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Zertifikate auf Türkei Value Basket erweitern Handlungspalette für Türkei-Fans

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07. September 2007 Der türkische Aktienmarkt gilt als ausgesprochen volatil. Diesem Ruf ist die Istanbuler Börse auch zuletzt wieder gerecht geworden. Denn im Zuge der durch die Hypothekenkrise ausgelösten Krise sind die Kurse in der Spitze um 20 Prozent gefallen.

Zuletzt haben sich die Notierungen aber wieder erholt und der ISE National 100 Index notiert lediglich rund elf Prozent unter seinem Rekordhoch. Der langfristige Aufwärtstrend ist somit uneingeschränkt intakt. Der Blick auf den Chart zeigt auch, dass es sich in der Vergangenheit gelohnt hat, die oftmals volatilen Kursausschläge in Kauf zu nehmen. Denn seit Anfang 1997 hat sich der ISE National mehr als vervierzigfacht.

Wachstumsaussichten und Bewertung sprechen für den Markt

Und auch in Zukunft spricht einiges dafür, dass nicht nur die Volatilität hoch bleiben, sondern dass sich auch der Aufwärtstrend fortsetzen wird. Glänzen kann das Land mit guten Wachstumsaussichten und einer vernünftigen Bewertung des Aktienmarktes. So verzeichnete die Türkei in den vergangenen fünf Jahren ein durchschnittliches Wirtschaftswachstum von rund sieben Prozent pro Jahr.

Dieses Wachstumstempo dürfte anhalten, zumindest hat sich die Regierung weiteres Wachstum als eines der oberstes Ziel auferlegt und als Ziel, eine Verdopplung des Einkommens auf 10.000 Dollar je Einwohner vorgegeben. Mit Blick auf die mit großer Mehrheit wiedergewählte Regierung kann zudem konstatiert werden, dass sich die politischen Wirren in der Türkei zunächst etwas gelegt haben.

Die Marktteilnehmer haben außerdem erleichtert das Versprechen von Ministerpräsident Erdogan zur Kenntnis genommen, wonach eine zivile und demokratische Verfassung ausgearbeitet werden soll, welche die Grund- und Menschenrechte garantiert. Ein Pluspunkt ist wie erwähnt auch die Bewertungsseite. So beziffert der Broker Oyak Securities das Kurs-Gewinn-Verhältnis des Gesamtmarktes auf Basis der für 2008 geschätzten Gewinne auf moderate 10,4. Wo dem gleichzeitig für 2007 ein geschätztes Gewinnwachstum von 41 Prozent und für 2008 von sechs Prozent gegenübersteht.

Türkische Aktien werden in Deutschland noch immer kaum gehandelt

Wer sich von diesen Argumenten angelockt fühlt, für den besteht derzeit eines der Anlageprobleme darin, dass wegen steuerlicher Gründe nach wie vor kaum türkische Aktien hierzulande gehandelt werden. Als Alternative kommen deshalb vor allem Fonds oder Zertifikate in Frage. Die Angebotspalette bei den Zertifikaten wurde unlängst von der österreichischen Raiffeisen Centrobank erweitert. Diese hat ein Anlage-Zertifikat sowie zwei Turbo Long-Zertifikate auf den neuen Türkei Value Basket emittiert. Zu Laufzeitbeginn setzte sich der Basket aus 15 nach Fundamentaldaten ausgewählten Unternehmen zusammen. Die Gewichtung der einzelnen Unternehmen wurde anhand des Free Flow Market Cap vorgenommen (Gewichtung je Unternehmen: mindestens ein Prozent, maximal zwölf Prozent).

Schwergewichte mit jeweils 12 Prozent Anteil sind die Vakif Bank, die Yapi Kredit Bank, der Öl- und Gaskonzern Tupras sowie der Mischkonzern Dogan Holding. Ebenfalls enthalten sind die Versicherung Aksigorta, der Öl- und Gaskonzern Petrol Ofisi, der Haushaltgeräte-Hersteller Vestel, der Pkw-Bauer Ford Otosan, die Fluglinie Turk Hava Yolla, das Erdgasunternehmen Aygaz, der Werkstoffproduzent Cimsa Cimento, der Logistikkonzern Reysas, der Zementhersteller Akcansa Cimento, der Stromkonzern Ak Enerji Elektrik und der Glasproduzent Trakya Cam Sanayii.

Die Zertifikate sind nicht währungsgesichert

Mit dem neuen Anlage-Zertifikat partizipieren Anleger eins zu eins, ohne Managementgebühren (der Emittent verdient dafür am Spread von 1,9 Prozent) und ohne Laufzeitbegrenzung an der Entwicklung des Aktien-Baskets. Das Bezugsverhältnis des OpenEnd-Anlagezertifikates (Isin: AT0000A061E6) liegt bei 1:10. Anlegern, die mit Hebel überproportional von Anstiegen des Türkei Value Basket profitieren möchten, stehen die beiden Turbo Long-Zertifikate zur Auswahl. Das eine Turbo-Long-Zertifikat weist einen Strike von 80 und eine Barriere von 90 auf (Isin: AT0000A061F3), das andere einen Strike von 65 und eine Barriere von 75 (Isin: AT0000A061G1), die Laufzeit endet jeweils am 18.12.08.

Alle neuen Produkte sind sowohl über die Euwax in Stuttgart als auch an der Wiener Börse handelbar. Wissen sollte man zudem, dass die Zertifikate nicht währungsgesichert sind und somit die Ausschläge der türkischen Lira das Anlageergebnis mit beeinflussen. Das ist nicht zuletzt wegen dem hohen Leistungsbilanzdefizit mit gewissen Zusatzrisiken verbunden, wie die ebenfalls historisch oftmals hektischen Kursausschlage bei der türkischen Landeswährung belegen.

Die in dem Beitrag geäußerte Einschätzung gibt die Meinung des Autors und nicht die der F.A.Z.-Redaktion wieder.



Text: @JüB
Bildmaterial: FAZ.NET, Türkei Value Basket

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