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Google-Aktie überbewertet im Aufwärtstrend

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22. Oktober 2004 Mit massiven Kursgewinnen von bis zu 15 Prozent auf bis zu 170,65 Dollar im frühen Handel reagiert die Aktie von Google in Europa auf den ersten Quartalsbericht seit dem Börsengang. Durch ein starkes Werbe-Geschäft sei im dritten Quartal ein Netto-Gewinn von 52 Millionen Dollar oder 19 Cent pro Aktie erzielt worden, teilte der führende Betreiber von Internet-Suchmaschinen am Donnerstag nach Börsenschluß mit.

Im Vorjahreszeitraum hatte der Netto-Gewinn 20,4 Millionen Dollar oder acht Cent je Aktie betragen. Der Umsatz sei um 105 Prozent auf 805,9 Millionen Dollar gestiegen. Analysten hatten mit einem Umsatz von rund 751 Millionen Dollar gerechnet.

Analysten und Anleger sind euphorisch ...

„Sie waren außergewöhnlich", sagte Analystin Marianne Wolk von der Susquehanna Financial Group der Nachrichtenagentur Reuters. „Sie haben wirklich die Erwartungen der meisten Leute bei weitem übertroffen.“ Ohne die Kosten wegen eines Rechtsstreits mit dem Konkurrenten Yahoo und anderen Sonderposten hätte Google sogar einen Gewinn von 125 Millionen Dollar oder 45 Cent je Aktie erreicht. Unter Herausrechnung der Kosten für Aktienvergütungen für Mitarbeiter betrüge der Gewinn je Aktie sogar 70 Cent, sagte Wolk.Analysten hatten im Schnitt mit einem Gewinn je Aktie vor Sonderposten von 56 Cent gerechnet.

Google hatte bereits vor seinem Börsengang mitgeteilt, daß kein Geschäftsausblick gegeben werde. Google-Chef Eric Schmidt bekräftigte dies am Donnerstag bei einer Telefonkonferenz mit Analysten.
Google und Yahoo machen eine erhebliche Teil ihres Umsatzes mit Werbung im Internet, einem lukrativen und rasch wachsenden Markt.

... was eher Anlaß zu Vorsicht und einer gewissen Skepsis sein sollte

Anleger scheint bei solchen Wachstumsraten die hohe Bewertung nicht zu stören. Denn sich rechnen offensichtlich damit, daß das Unternehmen das bisher vorgelegte Wachstum noch längere Zeit durchhalten kann. In diesem Fall müßten sowohl Umsätze als Gewinne noch deutlich weiter steigen, so daß die Kennzahlen in die „gewissermaßen vorlaufenden Bewertungen“ hineinwachsen könnten. Nur aus diesem Grund läßt es sich erklären, wieso die Aktie seit dem Börsengang einen Aufwärtstrend etabliert und sich in etwas mehr als zwei Monaten etwa verdoppelt hat.

Dabei sind die Risiken nicht zu übersehen. Denn das Geschäftsmodell ist sicherlich nicht einmal. Denn sowohl etablierte Unternehmensriesen wie Microsoft oder „Interneturgesteine“ wie Amazon und Yahoo arbeiten kräftig daran, das „finanzielle Wasser“ abzugraben das bisher in Googles „Gewässer“ fließt. Aus diesem Grund dürfte es nicht sonderlich sinnvoll sein, die bisherige Umsatz- und Ergebnisentwicklung linear auf die Zukunft zu übertragen.

Andererseits dürften engagierte Anleger geneigt sein, den etablierten Trend auszureizen bis er bricht. Aus diesem Grund könnte er noch eine Weile weiterlaufen. Die Erfahrung zeigt, daß das manchmal unerwartet weit sein kann. Aber Absicherungsstrategien - die Plazierung und ständige Anpassung von Stopp-Loss-Orders - scheinen sich förmlich aufzudrängen. Sollte der Trend einmal brechen, könnte es rasch zu deutlichen Kursverlusten kommen.

Der Chart zeigt die Kursentwicklung der Google-Aktie seit dem Börsengang in Dollar

Die in dem Beitrag geäußerte Einschätzung gibt die Meinung des Autors und nicht die der F.A.Z.-Redaktion wieder.



Text: @cri

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