Umfrage Fondsmanager rechnen mit steigender Inflation

Nach einer Umfrage der Investmentbank Merrill Lynch unter 273 Fondsmanagern weltweit rechnen mehr als drei Viertel der Befragten damit, daß die Inflationsrate in einem Jahr höher sein wird als jetzt. Immer mehr Unternehmen seien nach ihrer Einschätzung in der Lage, die Preise zu erhöhen. Gleichzeitig steige die Popularität inflationsgeschützter Anleihen und der erwartete Zeitpunkt für die erste Zinserhöhung der amerikanischen Notenbank ist um einen Monat nach vorne gerückt.

Die Fondsmanager glauben fest an dieses Szenario, obwohl sie künftig eher mit schwächerem Wachstum rechnen. Selbst optimistische interpretierte Konjunktur- und Unternehmenszahlen bringt sie nicht davon ab, mit abnehmendem Gewinnwachstum zu rechnen. Die einzige Ausnahme diesbezüglich ist Japan, wo die Manager mit steigendem Gewinn rechnen.

Fondsmanager rechnen mit steigenden Preisen

„Zum ersten Mal seit Jahren rechnen die Fondsmanager damit, daß steigende Preise und nicht sinkende Kosten die Gewinnentwicklung bestimmen werden,“ kommentiert David Bowers als Chef-Anlagestratege von Merrill Lynch die Entwicklung. „Diese Umfrage deute auf eine Pause hin, in der sich die Fondsmanager auf eine spätere Phase mit mehr Inflation vorbereiteten,“ ergänzte er.

Die jüngste Umfrage fand zwischen dem ersten und achten April statt und damit unmittelbar nach der Veröffentlichung positiv interpretierter Arbeitsmarktzahlen und eines Stimmungsindikators. Das machte die Fondsmanager allerdings nicht „wachstumsoptimistischer“. Gerade noch 34 Prozent der Befragten rechnen mit einer starken Wirtschaft in einem Jahr, nach 74 Prozent noch im Januar. Ebenfalls nur noch 34 Prozent glauben an höhere Rohstoffpreise in einem Jahr, nach 70 Prozent im Januar. Wichtig ist die Einschätzung, daß die chinesische Wirtschaft im kommenden das erste Mal nach der SARS-Krise schwächer und nicht stärker werden wird.

Auf dieser Basis denken noch 47 Prozent der Befragten, die Unternehmensgewinne werden in einem Jahr zunehmen. Das sind deutlich weniger als die 71 Prozent, die noch im Januar damit gerechnet hatten. 17 Prozent der Fondsmanager glauben, Wachstum werde zunehmend von steigenden Preisen kommen. Das ist der höchste Stand seit Beginn der Umfragereihe. Immer mehr Fondsmanager legen Wert darauf, daß die Unternehmen Teile der Gewinne ausschütten, statt die Bilanzen zu verbessern.

„Anleihen überbewertet“ - japanische Aktien interessant

Wenn 78 Prozent der Manager mit einer zunehmenden Inflation rechnen, dürfte es nicht verwundern, wenn die überwältigende Mehrheit der Befragten mit steigenden Zinsen rechnet. Und zwar schon in sieben und nicht erst in acht Monaten, wie noch bei der letzten Umfrage. 75 Prozent der Manager von Aktienfonds bezeichnen Anleihen als überbewertet. 17 Prozent glauben, inflationsgeschützte Anleihen würden besser abschneiden als konventionelle. Diese Einschätzung wird beinahe einhellig auch von den Managern von Rentenfonds geteilt.

Japanische Aktien stehen auf der Einkaufsliste der Fondsmanager ganz oben. Die aktuelle Umfrage zeigt einen deutlich zugenommenen Optimismus, was die Gewinnentwicklung in Japan anbelangt. Mehr als ein Drittel der Befragten denkt, im Land der aufgehenden Sonne gebe es weltweit die besten Ertragschancen. 28 Prozent halten die Aktien dort für unterbewertet. Am wenigsten geliebt wird Europa und Großbritannien. Das wird zum Teil mit einer gewissen Ertragsskepsis begründet, vor allem aber damit, daß der Euro und das Pfund im Vergleich zum Yen überbewertet seien.