Devisenmarkt

Im Auge des Hurrikan

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06. September 2007 Eines macht der Donnerstag klar: Entgegen aller Beruhigungsversuche insbesondere aus Bankenkreisen ist die Kreditkrise keineswegs vorbei, sondern bestimmt das Marktgeschehen weiterhin.

Das dürfte nichts deutlicher machen, als dass die EZB den Leitzins wie zuletzt erwartet tatsächlich unverändert beließ, ganz entgegen aller früheren Prognosen und bis zuletzt aus Frankfurt kommendem Suggestionen. Die Devisenmärkte beeindruckte das indes kaum noch. Kurz wertete der Euro auf, zog sich dann aber ebenso schnell wieder zurück.

Amerikanischer Konjunkturhimmel verdunkelt sich

Während indes die Zinsseite kaum noch interessant erscheint, wendet sich nun die Aufmerksamkeit den realwirtschaftlichen Konsequenzen zu, denn die Wolken am Konjunkturhimmel haben sich in der laufenden Woche doch recht deutlich verdunkelt.

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Am Mittwoch hatte der Branchenverband der amerikanischen Immobilienmakler (NAR) für Juli einen kräftigen Rückgang der anstehenden Häuserverkäufe gemeldet. Es handelt sich dabei um Transaktionen, die zwar vertraglich vereinbart, aber noch nicht bezahlt sind. Der Index sank mit einer saisonbereinigten annualisierten Rate von 12, 2 Prozent auf 89,9 Punkte. Im Juni hatte der Index bei 102,4 Punkten notiert. Gegenüber Juli 2006 lag der Index um 16,1 Prozent niedriger. Dies war der stärkste Rückgang seit Auflage des Index im Jahr 2001.

Der Index gilt als Frühindikator für die kommende Entwicklung des amerikanischen Immobilienmarkts und signalisiert nach den Worten von NAR-Volkswirt Lawrence Yun, dass die Verkäufe bestehender Häuser in den kommenden Monaten weiter fallen dürften.

Immer wieder risse in der Wolkendecke

In Verbindung mit dem ADP-Arbeitsmarktbericht, der ebenfalls am Berichtstag veröffentlicht wurde, zeichneten die Immobilienmarktdaten ein düsteres Bild von der amerikanischen Wirtschaft, sagten Beobachter. Die Zahl könnten einen Vorgeschmack auf den offiziellen Arbeitsmarktbericht der amerikanischen Regierung geben, der am Freitag veröffentlicht wird. Eine Verschlechterung der Lage am Arbeitsmarkt könnte aber bedeuten, dass sich die Krise des Immobilienmarkts verschärfe.

Indes sank die Zahl der Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe in der abgelaufenen Woche stärker als erwartet um 19.000 auf 318.000. Volkswirte hatten im Durchschnitt mit 328.000 Anträgen gerechnet. Im aussagekräftigeren Vierwochendurchschnitt erhöhte sich die Zahl der Erstanträge allerdings um 500 auf 325.750.

Allerdings erreichte die Zahl der gekündigten Hypothekenkredite im Frühjahr in den Vereinigten Staaten im dritten Quartal in Folge einen neuen Rekordwert, wie die Vereinigung der Hypothekenbanken am Donnerstag mitteilte. Die Zahl der eingeleiteten Kündigungen stieg auf 0,65 Prozent. Die Zahl der Personen, die mit ihren Zahlungen im Rückstand sind, stieg auf 5,12 Prozent aller Kredite.

In diesem Jahr steht bei rund zwei Millionen Kreditverträgen eine Zinsanpassung an. Da die amerikanischen Leitzinsen seit vier Jahren kontinuierlich gestiegen sind, werden sich für einzelne Kreditnehmer die Raten derart erhöhen, dass sie zahlungsunfähig werden könnten. Daher ist vor allem im Subprime-Markt vermutlich mit weiteren Kreditausfällen zu rechnen.

Auch wenn das Bild immer noch nicht glasklar ist, so beginnen sich die Konjunktursorgen in andere Teile der Welt zu übertragen. Der kanadische Dollar, seit fünf Jahren auf Aufwertungskurs gegenüber dem Nachbarn aus dem Süden, hat sich in diesem Monat in eine Seitwärtsbewegung begeben. Marktteilnehmer sorgen sich, dass die Kreditkrise die Nachfrage nach kanadischen Rohstoffen in Mitleidenschaft ziehen könnte.

Konjunktursorgen auch außerhalb Amerikas

Die kanadische Zentralbank ließ daher am Mittwoch auch den Leitzins unverändert und verzichtete sogar auf den Hinweis, dass eine Zinserhöhung notwendig sei. Christina Dupont, Währungshändler bei der Societe Generale sieht die Risiken stiegen. „Viele Hochzinswährungen haben zu kämpfen und der kanadische Dollar gehört dazu.“ Zudem fällt auch in Kanada die Zahl der Baugenehmigungen

Auch Deutschland und Europa kommen nicht ungeschoren davon. Die Auftragseingänge für die Industrie sind im Juli im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 7,1 Prozent zurückgegangen. Als Gründe für den überraschenden Einbruch führte das Bundeswirtschaftsministerium am Donnerstag in Berlin einen Rückgang von Großaufträgen an. Zwar verwies das Ministerium darauf, dass die Bestelltätigkeit insgesamt nach wie vor lebhaft sei, die Aktienmärkte werteten dies allerdings als schlechtes Zeichen.

Abschätzung der Auswirkungen der Kreditkrise noch nicht möglich

Für Unruhe sorgte auch die Bank of England. Zwar verzichtete diese am Donnerstag wie der EZB auf eine Erhöhung ihres Leitzinses und betonte dennoch, dass der Preisdruck und mithin die Inflationsgefahren „noch etwas erhöht“ seien. Viel stärker stieß den Finanzmarktakteuren aber die Äußerung auf, es sei „zu früh, um abschätzen zu können, welche Auswirkungen die Erschütterungen an Finanzmärkten auf die Kreditvergabe an Unternehmen und Haushalte haben werden“. Das Pfund geriet danach etwas unter Abgabedruck.

Insgesamt aber bleibt es an den Devisenmärkten ruhig. Indes erscheint dies aber eine Ruhe zu sein, die weniger Stabilität ausstrahlt als Verunsicherung. Solange sich die Konjunktursorgen und Zinsbewegungen die Waage halten und über die Auswirkungen der Kreditkrise noch keine endgültige Klarheit besteht, dürften sich auch die Wechselkurse keine eindeutigen Trends ausbilden.

Die in dem Beitrag geäußerte Einschätzung gibt die Meinung des Autors und nicht die der F.A.Z.-Redaktion wieder.



Text: @mho
Bildmaterial: FAZ.NET

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