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Aktie von Open BC/ Xing scheint maßvoll bewertet

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Xing/ Open BC: Wachstumswert par excellence

06. März 2007 Kurskorrekturen wie die der vergangenen Tage bekommen keinem Aktienkurs so recht. Fatal sieht es natürlich dann aus, wenn die Kurshistorie noch nicht besonders lang gewesen ist, und so präsentiert sich die Notierung der Aktie des Internetportal-Betreibers zur Vermittlung von Geschäftskontakten, Open Business Club (Open BC), nicht gerade optisch ansprechend.

Auch davor hatte die Aktie nicht unbedingt einen guten Start gehabt und sich recht volatil gezeigt. Nach anfänglichen raschen Kursgewinnen im Dezember ging es zunächst abwärts. Ein Kursschub Ende Januar brachte die Notiz auf ihr bis dato gültiges Hoch von 33,89 Euro. Danach begann die Notierung zu schwächeln und stürzte in den vergangenen Tagen um 15 Prozent auf 27,50 Euro ab. Am Dienstag geht es wieder um 3,3 Prozent auf 28,40 Euro nach oben.

Kunden und Erlöse deutlich gesteigert

Dabei ist nicht ganz auszumachen, ob diese Erholung nun dem allgemein freundlichen Markt oder den vorläufigen Zahlen geschuldet ist, die das Unternehmen für das Rumpfgeschäftsjahr 2006 (Juli bis Dezember) vorlegte.

Demnach konnte Open BC seine Kundenbasis im Schlussquartal um 250.000 auf 1,69 Millionen Nutzer deutlich steigern. Davon seien 221.000 zahlende Kunden gewesen - 32.000 mehr als Ende September.

Dieser Zuwachs bei den Bezahlkunden habe sich in einem deutlich höheren Umsatz niedergeschlagen. Im Kalenderjahr 2006 erzielte das Unternehmen Umsatzerlöse von rund 10,1 Millionen Euro, nach rund 3,3 Millionen Euro auf Pro-forma-Basis im Vorjahr. Dies entspräche einer Steigerung um mehr als 200 Prozent. Die Erlöse im Rumpfgeschäftsjahr kletterten auf 6,4 Millionen Euro und damit auf die doppelte Höhe wie im gesamten Geschäftsjahr 2005. Im vierten Kalenderquartal konnten Umsatzerlöse in Höhe von rund 3,6 Millionen Euro verbucht werden.

Entscheidende Konvertierungsrate

Vor den Kosten für den Börsengang sei ein operativer Gewinn vor Steuern, Zinsen und Abschreibungen (Ebitda) in Höhe von 1,4 Millionen Euro und ein Konzernüberschuss von 1,1 Millionen Euro angefallen. Vergleichszahlen nannte Open BC indes nicht. Auch den einschließlich der Kosten für den Börsengang verbuchten Verlust wollte Vorstandschef Lars Hinrichs am Dienstag in einem Interview mit Reuters nicht näher beziffern. Die Gesellschaft will am 29. März ihre vollständige Bilanz vorlegen und dabei auch einen Ausblick auf das laufende Geschäftsjahr liefern.

Open BC hat seinen Schwerpunkt immer noch im deutschsprachigen Raum, auf den 1,2 Millionen der knapp 1,7 Millionen Nutzer entfallen. Indes zielt man auf eine Expansion ins Ausland und hat sich nicht zuletzt zu diesem Zweck in Xing.com umbenannt, weil man sich von diesem Namen in China und den Vereinigten Staaten größere Zugkraft verspricht. Schon heute kommen die meisten neuen Mitglieder aus dem Ausland.

Bis Ende 2007 erwarten Analysten, dass die Firma knapp über vier Millionen Kunden zählt. Entscheidend für den Unternehmenserfolg ist allerdings auch die Konvertierungsrate, denn die kostenpflichtigen Premium-Dienste sind bislang die einzige Einnahmequelle des Unternehmens. Bislang zahlen 13 Prozent der Nutzer für die Nutzung des Angebots. „Im Schnitt dauert es 150 Tage, bis sich ein Nutzer entscheidet, Beiträge zu zahlen“, sagt Hinrichs.

Übernahmen geplant

Das beim Börsengang im Dezember eingenommene Geld will Open BC noch im ersten Halbjahr 2007 für Zukäufe nutzen. „Es gibt laufende Gespräche in Europa und den Vereinigten Staaten“, sagte Hinrichs. Im Auge habe er kleinere, lokale Anbieter. 45 Millionen Euro stünden für den Kauf möglichst vieler Portale zur Verfügung. „Wir wollen den Markt zumachen und unsere führende Position behalten.“ Als einzigen echten Konkurrenten sieht der Open-BC-Gründer die amerikanischen Firma Linked-In, die dieses Jahr auch in Deutschland Fuß fassen will.

Für das laufende Geschäftsjahr rechnet Hinrichs unter dem Strich mit einem Gewinn. Die Deutsche Bank hat die Aktien von Open BC/Xing in einer Erststudie mit „buy“ und einem Kursziel von 42 Euro bewertet. Die beeindruckende Margenausweitung sowie das hohe Mitgliederwachstum seien positiv, schrieben die Analysten in einer Studie am Dienstag. Auch die weitere Einführung von neuen Produkten sollten für weiteres Wachstum sorgen.

Die Analysten rechnen im Durchschnitt mit einer Umsatzsteigerung auf 21,5 Millionen Euro im Jahr 2007 und rechnen mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 26, das sich 2008 auf 12,9 ermäßigten soll. Treffen diese Schätzungen zu, so wäre die Aktie für einen Wachstumswert recht günstig. Unter anderem muss sich zeigen, wie sich eine Verschlechterung der Weltkonjunktur auswirkt.

Maßvolle Bewertung eröffnet in stabilem Umfeld Chancen

Charttechnisch ist es um den Wert derzeit fast schon naturgemäß alles andere als positiv bestellt. Ein klarer Trend hat sich nicht herauskristallisiert, und der Kurssturz der vergangenen Tage hat alle Bemühungen um einen Aufwärtstrend zunichte gemacht. In einer unsicheren Börsenlage sind Wachstumswerte mit einer noch vergleichsweise kleinen Erlösbasis grundsätzlich anfällig für Kursschwankungen.

Sollten die amerikanischen Börsen leichter eröffnen, könnten die heutigen Kursgewinne wieder rasch egalisiert werden. Auch tendieren die meisten deutschen Indizes nach der deutlichen Erholung zur Eröffnung nach unten. Daher sollte man sicher beim Aufbau von Positionen in Open BC/ Xing derzeit etwas Vorsicht walten lassen, wenn man es nicht grundsätzlich bevorzugt, sich zunächst einmal zurückzuhalten. In einem stabilen Marktumfeld und nach einer Stabilisierung der Notiz hat die Aktie indes aufgrund ihrer für einen Wachstumswert recht ansprechenden Bewertung Kurspotential.

Die in dem Beitrag geäußerte Einschätzung gibt die Meinung des Autors und nicht die der F.A.Z.-Redaktion wieder.



Text: @mho
Bildmaterial: ddp, FAZ.NET

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