Capped-Bonus-Zertifikate

Gewinnen oder Geld zurück

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Eine Geld-zurück-Garantie würde man sich auch beim Roulette wünschen

25. Juli 2008 Viel Nerven und oft genug auch Geld kosten derzeit die Aktienbörsen. Nicht nur, dass der Dax seit Jahresbeginn mehr als 20 Prozent verloren hat, die Volatilitäten sind enorm. Hat man sich gerade na ein paar Tage Aufwärtsbewegung gewöhnt, schon geht es wieder nach unten. Will man sich entmutigt abwenden, lockt die nächste Erholung.

In diesem Umfeld wird von der umtriebigen Zertifikatebranche eine besondere Spielart des Bonus-Zertifikats empfohlen, das sogenannte Capped-Bonus-Garantiezertifikat. Lohnen herkömmliche Bonus-Zertifikate nur im Korridor zwischen Barriere und Bonusschwelle, so entfallen diese Marken bei der Spezialvariante. Damit einfällt zum Laufzeitende das Kursrisiko.

Übungsspiel beim Roulette

So weit, so gut. Aber natürlich sind die Produkte nicht ohne Haken zu haben. So kommen die Produkte auch nicht ohne Barriere aus. Wird diese während der Laufzeit touchiert, so wird bei herkömmlichen Bonus-Zertifikaten der Bonus zerstört und sie wandelt sich zu einem den Basiswert abbildenden Produkt.

Bei einem Capped-Bonus-Zertifikat aber sind die Folgen noch schlimmer. Wird die Barriere während der Laufzeit erreicht, so wird der Bonus unwiderruflich zerstört und dem Anleger bleibt nur noch der Nennbetrag. Damit erhält er zwar den Einsatz wieder, doch bedeutet dies Opportunitätskosten oder gar echte Verluste, wenn ein Agio gezahlt wurde.

Renditefragen

Je länger nun die Laufzeit ist, um so höher sind die Risiken. Gerade in volatilen Zeiten und einer kritischen Konjunkturlage kann die Barriere auch schnell einmal vorübergehend berührt werden. Mit jedem Tag Laufzeit steigen das Risiko und die Opportunitätskosten. Bis zu zwei Jahre ist das Kapital mitunter gebunden.

Ob sich unter diesen Umständen lohnt, auf die Bonus-Chancen zu spekulieren, muss jeder Anleger für sich entscheiden. Das Capped-Bonus-Zertifikat von HSBC Trinkaus auf die Allianz-Aktie mit einer Barriere von 70 Euro und Laufzeitende zum 28. Dezember 2009 bietet etwa einen Bonusbetrag von 109,50 Euro. Bezogen auf den anfänglichen Verkaufspreis ist dies eine Gesamtrendite von 8,65 Prozent, annualisiert sind dies rund sechs Prozent.

Die mit 5,625 Prozent verzinste und mit „Aa3“ bewerte Anleihe des Konzerns rentiert derzeit mit 5,47 Prozent, die soweit sicher sind als die Zahlungsfähigkeit des Versicherers am Laufzeitwende gewährleistet ist - was aber gleichermaßen auch für Zertifikate-Emittenten gilt. Nachteil ist in diesem Fall die um zwei Jahre längere Laufzeit. Indes gibt es derzeit eine Reihe von kurzlaufenden „Aa3“-Anleihen von Emittenten wie American Express, Morgan Stanley oder der Münchner Hypothekenbank mit Renditen von 5,7 und mehr Prozent.

Risikofragen

Hinzu kommt, dass die Gewinne aus den Zertifikaten bereits in vollem Umfang der Abgeltungssteuer unterliegen. Für die American-Express-Anleihe mit Laufzeitende Oktober 2009 gilt dies aber bei Kauf bis zum Jahresende noch nicht. Fast drei Prozentpunkte der Rendite von 6,6 Prozent sind zum Laufzeitende steuerfrei.

„Capped Bonus-Garantiezertifikate eignen sich für sicherheitsorientierte Anleger, die einen am Aktienmarkt orientierten Gewinn ohne Kursrisiko per Fälligkeit erzielen möchten“, erklärt Heiko Weyand, Abteilungsdirektor für das Zertifikatemarketing bei HSBC Trinkaus. Das ist durchaus zutreffend, werden die Verlustrisiken des Direkt-Investments in Aktien ausgeschaltet. Doch der Preis kann eben sein, deutlich weniger zu bekommen als mit einer Festzinsanlage. Und da bringt die Zwölf-Monats-Anlage derzeit bis zu 5,5 Prozent.

Die in dem Beitrag geäußerte Einschätzung gibt die Meinung des Autors und nicht die der F.A.Z.-Redaktion wieder.



Text: @mho
Bildmaterial: dpa

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