Adidas

Der Aktienkurs sprintet an die Spitze

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Bei Adidas läuft die Auslieferung auf Hochtouren: Arbeiterinnen in einem Werk in Vietnam

06. Mai 2008 Adidas hat sich am Dienstag mit klarem Vorsprung an die Spitze des Felds gesetzt: 5,7 Prozent lag die Aktie im Handelsverlauf im Plus, 42,66 Euro war der Titel somit zeitweise wert. Dabei lag der Standardwerte-Index Dax, in dem die Adidas-Aktie gelistet ist, leicht im Minus.

Damit honorierten die Anleger den Gewinnsprung, mit dem der Sportartikelhersteller in das große Sportjahr 2008 gestartet ist. Außer den Olympischen Spielen in Peking steht auch die Fußball-Europameisterschaft an. „Als Gruppe stehen wir so gut da wie noch nie“, sagte der Vorstandsvorsitzende Herbert Hainer in Herzogenaurach. „Insbesondere unsere Profitabilität hat sich verbessert.“

Der Gewinn steigt schneller als der Umsatz

Um 32 Prozent stieg der Überschuss in den ersten drei Monaten auf 169 Millionen Euro. Um 23 Prozent auf 282 Millionen Euro erhöhte sich das Betriebsergebnis. Um nur 3 Prozent auf 2,62 Milliarden Euro dagegen legte Adidas beim Umsatz zu. Schon vor Eröffnung der Spiele gelang Hainer ein Rekord für Adidas: Die Bruttomarge erreicht den höchsten Stand aller Zeiten.

Und der guten Nachrichten nicht genug: Lange waren die Zahlen von Adidas durch die Schwierigkeiten beim amerikanischen Zukauf Reebok belastet. Nun wirken sich endlich Synergien positiv aus. Wachstumstreiber waren im Quartal allerdings die Stammmarke Adidas und Taylor Made.

Umsatz in Nordamerika kräftig gefallen

Hainer stellt denn auch in Aussicht, den Nordamerika-Markt in den Griff zu bekommen. Noch für das laufende Jahr sieht er eine Umsatzerholung, nachdem die Verkaufserlöse im ersten Quartal in dieser Region noch um 17 Prozent gefallen waren, um die Währungseffekte bereinigt um 7 Prozent.

Die Analysten sind durch die Bank zufrieden. So zeigte sich Alexander Schlipf, Analyst beim Bankhaus Metzler, positiv überrascht: „Die Ergebnisse waren deutlich besser als erwartet, besonders die starke Bruttomarge hat überzeugt“, sagt Schlipf. Adidas sei mit seinen Zielen für 2008 voll auf Kurs. Einziger Schwachpunkt bleibe Reebok. Im zweiten Halbjahr aber dürfte die Tochtergesellschaft besser dastehen und möglicherweise bereits im vierten Quartal Umsatzzuwächse vorweisen.

Verschuldung schneller gesenkt als geplant

Von „exzellenten Ergebnissen“ spricht Uwe Weinreich von der Unicredit. Dank der starken Steigerung der Bruttomarge habe Adidas einen deutlich höheren operativen Gewinn erreicht. Neben dem Aktienrückkaufprogramm habe der Sportartikelhersteller zudem seine Nettoverschuldung deutlicher als geplant reduziert. Der Auftragsbestand habe zwar etwas an Schwung verloren, sehe aber weiter aussichtsreich aus. Weinreich hielt an seiner Kaufempfehlung bei einem Kursziel von 48,75 Euro fest.

„Wenn man die Sparten betrachtet, haben die Marken Adidas und Taylor Made überzeugt - Reebok enttäuschte dagegen klar“, sagte Merck-Finck-Analyst Robert Greil. Zudem werfe der schwache Auftragsbestand bei Reebok Fragen über die Zukunft der Tochtergesellschaft auf. Details erhofft sich der Experte von der anstehenden Analystenkonferenz am Nachmittag. Allerdings hob auch Greil den positiven Effekt der Bruttomarge hervor - dadurch seien die Gruppenergebnisse von Adidas besser als erwartet ausgefallen. Zunächst will auch er seine Einschätzung „Kaufen“ beibehalten.

Adidas-Aktie attraktiver bewertet als die von Nike

Auch die Analysten von Sal. Oppenheim bekräftigen in einer ersten Reaktion ihre Kaufempfehlung für die Titel. Die Zahlen hätten sowohl ihre eigenen als auch die Marktschätzungen deutlich übertroffen, hieß es am Morgen. Der Auftragseingang für die Marke Adidas sei stärker gestiegen als erwartet. Die Aktie werde derzeit mit einem Abschlag gegenüber Konkurrent Nike von rund 29 Prozent gehandelt - damit sei die Bewertung attraktiv.

In diesem Jahr kann Adidas-Chef Herbert Hainer zeigen, ob er auch den Nordamerika-Markt so spielend leicht in den Griff bekommt

Die Übernahme von Reebok habe zwar Synergien erzeugt, aber die Marke entwickle sich immer noch unterdurchschnittlich, sagte Oliver Caspari vom Bankhaus Lampe in Düsseldorf. Dennoch empfiehlt er Adidas weiter zum Kauf. Allerdings wird der Titel wohl zunächst die Marke von 44 Euro überwinden müssen, damit sich weiteres Kurspotential in der Aktie zeigt.

Die in dem Beitrag geäußerte Einschätzung gibt die Meinung des Autors und nicht die der F.A.Z.-Redaktion wieder.



Text: hlr. mit dpa-AFX
Bildmaterial: ddp, F.A.Z., REUTERS

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