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ICICI-Bank reitet auf dem indischen Wirtschaftsboom nach oben

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10. Juni 2005 Die Bezeichnung „Dritte Welt“ wird dem 1964 verstorbenen, ersten indischen Ministerpräsident Nehru zugeschrieben. Seitdem ist das Land ein erhebliches Stück vorangekommen. Von der wirtschaftlichen Entwicklung profitieren nicht zuletzt die Banken.

Indiens Wirtschaftswachstum geht seit drei Jahrzehnten nach oben. Nahm das Bruttoinlandsprodukt pro Kopf in den 70er Jahren noch um lediglich 1,2 Prozent zu, waren es in den 80ern schon drei und in den 90ern fast vier Prozent. 2003 (einschließlich des ersten Quartals des Folgejahres) wuchs die Wirtschaft mit einem 15-Jahres-Rekord um 8,5 Prozent. Seitdem liegt das Wachstum immer noch bei sieben Prozent.

Banken profitieren vom Wirtschaftsboom

Bei soviel Wachstum automatisch das Kreditvolumen mitwachsen. Verbraucher können und wollen sich mehr dauerhafte Konsumgüter leisten, Investitionen wollen finanziert werden. Davon profitieren die Banken, so auch die zweitgrößte indische Bank ICICI.

Das noch recht junge Unternehmen entstand 1994 als Gründung aus dem in den 50er Jahren gegründeten Finanzierer von Entwicklungsprojekten ICICI. Mittlerweile mit diesem verschmolzen, präsentiert sich die ICICI Bank heute als Allfinanzkonzern, der besonders stark im Konsumentenkreditgeschäft wächst, in dem die Bank einen Marktanteil von 33 Prozent hält.

Marktführer ist ICICI mit einem Marktanteil von 25 Prozent auch im Versicherungsgeschäft, besonders dem Lebensversicherungsgeschäft, in dem der Marktanteil 35 Prozent beträgt. Daneben ist die Bank Indiens größter Player im Private Equity-Geschäft.

Gute Gewinne, viel Potential

Im Geschäftsjahr 2004/2005 (Ende: 31. März) stiegen die Krediteinlagen um 46 Prozent und die Betriebserlöse um 48 Prozent auf 55,43 Milliarden Rupien (1,04 Milliarden Euro). Das Betriebsergebnis legte um 19 Prozent auf 29,56 Milliarden Rupien (555 Millionen Euro) zu, der Jahresüberschuß um 22 Prozent auf 20,05 Milliarden Rupien (377 Millionen Euro).

Wachstumsmöglichkeiten gibt es für ICICI noch immer genug. So hat Indien in vielen Bereichen aufgeholt, doch hinkt es auf den Finanzmärkten noch hinterher. Während etwa in Taiwan das inländische Kreditvolumen das Anderthalbfache des Bruttoinlandsprodukts beträgt, sind es in Indien nur rund 30 Prozent. Auch ist der ländliche Raum, der immer noch mehr als 20 Prozent des Bruttoinlandsproduktes erwirtschaftet, längst nicht erschlossen.

Internationale Expansion

Darüber hinaus drängt ICICI ins internationale Geschäft. In Kanada und Großbritannien ist man vertreten, ebenso in Bahrain und Singapur. Unlängst hat die Bank zudem das russische Kreditinstitut Investitsionno-Kreditny Bank übernommen. Ziel der Expansion sind neben dem Handelskreditgeschäft auch die rund 25 Millionen Inder, die im Ausland leben und die jedes Jahr rund 23 Milliarden Dollar nach Hause schicken. Auch in diesem Geschäft ist ICICI mit einen Marktanteil von 15 Prozent bereits gut vertreten.

Schwellenländer-Risiken bestehen

Wie für Banken üblich, bestimmt die wirtschaftliche Entwicklung auch bei der ICICI-Aktie die Kursphantasie. Trotz der stabilen Entwicklung der letzten Jahrzehnte gibt es für Indien natürlich auch Risiken. So kann ein Monsun mit schwachen Regenfällen über eine niedrige Agrarproduktion ebenso für Wachstumseinbußen sorgen wie der Konsolidierungsbedarf der öffentlichen Haushalte, die mit neun Prozent des Bruttoinlandsprodukts verschuldet sind.

Von der Währungsseite besteht hingegen wenig Gefahr. Zwar hat sich die Rupie gegenüber dem Dollar zwischen Mitte 2002 und Anfang 2004 befestigt, tendiert aber seitdem seitwärts. Gegenüber dem Euro hat die stärkere Tendenz sogar erst in diesem Jahr eingesetzt. Verglichen aber mit der massiven Abwertung der Jahre 1998 bis 2002 (gegenüber dem Dollar) und 2000 bis 2004 (gegenüber dem Euro) sind dies eher moderate Korrekturen.

Mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 13 für das laufende Jahr und rund 10 für das kommende Geschäftsjahr erscheint die Aktie zunächst auch noch fast preiswert. Indes muß man im Falle Indien doch einen Schwellenländer-Abschlag einrechnen. So können politische Instabilitäten schnell einen Crash auf dem Aktienmarkt oder einen Kurseinbruch der Rupie herbeiführen, wie zuletzt im Main 2004, als der Leitindex Sensex an einem Tag mehr als 15 Prozent verlor. Aber auch eingedenk dessen ist die Aktie zumindest nicht teuer.

Charttechnisch sieht sie dagegen recht interessant aus. Seit zwei Jahren liegt das Papier im langfristigen Aufwärtstrend. Seit dem letzten Allzeithoch im April hat der Kurs allerdings etwas an Dynamik verloren. Der stärkere Kurs der Rupie kommt indes den in Frankfurt gehandelten ADRs entgegen. Diese notierten am 30. Mai noch bei 15,38 Euro, am Freitag aber bereits 19 Prozent höher bei 18,30 Euro.

Der Chart zeigt den Kurs der ICICI-ADRs.

Die in dem Beitrag geäußerte Einschätzung gibt die Meinung des Autors und nicht die der F.A.Z.-Redaktion wieder.



Text: @mho

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