18.11.2009 · Derzeit bemühen sich die Fondsgesellschaften stark, Anleger zum Einstieg in Wandelanleihenfonds zu bewegen. Stärkstes Argument ist die Aktienwette mit Netz.
Von Christian Hiller von Gärtringen
© F.A.Z.
hlr. FRANKFURT, 17. November. Ein Chamäleon soll Sympathie für die Fondsgesellschaft DWS schaffen. Mit diesem Reptil wirbt sie derzeit für den DWS Convertibles (Isin: DE0008474263), der überwiegend in Wandelanleihen investiert und in diesem Jahr nach Angaben des Fondsanalysehauses Lipper eine Rendite von 22,4 Prozent erbracht hat. Das Chamäleon eignet sich wohl nach Ansicht der DWS besonders zur Darstellung der Investmentidee. Die verschiedenen Arten des wandlungsfähigen Reptils fühlen sich in der Hitze der Sahara wohl und auch in den Höhen des Mount Kenya. Das Tier kann die Augen unabhängig voneinander bewegen, die Zunge zur Beutejagd pfeilschnell aus dem Mund schießen und nach Belieben die Farbe wechseln.
Die Credit Suisse hingegen wählte das poetischere Bild einer aufgehenden Knospe, die laut Werbung "voller Potential" steckt, um ihren Wandelanleihe-Fonds Credit Suisse Sicav One (Lux) Global Convertibles (Isin: LU0457025282) zu bewerben. Auch die britische Fondsgesellschaft F&C tritt nüchtern für ihren Fonds F&C Global Convertible Bond (Isin: LU0157052563) ein und schickt ihre Produktverantwortlichen los.
So versuchen einige Fondsgesellschaften, ihre in Vergessenheit geratenen Wandelanleihe-Fonds aus der Versenkung hervorzuholen. Denn sie scheinen ihrer Ansicht nach eine passende Antwort auf die aktuelle Marktlage zu bieten. "Wandelanleihen vereinen die Vorzüge von Aktien und klassischen Unternehmensanleihen", heißt es bei Credit Suisse. Tatsächlich sind Wandelanleihen ("convertible bonds") Wertpapiere, die dem Inhaber das Recht einräumen, sie während einer bestimmten Wandlungsfrist in einem festgesetzten Verhältnis in Aktien zu tauschen. Als Anleihe bieten sie meist eine niedrigere Verzinsung als klassische Unternehmensanleihen, doch zugleich die Chance auf eine Teilhabe an Kursgewinnen, wenn der Aktienkurs steigt. Sinkt er jedoch, können die Anleger auf den Tausch verzichten und weiterhin die Zinsen der Wandelanleihe einnehmen. Somit bieten Wandelanleihen eine Aktienwette mit Netz.
Damit positionieren sich diese Produkte zwischen Unternehmensanleihen, für die viele Anleger einen Rückgang der Renditen erwarten, und einer Anlage in Aktien, die vielen als zu riskant erscheint. Die wohl größte Emission dieses Jahres war eine Wandelanleihe des amerikanischen Autokonzerns Ford im Volumen von 2,5 Milliarden Dollar. Rund 55 Emissionen mit einem Volumen von etwa 20 Milliarden Dollar kamen laut der Landesbank Baden-Württemberg (LBBW) im bisherigen Jahresverlauf auf den Markt. Allein in Deutschland umfasst die Liste der Emittenten Namen wie Celesio, Tui, Infineon, Klöckner & Co., Südzucker, SGL Carbon, Air Berlin oder Q-Cells.
Allerdings weist der Markt für Wandelanleihen derzeit eine Tücke auf, die sich die Fondsgesellschaften zunutze machen wollen: Die meisten Emissionen können nicht mit einer hohen Bonität punkten. "Bei den Neuemissionen sind es derzeit meist noch Unternehmen niedrigerer Qualität, die den Ton angeben", meint in einem Marktkommentar die Fisch Asset Management in Zürich, die auf Wandelanleihen spezialisiert ist. Damit ist es für den Anleger wichtig, in welche Wandelanleihen er investiert, da er bei der Auswahl ein manchmal erhebliches Emittentenrisiko eingeht. Auch sind die Konditionen für die Wandlung oft schwer zu einzuschätzen. So lässt eine Zwangswandelanleihe von Adecco dem Anleger keine Wahlmöglichkeit. Diese sei somit in die Kategorie Aktienrisiko einzureihen, sagt Fisch Asset Management.
Aufgrund von Tücken wie diesen raten Anlageberater gern von einer Direktanlage in Wandelanleihen ab und empfehlen den Kauf eines Wandelanleihe-Fonds. Der Rat erfolgt jedoch nicht selbstlos. Anleger sollten daher vor der Entscheidung für ein Produkt auch auf die Kosten achten. Den Maßstab setzte nach Meinung des Fondsanalysehauses Morningstar die DWS mit ihrem Convertibles-Fonds, für den sie 0,85 Prozent auf den Anlagebetrag fordert: "Konkurrenzlos sind die Gebühren", meint Morningstar-Analyst Werner Hedrich. Für andere Wandelanleihe-Fonds sei häufig das Doppelte fällig.
| Name | Kurs | Prozent |
|---|---|---|
| DAX | 6.692,96 | −1,41% |
| FAZ-INDEX | 1.495,13 | −1,32% |
| TecDAX | 769,89 | −0,43% |
| MDAX | 10.249,10 | −1,04% |
| SDAX | 4.985,13 | −0,71% |
| REX | 421,06 | −0,02% |
| Eurostoxx 50 | 2.480,76 | −1,65% |
| F.A.Z. EURO INDEX | 80,01 | −1,60% |
| Dow Jones | 12.801,20 | −0,69% |
| Nasdaq 100 | 2.547,32 | −0,65% |
| S&P500 | 1.342,64 | −0,69% |
| Nikkei225 | 8.947,17 | −0,61% |
| EUR/USD | 1,3195 | −0,67% |
| Rohöl Brent Crude | 117,61 $ | −0,91% |
| Gold | 1.711,50 $ | −2,09% |
| Bund Future | 138,62 € | +1,01% |
