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Aktie der ICICI Bank volatil auf dem Weg nach oben

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Viele potentielle Kunden: Indische Pendler

24. Oktober 2006 Seit Mitte Juni hat diese Aktie am indischen Aktienmarkt fast 60 Prozent an Wert gewonnen: Die Titel der ICICI Bank, Indiens größtem Kreditinstitut nach Marktwert, haben ihren Inhabern - 73 Prozent der Anteile halten ausländische Investoren - in den vergangenen Wochen viel Freude bereitet. Mit einem Gewicht von knapp acht Prozent ist die Bank einer der größten Werte im indischen Index Sensex 30. an ICICI beteiligt, ein Prozent unter dem staatlichen Limit für ausländische Beteiligungen.

Der Kurs der ADRs hat sich an der New Yorker Börse in den vergangenen fünf Jahren etwa verachtfacht, vor wenigen Tagen markierten sie ein neues Rekordhoch bei 33,66 Dollar. Am Dienstag freilich kosteten die auch in Deutschland gehandelten Papiere 32,92 Dollar und damit 0,9 Prozent weniger als am Vortag (Isin US45104G1040).

Nettogewinn steigt um 30 Prozent

Das Minus wird mit Gewinnmitnahmen zu erklären sein, denn die vorgelegten Geschäftszahlen übertrafen die Analystenschätzungen. Die Börsen in Indien bleiben am Dienstag und Mittwoch aufgrund von Feiertagen geschlossen.

ICICI steigerte den Nettogewinn im Quartal zum 30. September um 30 Prozent auf 7,55 Milliarden Rupien (133 Millionen Euro), den zweithöchsten in ihrer Geschichte. Analysten hatten mit 6,97 Milliarden Rupien gerechnet. Vor allem Hypothekenkredite und Autofinanzierungen haben das Ergebnis nach vorn gebracht.

„Wir haben es noch nie so gut gehabt“

Indiens Wirtschaft weist das zweitstärkste Wachstum weltweit nach China auf. Das bewegt die indische Mittelklasse, die traditionell Schulden eher abgeneigt ist, Kredite für den Kauf von Häusern, Autos und Unterhaltungselektronik aufzunehmen. Der Anteil von Krediten an Privatkunden am Kreditportfolio von ICICI ist in den vergangenen viereinhalb Jahren von 13 auf 69 Prozent geklettert.

Steigende Verbraucherkredite, höhere Investitionen indischer Unternehmen, Akquisitionen im Ausland und die Bestrebungen der Regierung, mehr Kredite in ländlichen Gebieten zu vergeben, werden das Wachstum in Asiens viertgrößter Volkswirtschaft stützen, sagte Kalpana Morparia, geschäftsführende Direktorin bei ICICI. „Auf gewisse Weise haben wir es noch nie so gut gehabt, was das Wachstum anbelangt. Alle vier Motoren laufen auf vollen Touren“, sagte sie in einer Telefonkonferenz mit Journalisten. „Ich bin überzeugt, daß der Bankensektor stärker als 25 Prozent wachsen wird.“

Ungebremster Appetit der Inder auf Kredite

Insgesamt beläuft sich das Kreditportfolio der Bank auf 1,64 Billionen Rupien, 47 Prozent mehr als vor einem Jahr. Die Einlagen stiegen 57 Prozent auf 1,89 Billionen Rupien. Der Anteil notleidender Kredite am Portfolio ging von einem Prozent vor einem Jahr auf 0,9 Prozent zurück. Der Zinsüberschuß stieg 47 Prozent auf 15,8 Milliarden Rupien. Die Bank hat nach eigenen Angaben ihre Nettozinsmarge bei 2,5 Prozent gehalten. Dazu hat sie die Kreditzinsen erhöht, um steigende Refinanzierungskosten auszugleichen.

Die höheren Zinsen haben den Appetit der Inder auf Kredite nicht gebremst. Denn gleichzeitig steigen auch die Einkommen und machen es Privatkunden leichter, ihre Schulden zurückzuzahlen. Die Zentralbank hat die Leitzinsen in diesem Jahr dreimal angehoben, um die Inflation im Zaum zu halten. Derzeit liegt der Benchmarksatz bei sechs Prozent auf einem Vierjahreshoch.

Volatile Titel mit Potential

Die Entwicklung wichtiger Kennzahlen sieht bei der ICICI Bank seit Jahren sehr gut aus. Das Zinsergebnis hat sich in den vergangenen vier Jahren etwa verdreifacht, der Nettogewinn hat sich im gleichen Zeitraum mehr als verdoppelt.

Auf Basis der durchschnittlichen Analystenschätzung ist die Aktie derzeit mit Kurs-Gewinn-Verhältnissen von 20,3 bzw. 15,8 für die im März 2007 bzw. 2008 endenden Geschäftsjahre bewertet. Wenig ist das nicht, doch die jüngste Gewinnhistorie und die erwarteten Gewinnstiegerungen scheinen die Bewertung zu rechtfertigen.

Die Aktie sollte noch Potential haben - allerdings nur, wenn die Stimmung an den Aktienmärkten weiterhin so positiv bleibt wie bisher. Die scharfe Korrektur im Frühjahr dieses Jahres zeigt, was mit dieser Aktie passiert, wenn die Risikoneigung der internationalen Investoren plötzlich dreht: Damals hatten die Papiere in New York in nur zwei Monaten etwa ein Drittel ihres Wertes eingebüßt. Es gibt genügend Beobachter, die eine vergleichbare Korrektur eher früher als später erwarten.

Die in dem Beitrag geäußerte Einschätzung gibt die Meinung des Autors und nicht die der F.A.Z.-Redaktion wieder.



Text: @bemi mit Material von Bloomberg
Bildmaterial: FAZ.NET, picture-alliance/ dpa/dpaweb

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