Staatsanleihen

Filipino-Bonds entlohnen für höheres Risiko

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Philippinische Aktien sind beliebt

11. September 2007 Die Renditeaufschläge, die Zinssparer bei Anlagen in exotischeren Investments erzielen können, sind im Schnitt noch immer relativ mager. Doch bei philippinischen Staatsanleihen ist das anders. Da hat sich der Renditeaufschlag in diesem Jahr deutlich ausgeweitet.

Beim aktuellen Kurs wirft etwa die bis 20. Februar 2010 laufende und einem Kupon von 9,125 Prozent ausgestattete Philippinen-Anleihe (ISIN XS0163410961, 106,50 Prozent) bei einer Rendite von 6,152 Prozent einen Renditeaufschlag gegenüber gleich lang laufenden Bundesanleihen von rund 190 Basispunkten ab. Und die mit einem Kupon von 6,25 Prozent und einer Laufzeit bis zum 15. März 2016 ausgestattete Anleihe (ISIN XS0240387349, 98,00 Prozent) bringt mit 6,55 Prozent sogar eine Mehrrendite von rund 240 Basispunkten.

Wachstum der Wirtschaft beschleunigt sich

Das könnte einige der bestehenden Risiken ausreichend abdecken. Zu den Problemen des Landes zählt insbesondere nach wie vor die Politik. Für Unruhen sorgen unter anderem die muslimischen Separatistengruppen. Derzeit sorgt man sich zudem darüber, dass ein anstehendes Gerichtsurteil den früheren Präsidenten Joseph Estrada der Annahme von Bestechungsgeldern für schuldig erklären könnte und es deswegen wie früher schon zu Protestaktionen seiner Anhänger kommen könnte. Etwas kritisch beäugt wird wegen des unzureichend ausgebauten Steuersystems auch nach wie vor die Finanzlage des Staates.

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Die aus der hohen Staats- und Auslandsverschuldung resultierende Hypotheken sowie die in der Vergangenheit immer wiederkehrende politische Turbulenzen haben das Land in der Entwicklung und im Vergleich zu den Nachbarn zurückgeworfen. Wie vom Auswärtigen Amt bestätigt wird, ist aber inzwischen zu beobachten, dass sich die Wirtschaft immer weniger von der Politik beeinflussen lässt.

Dank dieser Emanzipation von politischen Querelen gelingt es zunehmend, ein Wachstumsmomentum aufzubauen. Im Vorjahr wuchs die Wirtschaft mit einer Rate von 5,4 Prozent und in diesem Jahr sieht es sogar noch etwas besser aus. Jedenfalls hat sich im zweiten Quartal das Wachstumstempo auf 7,5 Prozent von 5,5 Prozent in der Vorjahresperiode erhöht. Für das Gesamtjahr hofft die Regierung auf ein Plus beim Bruttoinlandsprodukt von 6,7 Prozent, was der stärkste Zuwachs seit 2001 wäre.

Kreditwürdigkeit drei Stufen unter Investmentgrad

Neben einem soliden Wachstum konnte auch die prekäre Finanzlage etwas entschärft werden, Außerdem kann die Leistungsbilanz weiterhin mit einem Aktivsaldo aufwarten. Vor diesem Hintergrund haben die genannten Philippinen-Anleihen für Anleger, die eine möglichst hohe Rendite erwirtschaften wollen und die Papiere unabhängig von den zwischenzeitlich denkbaren Kursschwankungen bis zur Endfälligkeit halten können, durchaus ihre Reize.

Allerdings darf nicht übersehen werden, dass auch im Rating der höhere Risikograd zum Ausdruck kommt. Die Ratingagentur Standard & Poor´s billigt dem Land derzeit jedenfalls nur die Note BB- zu, was immerhin drei Stufen unterhalb dem Investmentgrad-Rating liegt. Und da die Philippinen auf der Exportseite stark von Amerika als Abnehmer angewiesen sind, hängt die weitere volkswirtschaftliche Entwicklung auch mit davon ab, wie es mit der Konjunktur in Amerika weitergeht.

Die in dem Beitrag geäußerte Einschätzung gibt die Meinung des Autors und nicht die der F.A.Z.-Redaktion wieder.



Text: @JüB
Bildmaterial: dpa, FAZ.NET

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