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Google-Aktie läßt die Startprobleme an der Börse hinter sich

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Die Google-Aktien starten durch an der Nasdaq

30. September 2004 Als Erfolgsgeschichte hat sich bisher die Börsennotiz von Google entpuppt. Nach einem am Mittwoch eingefahrenen Tagesplus von 3,33 Prozent auf 131,08 Dollar, hat der Aktienkurs der weltgrößten Internetsuchmaschine nun seit dem Börsengang am 18. August schon um über 54 Prozent zugelegt. Von den anfänglichen Geburtswehen, die sich auch in einer deutlichen Senkung des Ausgabepreises ausdrückten, ist somit inzwischen nichts mehr zu spüren.

Während sich die Investmentbanken während der Vorbereitungen zum Börsengang mit positiven Einschätzungen zurückhielten, zeigen sie sich derzeit vor allem von den Wachstumsaussichten angetan. Dank der steigenden Werbeumsätze traut beispielsweise Morgan-Stanley-Analystin Mary Meeker der weltweit beliebtesten Internet-Suchmaschine im kommenden Jahr ein Umsatzplus von 93 Prozent zu.

Wachstumsaussichten treiben den Kurs

„Es hat seinen Grund, daß die Aktie so gut gelaufen ist", ergänzt Bill McVail, Vermögensverwalter bei Turner Investment Partners. „Meiner Ansicht nach ist die Aktie zur Zeit immer noch günstiger als die von Yahoo." Der Verweis auf die Wachstumsraten ist zwar in der Tat beeindruckend, ist gleichzeitig aber auch kein neues Argument. So gesehen stellt sich schon die Frage, ob die Broker während dem Börsengang nicht bewußt versucht haben, die Google-Aktien schlecht zu reden, um das Unternehmen dafür zu bestrafen, die Emission im Zuge eines Auktionsverfahrens durchzuziehen, was den Emissionsbanken weniger Gebühren bringt.

Auch der Verweis auf andere Titel wie Amazon, Ebay oder Google ist an der Wall Street zur Beurteilung von Aktien zwar üblich, ist im Falle von Google aber eine problematische Sache, weil sich darüber streiten läßt, ob nicht der gesamte Internet-Sektor heillos überbewertet ist. Der Aktienkurs von Google hat inzwischen jedenfalls den oberen Rand des Niveaus erreicht, welches das Unternehmen selbst ursprünglich als Emissionspreis und damit vermutlich als faires Niveau anvisiert hatte.

Hohe Bewertung

In Sachen Bewertung ist außerdem zu bedenken, daß die Marktkapitalisierung von Google aktuell immerhin schon etwa 35,55 Milliarden Dollar beträgt. Das ist ungefähr doppelt so viel wie dem Internet-Händler Amazon.com Inc., der auf 16,62 Milliarden Dollar kommt, zugestanden wird. Und was die Bewertung angeht, weist Yahoo! Inc. als zweitgrößte Internet-Suchmaschine zum Schlußkurs am Mittwoch von 34 Dollar ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 100 auf. Bei Google bewegt sich das KGV gemessen an der Gewinnprognose für 2004 inzwischen aber ebenfalls in dieser Größenordnung.

Dennoch wird der Titel bei Credit Suisse First Boston und Thomas Weisel mit „outperform“ eingestuft, bei Morgan Stanley und JPMorgan mit „overweight" und bei WR Hambrecht & Co. mit „buy". „Wir sind davon überzeugt, daß Google ausgezeichnet positioniert ist, um vom kräftigen Wachstum des Internets im allgemeinen und der Internetwerbung im besonderen zu profitieren", begründet Heath Terry, Analyst bei Credit Suisse First Boston seine optimistische Haltung. Er hat für die nächsten zwölf Monate ein Kursziel von 145 Dollar gesetzt. Hambrecht geht von 140 Dollar aus.

Aufwärtstrend spricht trotz Bewertungsbedenken für die Aktie

Inwieweit bei dieser Prognose die Risiken berücksichtigt sind, die sich Google etwa in Form einer drohenden wachsenden Konkurrenz durch Wettbewerber wie Microsoft ausgesetzt sehen könnte, ist extern nicht zu beurteilen. Aber auch auf Basis der genannten Kursziele wird die Luft langsam dünner.

Die Erfahrung mit anderen Branchenvertretern wie Ebay oder Yahoo zeigt aber, daß Internet-Aktie derzeit einfach einen Lauf haben. Die dabei gewonnene Erkenntnis lautet, daß es wenig Sinn macht, sich gegen intakte Kurstrends zu stemmen. Value-Investoren werden aber trotzdem nach wie vor wenig Gefallen an einem Titel wie Google finden. Das sieht offenbar auch Analystin Laura Martin von Soleil Securities Corp. so. „Auf der momentanen Kursbasis müßte Google langfristig höhere Wachstumsraten erzielen, als es bislang jemals einem von Werbung getriebenen Unternehmen gelungen ist“, gibt sie zu bedenken.

Der Chart zeigt die Kursentwicklung der Google-Aktie

Die in dem Beitrag geäußerte Einschätzung gibt die Meinung des Autors und nicht die der F.A.Z.-Redaktion wieder.



Text: @JüB
Bildmaterial: NASDAQ

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