Aktienmärkte

An der Börse von Madrid ist der Aufwärtstrend weiter intakt

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12. März 2004 In Madrid herrschen auch am Freitag die Minuszeichen vor Aktienkursen vor - angesichts des terroristischen Massakers in Pendlerzügen und der daraus entstandenen Angst sowie der Unsicherheit über die Urheber der Bombenschläge nimmt dies nicht wunder. Bei einem zweiten Blick auf den spanischen Aktienmarkt fällt indes auf, daß sich der Leitindex Ibex-35 am Donnerstag mit einem Minus von 2,2 Prozent deutlich besser gehalten hatte als der Dax, der 3,5 Prozent abgegeben hatte, und sich die Verluste zum Wochenschluß mit 0,99 Prozent in Grenzen halten.

Und was wichtiger als die aktuellen Kursentwicklungen ist: Im Gegensatz zum Dax hat der Ibex-35 in den vergangenen Tagen seinen Aufwärtstrend, den er seit März 2003 aufgebaut hat, nicht verlassen. Trotz der jüngsten Verluste wirkt der spanische Leitindex folglich nicht angeschlagen und hat weniger Verkaufssignale erzeugt als der Dax und seine Schwesterindizes.

Aufwärtstrend erst bei Verlust von weiteren 2,5 Prozent in Gefahr

Der Index-35 liegt gegen 15 Uhr bei 8.032 Punkten, nachdem er am Donnerstag mit 8.112 Punkten aus dem Handel gegangen war. Damit befindet er sich noch gut ein Prozent über der wichtigen charttechnischen Unterstützung bei 7.950 Punkten. Falls er diese Marke reißen würde, wartete bei 7.890 Punkten der nächste festere Haltepunkt. Doch der mittelfristige Aufwärtstrend, der das Bild prägt, wäre er bei etwa 7.830 Punkten in Gefahr. Der Ibex-35 könnte mithin noch 2,5 Prozent verlieren, bevor er technischen Schaden nähme.

Ob es dazu kommen kann, muß die Zukunft zeigen. Vieles dürfte davon abhängen, ob die islamistische Terrororganisation Al Qaida hinter den Anschlägen; falls ja, dürfte sich die Unsicherheit unter Investoren wieder verstärken. Die Tagesbewegung läßt indes darauf hoffen, daß der Ibex-35 die Unterstützungszonen nicht nachhaltig testet und sich schon gar nicht dem Risiko aussetzt, den Aufwärtstrend zu gefährden. Denn nachdem sich europäische Börsen im Tagesverlauf erholt haben, hat sich diese Tendenz nach besser als erwartet ausgefallenen amerikanischen Konjunkturdaten verstärkt, sodaß sich auch der Ibex-35 von seinen Tagestiefständen um 7.880 Punkten entfernt. Daß er sich wieder über die genannten Unterstützungszonen gehangelt hat, mag als ermutigendes Signal dienen.

Rally gut mit wirtschaftlichen Fundamentaldaten unterfüttert

Der Aufwärtstrend des Ibex-35, der sich binnen Jahresfrist um 49 Prozent und in den vergangenen drei Monaten um fast 13 Prozent verbessert hat, während der Dax in diesem Zeitraum lediglich um 5,9 Prozent schwerer geworden ist, ist gut mit wirtschaftlichen Fundamentaldaten unterfüttert: Die spanische Wirtschaft ist 2003 um 2,4 Prozent, im vierten Quartal sogar um 2,7 Prozent gewachsen und damit um 0,4 Prozent stärker als im Vorjahr und deutlich besser als der Durchschnitt in Euroland. So konnte das Land sogar einen Haushaltsüberschuß in Höhe von 0,3 Prozent des Bruttoinlandsprodukts oder 2,6 Milliarden Euro erzielen. Der Konsum gilt als stabil. Der Preisauftrieb, der zuletzt bei gut drei Prozent lag, soll sich verlangsamen. Und beim Wachstum wird Spanien abermals stärker gesehen als Euroland: Die Schätzungen laufen auf ein Plus von drei Prozent hinaus.

Am Sonntag sind Wahlen, was die Wirtschaft und die Finanzmärkte beeinflussen könnte. Allerdings wird die amtierende Regierung weiter stärker gesehen als die sozialistische Opposition. „Doch auch bei einem Sieg der sozialistischen Opposition ist nicht damit zu rechnen, daß sich Investoren abwenden und die Aktienkurse abrupt sinken. Einerseits hat die Sozialistische Partei (PSOE) in ihrer langjährigen Regierungszeit bis 1996 bemerkenswertes marktwirtschaftliches Verständnis bewiesen; andererseits hat die heutige Führungsgeneration des PSOE durchaus verstanden, daß die Spanier beim wirtschaftspolitischen Kurs derzeit keine Experimente suchen“, urteilte die F.A.Z. jüngst.

Medienwerte die Top-Performer im Ibex-35

Und: „Neben dem stabilen politischen Umfeld könnte Spanien im Sommer auch von der Fußballeuropameisterschaft im benachbarten Portugal profitieren, für die sich die spanische Nationalmannschaft in letzter Minute qualifiziert hat. Das gilt zum Beispiel für die Medienwerte Sogecable und Prisa.“ Die Aktien beider Unternehmen zählen auch zu den Top-Performern in Madrid: Sogecable hat sich binnen Jahresfrist um 470 Prozent verteuert, Prisa um 165 Prozent. Diese Aufschläge sind auch dem Fund Iberia Classic von Credit Agricole zugute gekommen, dem auf Jahressicht besten Spanien-Aktienfonds mit einem Plus von 55,5 Prozent, der zwischenzeitlich stark auf diese Aktien gesetzt hatte.

Allerdings ist die Kehrseite des bei den beiden Aktien steilen Anstiegs die Anfälligkeit, selbst bei kurzfristiger Seitwärtsbewegung aus dem Aufwärtstrend zu fallen, wie es bei Sogecable gerade passiert ist; und bei der mit einem Kurs-Gewinnn-Verhältnis (KGV) mit 31,3 ebenfalls hoch bewerteten Prisa ist das gute Chartbild in Gefahr. Ähnliches gilt für die Aktie der Banco Bilbao Vizcaja, die der Fund Classic Iberia aktuell als stärkste Position ausweist.

Versorgeraktien günstig bewertet im Aufwärtstrend

Komfortabler ist die Chartlage dagegen für den Versorger Endesa, dessen Aktie sich im Jahresverlauf um 52 Prozent verbessert hat und bei einem KGV von 10,8 noch recht günstig erscheint. Und das Papier von Versorger Iberdrola (KGV: 12,1) liegt im Aufwärtstrend und bei einem Kurs von 16,15 Euro nahe am Fünfjahreshoch von 17 Euro. Diese beiden Aktien hat der Fund Classic Iberia ebenfalls stark gewichtet, ebenso wie Repsol (KGV: 9,7), die sich deutlich im Aufwärtstrend bewegt, jedoch zuletzt mehrfach an einer Widerstandszone gescheitert ist und vorerst seitwärts weiterlaufen dürfte.

Der Chart den Verlauf des Madrider Aktienindex Ibex-35 seit fünf Jahren.

Die in dem Beitrag geäußerte Einschätzung gibt die Meinung des Autors und nicht die der F.A.Z.-Redaktion wieder.



Text: @thwi

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