Solaraktien Der Tec-Dax ist ein „Solar-Dax“

Solarwerte gehören in diesem Jahr abermals zu den Börsenfavoriten. Seit Jahresbeginn liegt die Aktie von Solarworld - trotz zeitweiliger Kursrückschläge - gut 70 Prozent im Plus. Damit rangiert das Papier hinter dem Titel des Windkraftanlagenbauers Nordex sowohl im deutschen Technologieindex Tec-Dax als auch im marktbreiten H-Dax in der bisherigen Jahresbilanz an zweiter Stelle. Andere Solarwerte folgen dichtauf. Ein Effekt dieser fortgesetzten Solarhausse: der Tec-Dax wird inzwischen von Solaraktien dominiert.

Die meisten Unternehmen der Branche verdienen prächtig. Dies gilt vor allem für diejenigen, die am Anfang der Wertschöpfungskette stehen und von den Versorgungsengpässen bei Silizium profitieren. Doch die Gewinnmargen dürften zurückgehen, und die Wachstumsmöglichkeiten werden von Fachleuten, zumindest was den deutschen Markt für Solarenergie anbelangt, vorsichtiger beurteilt. Die Phantasie gilt daher dem Ausland.

Kursanstieg um 950 Prozent

Bei den Anlegern sind Aktien aus dem Bereich der erneuerbaren Energien und insbesondere Solarwerte seit einiger Zeit heiß begehrt. Einer der Spitzenreiter ist das Bonner Unternehmen Solarworld: Binnen drei Jahren ergibt sich hier ein Kursanstieg um 950 Prozent, allein das vergangene Jahr brachte einen Zuwachs von mehr als 240 Prozent mit sich. Die Beliebtheit der Solaraktien hat denn auch dazu geführt, daß ihr Gewicht im Tec-Dax immer größer geworden ist. Mit Conergy, Ersol, Q-Cells, Solarworld und Solon befinden sich seit März dieses Jahres insgesamt fünf Solarunternehmen unter den 20 Werten des Tec-Dax.

Durch die fortgesetzte Kursgewinne der Solarwerte ist der Tec-Dax inzwischen zu einem „Solar-Dax“ geworden: Das Gewicht der Solaraktien in dem deutschen Technologiebarometer beläuft sich derzeit auf rund 26 Prozent, wobei Q-Cells und Solarworld jeweils auf einen Anteil von um die 10 Prozent kommen. Damit ist die Solarbranche nach Angaben der Deutschen Börse in dem Index am stärksten vertreten, gefolgt von den Bereichen Software (24 Prozent), wozu auch Internet- und IT-Werte zählen, und Biotechnologie (22 Prozent).

Immer mehr börsennotierte Solarunternehmen

Die Zahl der börsennotierten Solarunternehmen wächst zudem. Auf den Kurszetteln der deutschen Börsen sind inzwischen 17 Solaraktien aus den unterschiedlichsten Bereichen der Wertschöpfungskette vertreten. Teils sind sie sehr breit aufgestellt wie Solarworld, teils sehr fokussiert und damit eben auch riskanter. In Deutschland gebe es eindeutig die größte Anzahl an börsennotierten Solarunternehmen auf der Welt, stellt Robert Schramm von Independent Research fest.

Doch wo Licht ist, ist auch Schatten. Anleger, die in Solaraktien investieren, sollten starke Nerven haben, denn die Kurse dieser Titel schwanken besonders stark - kurzum: die Volatilitäten sind hier überdurchschnittlich hoch. So hatte sich der Aktienkurs von Solarworld nach dem Erreichen des Rekordhochs im Mai dieses Jahres in den darauffolgenden Wochen zeitweise halbiert und liegt nun allerdings wieder 40 Prozent über seinem Zwischentief.

„Solar“ im Aktiennamen noch kein Garant

Auch führen die Solarwerte im Tec-Dax häufig die Liste der Gewinner eines Tages beziehungsweise der Tagesverlierer an. Zudem ist ein „Sun“ oder ein „Solar“ im Aktiennamen noch lange kein Erfolgsgarant. Mit Aleo Solar hat beispielsweise einer der Börsenneulinge dieses Jahres seine Aktionäre bislang enttäuscht. Die Aktie des Mitte Juli an die Börse gekommenen Unternehmens notiert derweil rund ein Fünftel unterhalb ihres Ausgabekurses von 13,50 Euro.

Mit den gestiegenen Aktienkursen haben auch die Bewertungen zugenommen. Doch Experten wie Schramm geben Entwarnung. Immerhin handele es sich um Wachstumsunternehmen, die durchaus höhere Kurs-Gewinn-Verhältnisse (KGVs) rechtfertigen würden. Auf Basis der für 2008 geschätzten Gewinne ergebe sich derzeit im Durchschnitt ein KGV von vielleicht 15, dem jährliche Wachstumsraten gut positionierter Solarunternehmen von etwa 20 Prozent gegenüberstünden - eine mehr als faire Bewertung.

Als Risiken für die Solarwerte zählt Burkhard Weiss von HSBC Trinkaus & Burkhardt Rohstoffknappheit in bezug auf Silizium, zukünftig geringere Gewinnmargen und steigende langfristige Zinsen auf, die bei sinkenden Einspeisevergütungen die Attraktivität von Solarprojekten schmälern würden. Zudem werde die Konkurrenz aus Asien die verschiedenen Bereiche der Wertschöpfungskette unterschiedlich beeinflussen und die Margen zusätzlich unter Druck setzen. Anleger sollten Schramm zufolge zudem bedenken: Solaraktien seien immer auch eine Wette auf steigende Ölpreise.