Behavioral Finance

Mit Verhaltensforschung zu besseren Investor Relations

Von Prof. Dr. Rüdiger von Nitzsch, aixigo AG

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Kursausschläge sind laut Behavioral Finance-Experte Rüdiger von Nitzsch beeinflussbar

11. März 2001  Die Behavioral Finance hat in den vergangenen Jahren große Fortschritte gemacht. Inzwischen liegen viele Einblicke über das typische Verhalten von Anlegern vor. Es gibt auch neue Erkenntnisse zur Frage, wie Anleger Informationen aufnehmen und bewerten. In welchen Situationen neigen Anleger etwa zu einer Überbewertung einer Information und rufen eine Kursüberreaktion hervor? Oder bei welcher Konstellation nehmen Anleger Neuigkeiten kaum war und berücksichtigen sie bei ihren Entscheidungen nur unzureichend?

Mit zunehmender Verbreitung der Behavioral Finance wird deutlich, dass die Erkenntnisse nicht nur nützlich zum Anlegertraining oder besseren Kursprognosen sein können. Das Wissen kann auch auf andere Bereiche übertragen werden, zum Beispiel auf das Gebiet der Investor Relations. Denn ein IR-Manager ist letztlich nichts anderes als ein Verkäufer, der den Investoren oder anderen interessierten Marktteilnehmern das Gut „Aktie“ anbietet. Dabei ist er wie jeder Verkäufer darauf angewiesen, dass er so viel wie möglich über das Verhalten der potenzieller Käufer weiß. Mit dem Know-How der Behavioral Finance kann er seine Kommunikation entsprechend ausrichten.

Informationen verschlüsseln

Zu den Zielen der IR-Arbeit gehört es insbesondere, starke Kursschwankungen zu vermeiden und zugleich eine gleichbleibend hohe Nachfrage für die Aktie zu generieren. Mit Hilfe der Behavioral Finance lassen sich beide Ziele einfacher erreichen. Denn hohe Volatilitäten werden oft weniger durch fundamentale Veränderungen als durch psychologische Effekte verursacht. Folglich ist es für den IR-Manager wichtig, diese psychologischen Effekte besser zu kontrollieren und bestenfalls im Vorfeld zu vermeiden. Kennt er die Einflussfaktoren, die zu einer Über- oder Unterreaktion bei den Anlegern führt, kann er sie gezielt beeinflussen.

Zur Verdeutlichung: Anleger tendieren zu einer Überreaktion auf eine Nachricht, wenn sie lebendig und auffällig übermittelt wird und zugleich so plausibel ist, dass sie einen leichten Zugang in die „Datenverarbeitung“ im Kopf des Anlegers bekommt. Was liegt näher, als die prognostizierbare Wirkung einer offenbar sehr eingängigen Information dadurch abzuschwächen, sie bei der Präsentation bewusst weniger anschaulich und lebendig dargestellt wird. Verzerrte Informationspolitik würde dem IR-Manager in diesem Fall nicht vorgeworfen werden können. Im Gegenteil, er könnte sogar seine Glaubwürdigkeit erhöhen, da offenbar durch seine Art der Information schnell wieder der „richtige Kurs“ gefunden würde, ohne dass unerwünschte Volatilitäten entstehen.

Kompetenz vermitteln

Auch bei der Frage, wie eine hohe Nachfrage nach einer Aktie unterstützt werden kann, hilft Behavioral Finance weiter. So ist aus der Psychologie bekannt, dass ein wahrgenommenes Kontrolldefizit eine Zurückhaltung bei Entscheidungen hervorruft und Kompetenz entscheidungsfreudig macht. Ein Anleger wird somit tendenziell eher zu einem Engagement in einen Wert neigen, wenn er sich kompetent fühlt, die Einflussgrößen dieses Wertes beurteilen zu können. Was liegt also näher, als bei Investor Relations für ein schwierig zu verstehendes Unternehmen den Anleger nicht nur mit Zahlen und Informationen zu versorgen, sondern auch mit der Kompetenz, die sein Kontrolldefizit verringert.

Die Behavioral Finance erlaubt die Prognose, dass sich durch diese gezielte Anlegerbildung eine nachhaltige Kursunterstützung ergeben sollte. Vor dem Hintergrund des wachsenden Einflusses von Privatanlegern an der Börse könnte hier noch ein nennenswertes Potenzial versteckt liegen.

Text: @la
Bildmaterial: Rüdiger v. Nitzsch

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