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Bei Realtech handelt es sich um eine echte Cash-Aktie

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02. Dezember 2004 Kein wirkliches Vertrauen haben die Börsianer offenbar in die Zukunftsaussichten von Realtech. Zumindest läßt darauf der Aktienkurs des auf IT-Beratung (vor allem SAP-Produktlinien), sowie Softwareentwicklung und den Vertrieb der eigenentwickelten Software spezialisierten Unternehmens schließen.

Denn die Notiz hat es nach dem Kurssturz der Jahre 2000 bis 2002 bisher nur zu einer Bodenbildung, aber nicht zur endgültigen Trendwende gebracht. Das führt dazu, daß der Börsenwert von gut 26 Millionen Euro nur geringfügig über den liquiden Mitteln von über 25 Millionen Euro liegt. So eine Relation kann als Mißtrauensvotum gewertet werden, bedeutet es doch, daß die erzielten Umsätze von rund 50 Millionen Euro oder der Firmenwert von den Anlegern praktisch mit Null angesetzt werden.

Geschäft nach neun Monaten rückläufig

Diese Haltung hat natürlich mit den Verlusten zu tun, welche die Gesellschaft zuletzt eingefahren hat. Und nachdem auch in diesem Jahr Verluste anfallen werden, fragen sich etliche Börsianer offenbar, wann das Unternehmen denn nun endlich den Sprung in die Gewinnzone schaffen will. Nach neun Monaten des Jahres 2004 war dies jedenfalls noch nicht der Fall. Da ist das operative Ergebnis vielmehr sogar auf minus 1,2 Millionen Euro von minus 0,6 Millionen Euro gestiegen., während der Umsatz um zwölf Prozent auf 36,3 Millionen Euro gefallen ist.

Trotz dieser ernüchternden Zahlen haben aber noch nicht alle Beobachter das Handtuch geworfen. So stufen die Analysten von SES Research die Aktie als "Outperformer" ein. Sie klammern sich dabei unter anderem an den nach drei Quartalen positiven Cash-Flow und setzen auf ein gut laufendes viertes Quartal.

Hoher Abschlag vom Buchwert

Auch der unabhängige Analyst Matthias Rieger spricht sich in dem von ihm geschriebenen „Hanseatischen Börsendienst“ für die Realtech-Aktie aus. Seine Einschätzung basiert vor allem auf den gemessen am Börsenwert hohen liquiden Mitteln und dem großen Abstand vom Buchwert, den er auf 8,50 Euro beziffert und somit um 60 Prozent über dem aktuellen Kurs von 5,30 Euro ansiedelt. In diesem Zusammenhang weist Rieger, dessen auf deutsche Nebenwerte ausgerichtetes Musterdepot es seit 1999 auf ein Plus von 276 Prozent gebracht hat, auf ein in der Bilanz stehendes Grundstück im Wert von gut acht Millionen Euro, das zu den liquiden Mitteln noch hinzuaddiert werden müsse.

Mut machen Rieger auch die im November erstmals seit langem wieder vorgenommenen Neueinstellungen im Bereich Consulting. Dies spreche für eine gute Auslastung und stärke ihn in der Hoffnung, daß die für das Gesamtjahr vorgegebenen Planzahlen übertroffen werden. So gesehen könnte der Titel eine Spekulation auf eine Trendwende wert sein. Ein Kauf ist die Aktie zumindest spätestens dann, wenn die nächsten Quartalszahlen Besserungstendenzen anzeigen sollten.

Der Chart zeigt die Entwicklung der Realtech-Aktie

Die in dem Beitrag geäußerte Einschätzung gibt die Meinung des Autors und nicht die der F.A.Z.-Redaktion wieder.



Text: @JüB

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