Nahrungsmittel

Aktie von Mengniu Dairy schwimmt oben auf

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Die Milch macht's: Auch bei Mengniu Dairy

01. Dezember 2006 Mit der Nahrungsmittelproduktion ist das so eine Sache. Während die Europäer aufgrund der unstrukturierten und teilweise gar verrückten Subventionitis mit zum Teil deutlichen Überschüssen zu kämpfen haben, fehlen sie an anderen Orten. Das gilt auch für die Milch.

So führt das anhaltende Wirtschaftswachstum in China zu zunehmendem Wohlstand und in der Folge auch zu veränderten Lebens- und Ernährungsgewohnheiten. Aus diesem Grund nimmt im Reich der Mitte die Nachfrage nach Trinkmilch, Käse, Joghurt und anderen Milchprodukten deutlich zu.

Deutliche Nachfragesteigerung nach Milchprodukten in China

Davon profitieren Unternehmen wie die China Mengniu Dairy Company. Das in Hongkong ansässige Molkereiunternehmen konnte den Umsatz schon in den vergangenen Jahren deutlich steigern und im laufenden Jahr setzt sich diese Entwicklung fort. In der ersten Hälfte des laufenden Jahres konnte der Umsatz im Vergleich mit der Vorjahresperiode um 58,7 Prozent auf 7,55 Milliarden Renminbi gesteigert werden, der Gewinn legte um 38,3 Prozent auf 414,7 Millionen oder 0,25 Renminbi je Aktie auf verwässerter Basis zu.

Das Wachstum setzte sich auch im dritten Quartal fort. So stieg der Umsatz im Vergleich zur Vorjahresperiode um 34 Prozent auf 4,55 Milliarden Renminbi zu, der Nettogewinn stieg von 79 auf 92,4 Millionen Renminbi.

Auch die weiteren Aussichten scheinen nicht schlecht zu sein. Denn nach einer Analyse der niederländischen Rabobank hat die Nachfrage nach Milchprodukten im vergangenen Jahr doppelt so stark zugenommen wie die Produktion. Bis ins Jahr hinein werde die Nachfrage nach Milchprodukten jährlich um 12,8 Prozent auf schließlich 40 Millionen Tonnen zunehmen. Damit sei der Markt für solche Produkte in China der am schnellsten wachsende weltweit. In Europa wächst er gerade einmal um 0,6 Prozent und in den Vereinigten Staaten um 0,8 Prozent.

Aus diesem Grund würden viele global aktive Unternehmen der Branche versuchen, in diesem Markt Fuß zu fassen und zu einer Konsolidierung beitragen. Bisher dominieren Yili Industrial und die etwas kleinere China Mengniu Dairy Company mit einem Marktanteil von zusammen 60 Prozent den Markt. Insgesamt gibt es jedoch noch rund 1.500 Unternehmen in der Branche. Firmen mit bekannten Marken, wie zum Beispiel Danone, versuchen den Markt mit lokalen Partnern zu erschließen. Danone kommt zusammen mit Shanghai's Bright Dairy & Food inzwischen auf einen Marktanteil von rund 20 Prozent. Das neuseeländische Unternehmen Fonterra hat beispielsweise einen Anteil von 43 Prozent an der Shijiazhuang San Lu-Gruppe erworben.

Das Wachstum findet in erster Linie in den entwickelten Regionen statt. Dort steigen die Einkommen der gut ausgebildeten Bewohner deutlich. Sie geben immer mehr Geld für international etablierte Marken in den immer weitere verbreiteten Ladenketten aus. Mit dem Aufkommen westlicher Attitüden setzen sich auch immer mehr Modewellen, wie etwa der Drang zu Diätnahrung, durch und bringen die Unternehmen in die Position, immer mehr Produkte mit „Mehrwert“ verkaufen zu können. Diese bringen in der Regel vergleichsweise hohe Margen mit sich. So können sie nicht nur die verkauften Mengen steigern, sondern gleichzeitig auch die Rentabilität hoch halten.

Aktie kein Schnäppchen - Bewertung wird durch das Wachstum relativiert

Insgesamt scheinen damit die weiteren Perspektiven nicht schlecht zu sein, denn weiteres Wachstum ist absehbar. Mengniu ist stark im Marketing. Das Unternehmen rechnet im laufenden Jahr mit einem Umsatzwachstum von 50 und im kommenden Jahr von 30 Prozent, bei einer trotz teuerer werdenden Rohstoffen steigenden Marge. Kooperationen mit globalen Großunternehmen wie Arla Foods im Bereich Milchpulver sollten dazu beitragen.

Auf dieser Basis scheint auch die Aktie grundsätzlich noch eine gewisse Kursphantasie zu bieten. Immerhin befindet sie sich in einem Aufwärtstrend und hat seit Jahresbeginn satte 172,4 Prozent zugelegt auf zuletzt 17,98 Hongkong-Dollar. Das ist ein neues Allzeithoch. Allerdings gibt es einen Haken: Mit Kurs-Gewinn-Verhältnissen von 39,3 und 31 auf Basis der Gewinnschätzungen für das laufende und das kommende Geschäftsjahr ist das Wachstum schon sehr stark in der Bewertung vorweggenommen worden. Aus diesem Grund dürften sich Absicherungsstrategien mittlerweile empfehlen.

Die in dem Beitrag geäußerte Einschätzung gibt die Meinung des Autors und nicht die der F.A.Z.-Redaktion wieder.



Text: @cri
Bildmaterial: FAZ.NET, picture-alliance/ dpa/dpaweb

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