Northern Rock und Interhyp

Die Hypothekenkrise erwischt Europa

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Schlangen vor den Filialen

15. September 2007 Die Hypothekenkrise hat jetzt auch Europa im Griff. Am Freitag gerieten die Aktien zweier Finanzdienstleister aus dem Immobilienbereich in schweres Fahrwasser: die des britischen Anbieters Northern Rock und die des deutschen Finanzierungsvermittlers Interhyp. Die Kurse brachen in London und Frankfurt jeweils um rund ein Viertel ein und zogen die übrigen Finanzwerte mit in die Tiefe.

Wie brisant die Lage zumindest in England ist, zeigt die Tatsache, dass die britische Notenbank Northern Rock zur Seite springen muss. Die Regierung in London stimmte am Freitag einer Finanzhilfe durch die Bank of England zu. Die genaue Höhe des Notfallkredits blieb unklar. Es handele sich um das „Überbrücken eines vorübergehenden Liquiditätsproblems“, hieß es.

Schlägereien vor den Filialen

Dunkle Wolken am Finanzhimmel: Die Bank of England muss Nothilfe leisten

Finanzminister Alistair Darling versuchte nervöse Anleger und Sparer zu beruhigen. Er versicherte, das britische Bankensystem insgesamt sei gesund. Northern Rock sei zahlungsfähig und benötige lediglich kurzfristige Hilfe. Keinem weiteren Institut müsse unter die Arme gegriffen werden. „Es gibt ausreichend Geld im System, die Banken leihen es sich nur kurzfristig untereinander nicht in dem Maße aus, wie es Institute wie Northern Rock nötig hätten“, sagte er BBC Radio.

Dennoch kehrte die Unruhe an die Märkte zurück: In London, Frankfurt, Paris und anderswo gerieten besonders Bankentitel massiv unter Druck. Und in Großbritannien sammelten sich besorgte Kunden vor den Filialen von Northern Rock. Das Unternehmen ist keine kleine Nummer: Es verfügt über 76 Niederlassungen, bedient 1,4 Millionen Sparer, die 24 Milliarden Pfund anlegen, und hat 800.000 Hypothekenschuldner. Die Kundschaft vor den Filialen - beispielsweise rund 200 Leute in Kingston - fand klare Worte: „Ich bin 65 und mein Mann ist 72“, sagte eine Rentnerin und fügte hinzu: „Sie sagen „keine Panik“ - aber wir sind keine jungen Leute mehr, die es sich leisten können, das Geld zu verlieren.“ Vereinzelt gabe es sogar Berichte über Schlägereien vor den Geschäftsstellen der im englischen Newcastle ansässigen Bank. „Ich will mein Geld schnellstmöglich abziehen - aus purer Sicherheit“, sagte einer der Wartenden vor einer Londoner Filiale. Auch am Samstag gab es wieder lange Schlangen vor den Filialen des Geldhauses.

Größtes Opfer der Kreditmarktkrise

Das Unternehmen versuchte derweil zu beschwichtigen. Firmenchef Adam Applegarth betonte, die Unterstützung durch die Bank of England zeige, dass Northern Rock weiterhin solvent sei. Auch Analysten sehen den fünftgrößten britischen Immobilienfinanzierer nicht vor einem Zusammenbruch. Das ungewöhnliche Vorgehen der Londoner Zentralbank zeige jedoch das Ausmaß der weltweiten Finanzprobleme, die durch die Krise am Hypothekenmarkt ausgelöst worden seien, hieß es. Medienberichten zufolge handelt es sich in England um die erste Rettungsaktion seit der Bankenkrise Mitte der siebziger Jahre.

Northern Rock ist in Großbritannien das bislang größte Opfer der Kreditmarktkrise, die durch den Zusammenbruch des Immobilienmarktes in Amerika ausgelöst wurde. Die Banken leihen sich wegen der Unsicherheiten an den Märkten untereinander kaum noch Geld. Daher mussten die Notenbanken weltweit bereits Milliardensummen ins Finanzsystem pumpen. Northern Rock ist besonders unter Druck, da das Institut nur geringe Geldeinlagen hat und sich seine Finanzierung auf den Märkten sichern muss.

Gewinnwarnung und Kurssturz

Das angeschlagene Unternehmen gab zugleich eine Gewinnwarnung für das laufende und kommende Geschäftsjahr heraus. Dahinter stehen die Entscheidung, weniger Kredite zu vergeben und die höheren Finanzierungskosten. Der Baufinanzierer erwartet 2007 einen Vorsteuergewinn von 500 bis 540 Millionen Pfund. Analysten hatten bislang im Schnitt mit 647 Millionen Pfund gerechnet. Die Northern-Rock-Aktie verzeichnete einen Kurssturz und wurde rund 25 Prozent tiefer bei 482 Pence gehandelt.

Das im SDax notierte Interhyp-Papier verlor am Mittag bei extrem hohen Umsätzen mehr als 30 Prozent auf 57,50 Euro. Das Münchener Unternehmen ist nach eigener Einschätzung einer der führenden unabhängigen deutschen Vermittler für Baufinanzierungen. Die Firma vergibt selbst keine Darlehen, doch das schützte die seit September 2005 an der Börse vertretene Aktie nicht vor dem Einbruch. Beobachter verwiesen auf die bisher sehr hohe Bewertung des Papiers. Interhyp hatte am Vorabend von einem „nochmals schwierigeren Marktumfeld für private Wohnimmobilien und einer entsprechend schwächer als erwarteten Nachfrage“ gesprochen und die Prognosen für Finanzierungsvolumen und Rohertrag gesenkt.

„Die Pest hat nun auch Europa im Griff“

Abgestraft wurden am Freitag praktisch alle Titel, die auch nur entfernt mit Baufinanzierung zu tun haben. Bei der Postbank reagierten Anleger nervös, weil diese mit der BHW „den klassischen Immobilienfinanzierer in Deutschland überhaupt hält“, sagte ein Händler. Die Commerzbank sei über die Tochter Eurohypo im Geschäft mit der privaten Immobilienfinanzierung engagiert. Postbank verloren zur Mittagszeit 3,4 Prozent, Commerzbank 4,4 Prozent, Hypo Real Estate 4,5 Prozent, Aareal Bank 4,8 Prozent. „Investoren werfen gerade ganze Baskets, also Zusammenstellungen von Aktien einer Branche, mit MLP, Interhyp oder Postbank drin hinaus“, erläuterte ein Börsianer.

Die Aktionäre plagte vor allem eine Sorge: „Dass die Krise am amerikanischen Immobilienmarkt nun auch Blasen an den europäischen Märkten zum Platzen bringen könnte“, sagte ein Händler. „Das ist der Beweis, dass die Hypothekenkrise noch nicht ausgestanden ist“, fügte ein anderer hinzu. „Die Pest hat nun auch Europa im Griff“, ergänzte ein dritter. „Es geht die Angst um, dass die Hypothekenkrise aus Amerika jetzt nach Großbritannien geschwappt ist.

Subprimes und Non-conforming-loans

Dass mit Northern Rock ausgerechnet ein englisches Unternehmen die Hypothekensorgen abermals angefacht hat, liegt auf der Hand. In Europa gibt es lediglich in Großbritannien ein mit den amerikanischen „Subprimes“ vergleichbares Segment: Das der „Non-conforming-loans“, die an Kreditnehmer vergeben werden, deren Bonität niedrig ist oder unzureichend ist.

Kein Wunder, hat Premierminister Gordon Brown den Wohnungsneubau zu einem zentralen Thema seiner Politik auserkoren. Bis 2020 will die britische Regierung drei Millionen neue Familienhäuser bauen. Dem Mittelstand will Brown helfen, indem besonders preisgünstige Häuser und Sozialwohnungen errichtet und neue Finanzprodukte ausgetüftelt werden, die Käufern die Aufnahme von langfristig günstigen Festzinsdarlehen für den Hauskauf ermöglichen.

Laxe Kreditprüfungen und risikobereite Konsumenten

Experten beklagen es: In den vergangenen Jahren wurden weltweit Kreditprüfungen laxer gehandhabt - und Konsumenten gingen angesichts des Immobilienbooms größere Risiken ein. Selbst in Deutschland, stellt Andreas Zehnder, Hauptgeschäftsführer des Verbandes der Privaten Bausparkassen, fest: „Die Kreditwirtschaft bot vor dem Hintergrund sehr niedriger Zinsen nicht nur für Hochverdiener, sondern auch für Normalverdiener Finanzierungen ohne Eigenkapital an. Wenige Jahre später ist dann der schlimmste Fall eingetreten: Nach einem Anstieg der Kapitalmarktzinsen kam es zu einem dramatischen Anstieg der Zahl der Haushalte, die in Schwierigkeiten geraten waren. Die Zahl der Zwangsversteigerungen verdoppelte sich.“

In den angloamerikanischen Ländern seien die Auswirkungen dieser Finanzkonstruktion noch gravierender gewesen: „Mehr als 500 Milliarden Dollar Staatshilfen wurden allein benötigt, um den amerikanischen Bankenmarkt Ende der achtziger Jahre vor dem Zusammenbruch zu bewahren“, konstatiert Zehnder.

Viel gelernt habe man aus diesen Erfahrungen offensichtlich nicht, wie die Entwicklung in Amerika, aber auch in Großbritannien und zunehmend auch in Spanien - zeige. „Das Virus der Hypothekengrippe wird sich wegen der internationalen Verflechtungen weiterverbreiten“, so das ernüchternde Fazit des Bausparkassen-Funktionärs.

Text: @tih
Bildmaterial: AFP, Bloomberg, F.A.Z.

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