Geldpolitik

Federal Reserve erhöht Leitzins

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09. August 2005 Der geldpolitische Rat der amerikanischen Notenbank (Fed) hat eine weitere Anhebung des Leitzinses beschloßen. Wie von den Akteuren an den Finanzmärkten vermutet worden war, haben Fed-Chairman Alan Greenspan und seine Kollegen den Zielzinssatz für Tagesgeld von 3,25 auf 3,5 Prozent erhöht. Der Offenmarktauschuß der Notenbank deutete zudem an, bei seiner Politik der „maßvollen“ Zinsschritte bleiben zu wollen. Es ist der zehnte Zinsschritt um einen Viertelprozentpunkt, seit die Fed vor etwas mehr als einem Jahr mit der Straffung der Geldpolitik begonnen hat.

Die Märkte gehen davon aus, daß auch auf den folgenden beiden Treffen des Offenmarktausschusses am 20. September und am 1. November „maßvolle“ Zinserhöhungen folgen werden. Greenspan hatte in einer Anhörung vor dem Kongreß Ende Juli ein positives Bild vom Konjunkturausblick gezeichnet und eine fortgesetzte Verknappung der Liquidität als notwendig bezeichnet, um ein inflationsfreies Wachstum zu sichern. Eine Reihe von Konjunkturdaten, darunter der Einkaufsmanagerindex des verarbeitenden Gewerbes sowie die jüngsten Arbeitsmarktzahlen, haben Greenspans Einschätzung eines kraftvollen Wirtschaftswachstums seither bestätigt.

„Tagesgeldzins zum Jahresende bei 4,25 Prozent“

Liquidität fortgesetzt verknappen: Greenspan

„Die Fed wird bis zum Jahresende keine Pause in der Zinsrunde einlegen. Ich sehe den Tagesgeldzins dann bei 4,25 Prozent“, sagt Rob Carnell von ING in London. Carnell verweist zur Begründung auf die Arbeitsmarktdaten. Im Durchschnitt der vergangenen sechs Monate seien nun außerhalb der Landwirtschaft 202.000 zusätzliche Stellen geschaffen worden: „Das ist sehr beachtlich.“ Für die Währungshüter sei in diesem Zusammenhang auch wichtig, daß die durchschnittlichen Stundenlöhne zuletzt stärker gestiegen seien. „Die verbesserte Lage des Arbeitsmarktes hat wohl nun auch Folgen für die Arbeitskosten“, sagt Carnell.

Mit einem Leitzins von 4,25 Prozent zum Jahresende rechnet auch Ian Shepherdson von High Frequency Economics in New York. Angesichts steigender Löhne und eines langsameren Produktivitätsfortschritts sei es „kein Wunder, daß die Fed über höhere Lohnstückkosten besorgt ist“. Am Terminmarkt für Tagesgeld werde einem Leitzins von 4,25 Prozent derzeit nur eine Wahrscheinlichkeit von rund 34 Prozent gegeben. „Die Markterwartungen werden sich noch spürbar ändern“, sagt Shepherdson voraus. Der Ökonom rechnet aufgrund der vorhandenen Risiken für die Preisstabilität - Shepherdson erwartet einen Anstieg der Kerninflationsrate von derzeit 2 auf 2,6 Prozent im Dezember - mit Zinserhöhungen auch im kommenden Jahr. Im Juni 2006 werde der Leitzins 4,75 Prozent betragen, sagt er.

Schwächeres Wirtschaftswachstum?

Zu jenen Fed-Beobachtern, die eine scharfe Straffung der Geldpolitik nicht erwarten, zählt Maury Harris. Der Chefökonom der Investmentbank UBS sagt zwar auch für September und November zwei weitere Zinsschritte voraus. Danach könnten die Währungshüter aber erst einmal eine Pause einlegen, hält Harris für möglich. Zwar rechnet auch er mit einer weiteren Beschleunigung des Preisauftriebs. Im kommenden Jahr aber werde sich das Wirtschaftswachstum aufgrund der Zinserhöhungen auf nur noch etwas mehr als 3 Prozent abschwächen, meint der Ökonom.

Harris rechnet wie viele Marktbeobachter damit, daß sich der jüngste Zinsanstieg am Kapitalmarkt fortsetzen wird. Die Rendite der maßgeblichen amerikanischen Staatsanleihe mit zehn Jahren Laufzeit sieht er Ende dieses Jahres bei 5 Prozent. Shepherdson sagt gar 5,5 Prozent voraus. Am Montag wurde eine Rendite von 4,39 Prozent genannt.

Text: FAZ.NET
Bildmaterial: AP, F.A.Z.

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