Zertifikate 1&1 Erklärstück: Garantie-Zertifikate

Als Alternative zu Anleihen wurden in den letzten Jahren kapitalgarantierte Produkte geschaffen, die wie Anleihen bei Fälligkeit 100 Prozent des Nominalbetrages zurückzahlen. Anders als bei Anleihen hängen die für das zur Verfügung gestellte Kapital bezahlten Erträge jedoch nicht nur von der Laufzeit und Bonität des Emittenten, sondern vielmehr von der Performance der zugrunde liegenden Basiswerte (Aktien, Indizes, Rohstoffe) ab.

Anstelle von marktüblichen Zinsen ermöglichen kapitalgarantierte Produkte, eine Beteiligung (sog. Partizipation) an der Performance eines (oder mehrerer) Basiswerte oder über dem Marktzinssatz liegende Kuponerträge. Vor allem für Privatanleger, die bislang keinerlei oder nur wenig Erfahrung mit Aktieninvestments und Zertifikaten gemacht haben, sind diese Garantie-Zertifikate aufgrund der Absicherung gegen Kursverluste geeignet.

Wie werden Garantie-Zertifikate konstruiert?

Die Zertifikate werden aus zwei Komponenten zusammengesetzt:

1)Kauf einer Anleihe, welche die Kapitalgarantie am Laufzeitende sicherstellt. Je nach Ausstattung des Produkts wird eine Nullkuponanleihe bzw. ein niedrig verzinster Bond verwendet.

2)Kauf einer zumeist exotischen Option, die das Auszahlungsprofil des Garantie-Zertifikates widerspiegelt. Garantie-Zertifikate lassen sich generell in zwei Kategorien einordnen.

a) Garantie-Zertifikate mit Kuponausschüttung

Diese Zertifikate zeichnen sich durch jährliche variable Kuponzahlungen aus, die von einem zugrunde liegenden Aktien- Basket abhängig sind. An den Feststellungstagen werden die Aktienkurse dem Startwert gegenübergestellt und je nach Ausgestaltung des Produkts kommt der im Vorhinein definierte Kupon zur Auszahlung. Neben dem variablen Kupon, der weit über dem marktüblichen Zinsniveau liegt, sind auch Produkte mit einem fixen Garantiezins möglich.

b) Garantie-Zertifikate mit Partizipation

Bei dieser Variante ist die Auszahlung zum Laufzeitende abhängig von der Entwicklung des zugrunde liegenden Basiswerts (Index, Indexbasket, Rohstoffe). Neben der im Vorhinein bestimmten Partizipationsrate, die je nach Produkt unterschiedlich ausgestaltet ist, bieten einige der Zertifikate auch einen garantierten jährlichen Kupon. Die Kurse der Basiswerte werden jeweils zu den Feststellungstagen beobachtet. Am Laufzeitende wird zumeist aus der Summe der festgestellten Werte der arithmetische Durchschnittskurs errechnet (asiatische Berechnung). An der positiven Differenz zum Startwert partizipiert der Anleger in Höhe der Partizipationsrate.

Nachfolgend werden anhand von vier fiktiven Kursverläufen die Vor- und Nachteile der asiatischen Methode aufgezeigt. Stichtag für die Kursmessung ist der erste Börsentag im Halbjahr. Die Durchschnittsbildung dämpft Kursverläufe, die stark in eine Richtung gehen. Weder eine stark positive noch eine stark negative Performance des Basiswertes wird 1:1 abgebildet. Interessanter ist die Auswirkung der asiatischen Bewertung im Fall von weniger starken Tendenzen. Die Gesamtperformance wird in geringerem Ausmaß von kurzzeitigen Kurseinbrüchen beeinflusst. So sieht man im Szenario „seitwärts2“, dass der Kurseinbruch am Ende der Laufzeit die Gesamtperformance zwar verringert (auf neun Prozent) aber nicht ins Negative dreht wie unter einer Endbewertung (minus 15 Prozent).

Umgekehrt vermag eine rasche Erholung des Basiswerts wie im Szenario „seitwärts1“ gegen Ende der Laufzeit die Gesamtperformance nicht mehr ins Plus zu bewegen. Während die Endbewertung einen Gewinn von 17 Prozent ergeben würde, drücken die vielen schlechten Jahre die Performance auf minus fünf Prozent. Doch dank der Kapitalgarantie ist dieses Szenario für den Anleger reine Makulatur, da im Falle einer negativen Gesamtperformance die Kapitalgarantie zu 100 Prozent greift.

Weitere Faktoren: Vola, Zinsen, Laufzeit

Zu beachten ist, dass sich die Kapitalgarantie immer auf das Laufzeitende bezieht, das heißt während der Laufzeit kann es zu Kursschwankungen kommen. Aufgrund der oben beschrieben Konstruktion von Garantie- Zertifikaten (Anleihe und Option) haben neben der Entwicklung der Basiswertes auch weitere Faktoren wie Volatilität, Zinsniveau und Restlaufzeit einen Einfluss auf den Zertifikatkurs während der Laufzeit.