Anleihen sind in ihrer Grundform nichts anderes als eine Reihe von gleichförmigen Zahlungen über einen bestimmten Zeitraum. So kann man zur Feststellung des Wertes einfach das Konzept des Gegenwartswertes - oder die Barwertmethode - verwenden.
Die Barwertmethode
Grundüberlegung dabei ist die Frage: was ist wertvoller, 100 Euro heute bar auf die Hand oder erst in einem Jahr überwiesen? Die Antwort liegt spontan auf der Zunge und ist auch logisch: 100 Euro heute sind mehr wert als 100 Euro in einem Jahr. Der Grund liegt im Zins. Denn auch wenn ich auf die 100 Euro heute vielleicht verzichten könnte, so könnte ich sie doch in der Zwischenzeit bei einer Bank rentierlich anlegen. Bei einem Zinssatz von fünf Prozent macht der Unterschied genau fünf Euro aus, nämlich 100*5/100 = 5. So werden also innerhalb eines Jahres aus 100 Euro genau 105.
Aus heutiger Sicht sind die 105 Euro der künftige Wert meines heutigen Eurobetrages. Die Berechnung des zukünftigen Wertes nennt man in der Fachsprache auch „aufzinsen“.
Reise von der Zukunft in die Gegenwart
Diesen Vorgang kann ich natürlich auch umkehren und einen Betrag, den ich erst in der Zukunft erhalte, auf den heutigen Wert - oder besser: den Barwert - „abzinsen“. Methodisch ändert sich nur die Richtung der Betrachtung. Das heißt, man blickt gewissermaßen von der Zukunft auf die Gegenwart. Anders formuliert: Bei der Bewertung einer Anleihe macht man gewissermaßen eine Reise in der Zeit und holt die zukünftigen Zahlungen - also die Kupons und den Endwert - durch das „Abzinsen“ mit aktuellen Marktzinsen in die Gegenwart herüber.
In den Schaubildern wird exemplarisch dargestellt, wie die Barwertmethode funktioniert und welche Barwerte eine Zahlung in Höhe von fünf Euro über einen Zeitraum von zehn Jahren hat.
Die in dem Beitrag geäußerte Einschätzung gibt die Meinung des Autors und nicht die der F.A.Z.-Redaktion wieder.
Text: @cri
Bildmaterial: DZ Bank, FAZ.NET
| Tops & Flops | +/- | Prozent |
|---|---|---|
| INFINEON TECHNOLOGIE | +0,21 | +5,71 |
| K+S AKTIENGESELLSCHA | +1,53 | +4,01 |
| DEUTSCHE BÖRSE AG NA | +2,15 | +3,49 |
| COMMERZBANK AG INHAB | -1,69 | -14,20 |
| DEUTSCHE BANK AG NAM | -4,28 | -8,94 |
| DEUTSCHE POSTBANK AG | -2,36 | -7,65 |
| Name | Punkte | Prozent |
|---|---|---|
| Dax | 5.326,63 | -1,12 |
| TecDax | 573,04 | -5,15 |
| DowJones | 9.887,24 | -0,69 |
| Nasdaq | 1.829,41 | -1,80 |
| STOXX 50 | 2.878,82 | +0,22 |
| Nikkei 225 | 10.155,90 | -3,03 |
| S&P 500 Zert. | 10,50 | -1,78 |
| Euro/Dollar | 1,36 | +0,89 |
| Bund Future | 117,13 | +0,13 |
| Gold | 878,90 | +2,00 |
| Öl | 85,76 | -1,06 |
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