08. Mai 2008 Nicht alle Quartalsergebnisse, die dieser Tage vorgelegt werden, kommen bei den Anlegern auch gut an. Das gilt beispielsweise für den Motorenbauer Tognum, dessen Aktienkurs um 7,5 Prozent in die Knie geht und der damit das Schlusslicht im Auswahlindex MDax bildet.
„Die Zahlen waren schlecht - ganz klar“, sagte ein Händler. Der Dieselmotorenbauer konnte im ersten Quartal zwar weiter von einer hohen Nachfrage nach Dieselmotoren profitieren und Umsatz und Überschuss steigern, doch lagen die Ergebnisse deutlich unter den Markterwartungen.
Ertragszuwachs nicht aus dem operativen Geschäft
Der Umsatz kletterte im Vergleich zum Vorjahresquartal um neun Prozent auf 727 Millionen Euro. Der um Sondereffekte und Kaufpreisabschreibungen bereinigte Überschuss legte um 21 Prozent auf 58 Millionen Euro zu. Einschließlich aller Sondereffekte lag er sogar bei 63 Millionen Euro nach 37 Millionen Euro ein Jahr zuvor.
Indes ging der Anstieg vor allem auf eine geringere Steuerquote und einen niedrigeren Zinsaufwand aufgrund der gesunkenen Verschuldung und damit weniger auf das operative Geschäft zurück. Der bereinigte Betriebsgewinn stagnierte gar aufgrund des schwachen Dollarkurses bei 100 Millionen Euro. Die jüngsten Preiserhöhungen in den Dollar-Märkten hätten noch nicht ausgereicht, den negativen Währungseffekt zu kompensieren.
Erwartungen verfehlt
Damit sank die operative Rendite des Herstellers von schnell laufenden Dieselmotoren für Schiffe, Panzer und Baufahrzeuge auf 13,8 von 15 Prozent vor Jahresfrist gesunken.
Von Reuters befragte Analysten hatten im Schnitt mit einem kräftigeren Umsatz von 744 Millionen Euro und einem höheren Betriebsgewinn von 107 Millionen Euro gerechnet. Der Überschuss war bei 64 Millionen Euro erwartet worden.
Dennoch hält der aus MTU Friedrichshafen hervorgegangene Konzern, der vom Export abhängig ist und deshalb den starken Euro zu spüren bekommt, an seinen Geschäftsprognosen fest.
Lichtblick Auftragseingang
Für das Gesamtjahr geht der Konzern von einer operativen Rendite von 14 Prozent mit einer Schwankungsbreite von einem Prozentpunkt aus. Die Geschäftspläne von Tognum für 2008 basieren auf einem Euro-Wechselkurs von 1,45 Dollar.
Als Lichtblick wird auch der Auftragseingang gesehen, der auf einen Rekordwert von 875 (Vorjahr: 815) Millionen Euro anstieg, wobei allerdings der Erwerb des amerikanischen Motorenbaues Katolight einen wesentlichen Beitrag leistete. Den Auftragseingang hatten die Finanzexperten lediglich mit 854 Millionen Euro veranschlagt.
Daimler stützt
Eine mittelfristige Kursstütze sehen Händler bei 20 Euro. Zu diesem Preis hat der Stuttgarter Autobauer Daimler vor wenigen Tagen überraschend seinen Wiedereinstieg bei Tognum angekündigt. Daimler hatte die damalige MTU Friedrichshafen Ende 2005 an den Investor EQT verkauft.
Mit dem Kursrutsch vom Tage hat die Notierung indes die dadurch erreichten Kursgewinne erst einmal wieder abgegeben. Zunächst schien die Unterstützung bei etwa 17,90 Euro zu halten. Nach ihrem Bruch gegen Mittag jedoch stehen weitere Rückgänge bis auf 17 Euro zu befürchten.
Wichtiges Indiz Dollarkurs
Dort sollte sich aber die Notierung spätestens fangen können. Dafür spricht auch die Bewertung mit auf Basis der Analystenprognosen geschätzten Kurs-Gewinn-Verhältnissen von 8,9 für das laufende und 8,5 für das kommende Geschäftsjahr.
Es wird indes auf den Dollarkurs ankommen. Sollte sich dieser erholen, steigt die Wahrscheinlichkeit, dass Tognum seine Prognosen erfüllt oder gar am Ende übertrifft. Das dürfte den Kurs beflügeln. Bleibt die amerikanische Währung schwach, so dürfte das umgekehrt belasten.
Folgt man dieser Argumentation, so ist derzeit am ehesten mit einer Seitwärtsbewegung der Spanne von 17 bis 20 Euro zu rechnen. Ob dies im oberen oder unteren Bereichs ein wird, dürfte davon abhängen, ob sich die Notierung zum Tagesende oberhalb der 17,90 Euro behaupten kann.
Die in dem Beitrag geäußerte Einschätzung gibt die Meinung des Autors und nicht der FAZ-Redaktion wider.
Text: mho
Bildmaterial: ddp, F.A.Z.
| Tops & Flops | +/- | Prozent |
|---|---|---|
| DEUTSCHE BÖRSE AG NA | +1,48 | +1,52 |
| CONTINENTAL AG INHAB | +0,88 | +1,14 |
| SAP AG INHABER - AKT | +0,34 | +1,06 |
| DEUTSCHE TELEKOM AG | -0,27 | -2,26 |
| THYSSENKRUPP AG INHA | -0,94 | -2,07 |
| DAIMLER AG NAMENS - | -0,78 | -1,50 |
| Name | Punkte | Prozent |
|---|---|---|
| Dax | 7.018,38 | -0,25 |
| TecDax | 841,24 | +0,50 |
| DowJones | 12.876,31 | +1,02 |
| Nasdaq | 2.488,49 | +1,76 |
| STOXX 50 | 3.792,56 | -0,53 |
| Nikkei 225 | 13.953,73 | +1,53 |
| S&P 500 Zert. | 13,97 | +0,65 |
| Euro/Dollar | 1,55 | -0,43 |
| Bund Future | 115,10 | +0,17 |
| Gold | 876,30 | -1,01 |
| Öl | 123,93 | +1,20 |
