auch solche Werte abverkauft werden.

Insgesamt mag die Aktie der C.A.T. Oil AG Mit Kurs-Gewinnverhältnissen von 13,2 und 9,9 auf Basis der Gewinnschätzungen für das laufende und das kommende Geschäftsjahr optisch vergleichsweise günstig aussehen. Allerdings ist eine Portion Optimismus nötig, um sie sich ins Depot zu legen. Das Unternehmen sollte erst einmal Beweisen, dass es künftig profitabler arbeiten kann und wird, als in den vergangenen Monaten.

Die in dem Beitrag geäußerte Einschätzung gibt die Meinung des Autors und nicht die der F.A.Z.-Redaktion wieder.



Text: @cri
Bildmaterial: AP, FAZ.NET

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