Strategischer Investor?

Entwicklung der VW-Aktie sorgt für Spekulationen

Von Susanne Preuß

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21. März 2008 Die hohen Umsätze in Volkswagen-Aktien der vergangenen Tage haben zu neuen Spekulationen geführt. Diskutiert wird, ob dahinter ein strategischer Investor stehen könnte. „Für technische Reaktionen aller Art sind die Volumina eigentlich zu groß“, sagt Arndt Ellinghorst, Analyst bei Credit Suisse. Seine Spekulation, die er unter Investoren verbreitete: Ferdinand Piëch könnte sich persönlich ein Aktienpaket von 5 Prozent zusammenkaufen.

Der Aufsichtsratsvorsitzende von VW und MAN, dessen Vater dereinst das Werk in Wolfsburg aufgebaut habe, sehe schließlich Volkswagen als sein Lebenswerk an und nicht Porsche. Daher wolle er vielleicht gern auch künftig direkt Einfluss nehmen, lautet die Logik hinter diesem Gedanken. Genährt wird die Spekulation durch die Ankündigung Piëchs auf dem Genfer Autosalon, in wenigen Wochen werde man verstehen, warum er das Präsidium des Porsche-Aufsichtsrats verlassen habe. Diese Aussage hatte Wolfgang Porsche, der Aufsichtsratschef der Porsche Holding SE, mit der Bemerkung quittiert, man solle das ernst nehmen. Erklärungen gab es seither dazu aber nicht. Porsche nahm auch zu den neuen Spekulationen nicht Stellung.

Das Volumen wäre groß genug

Sollte Ferdinand Piëch tatsächlich VW-Aktien im großen Stil eingesammelt haben, müsste er binnen sieben Tagen melden, wenn er die Schwelle von 3 Prozent überschritten hätte. Das in den zurückliegenden Tagen gehandelte Volumen wäre tatsächlich groß genug: allein von Montag bis Mittwoch wurden knapp 20 Millionen Aktien gehandelt, das sind knapp 7 Prozent der Stammaktien. Durchschnittlich wurden in den vergangenen drei Monaten täglich knapp 390 Millionen Euro in VW-Stammaktien umgesetzt. Dagegen lag allein am Dienstag der Umsatz mit VW-Stammaktien bei über 1,4 Milliarden Euro.

Der Aktienkurs von VW ist in den vergangenen Tagen gegen den allgemeinen Markttrend deutlich gestiegen. Während der Deutsche Aktienindex Dax in den vergangenen beiden Wochen um 7 Prozent nachgab, kletterte die VW-Aktie um fast 20 Prozent. Mit 178 Euro je Aktie hat der Aktienkurs sich deutlich von dem Tief im Januar von 144 Euro gelöst. Anfang November war die Aktie nach einer beispiellosen Rallye bis auf 200 Euro gestiegen.

Für Piëch wäre die Finanzierung kein Problem

Ein VW-Paket in der Größenordnung von 5 Prozent zu finanzieren, wäre für Ferdinand Piëch überhaupt kein Problem, meint man bei Credit Suisse. Bei einem Kurs von 169 Euro je Aktie brauchte Piëch 2,5 Milliarden Euro, lautet die Rechnung. Angesichts der Tatsache, dass Piëch 13 Prozent der Aktien der Porsche Holding SE hält und außerdem noch an der weniger bekannten österreichischen Porsche Holding beteiligt ist (einem Autohändler mit 12 Milliarden Euro Umsatz), wäre die Kreditwürdigkeit kein Thema, heißt es bei der Investmentbank.

Unabhängig von dieser Analystenspekulation wird auch in der „Braunschweiger Zeitung“ über eine neue Rolle von Ferdinand Piëch als VW-Aktionär spekuliert. Dort wird ausgerechnet, dass die Piech-Familie sich völlig aus der Stuttgarter Porsche Holding zurückziehen könnte und durch verschiedene Transaktionen sogar zu einer Mehrheit bei VW kommen könnte. „Da es immer wieder Spannungen zwischen den Familien gegeben hat, wäre eine solche Trennung nicht unwahrscheinlich“, heißt es in dem Artikel. Im zugehörigen Kommentar wird für Piëch Stimmung gemacht: „Für unsere Region wäre Piëchs Ziel, VW zu übernehmen, ein Glück. Porsche hat kein Vertrauen geweckt, weder im Management noch am Band.“

Text: F.A.Z., 22.03.2008, Nr. 69 / Seite 21
Bildmaterial: F.A.Z.

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