Industrie-REITs Globalisierung als Chance

Die Fundamentalaussichten für diese Gruppe wertet S&P positiv. Historisch gesehen hinken Industrie-REITs der allgemeinen Konjunkturentwicklung hinterher. Wir denken sogar, dass diese Gruppe erst jetzt damit beginnt, sich von den Folgen der letzten Rezession vollständig zu erholen, in deren Verlauf die Nutzer von Industrieimmobilien unbenötigte Flächen abstießen und einen Rückgang der Mietpreise auslösten. Erst in den Unternehmensberichten zum dritten Quartal 2006 konnten wir einen breiten Anstieg der Mieten für Industrieflächen beobachten.

Vor dem Hintergrund des erwarteten moderaten Anstiegs des realen Bruttoinlandsprodukts und der anziehenden Nachfrage nach Industrieimmobilien gehen wir davon aus, dass die Erträge von länger als einem Jahr in Betrieb befindlichen Immobilien sowie das operative Ergebnis in den kommenden zwölf Monaten sektorweit positiv ausfallen dürfte.

Erwartungen erfüllt oder übertroffen

Die von Industrie-REITs für das erste Quartal 2007 vorgelegten Ergebnisse erfüllten oder übertrafen vielfach unsere Erwartungen. Das Wachstum wurde im Unterschied zu Quartalen der jüngeren Vergangenheit allerdings nicht nur durch Steigerungen des Vermietungsstands, sondern auch durch Erhöhungen der Mieten vorangetrieben. Insgesamt gesehen rechnen wir angesichts der sich nach unserer Auffassung verbessernden Fundamentaldaten mit anhaltendem Wachstum der Industrie-REITs.

REITs, deren Schwerpunkt auf Märkten mit knappem Angebot beruht sowie solche, deren Immobilienvermögen eng am internationalen Handel hängt, werden nach unserer Einschätzung das stärkste Wachstum in diesem Sektor erzielen. Weniger robuste Ergebnisse erwarten wir indes von Industrie-REITs mit Beständen vergleichsweise generischer Immobilien in Märkten mit niedrigen Eintrittsbarrieren, doch selbst diese Unternehmen zeigen Anzeichen der Verbesserung.

Ferner geht S&P davon aus, dass Industrie-REITs ihre Erträge vielfach auf andere Weise erhöhen, beispielsweise durch Übernahme von Vermögenswerten - entweder auf direktem Wege oder durch Co-Investment-Vereinbarungen, durch Umschichtungsfinanzierungen, Vorzugsaktien oder Veräußerung weniger chancenreicher Immobilienbestände. Die Titel mit den höchsten S&P-Bewertungen in diesem Index sind AMB Property und Prologis mit jeweils vier Sternen.