Studie Alte Fonds sind besser als neue

Neue Besen kehren gut, heißt es im Volksmund. Für die Fondsanlage gilt das nicht - hier zahlt sich aus, was sich bewährt hat. Zu diesem Ergebnis kommt jedenfalls das Fondsanalysehaus e-fundresearch.com in einer aktuellen Untersuchung.

Die Analysten aus Wien haben die Datenbank Lipper nach Fonds durchsucht, die schon 20 Jahre oder länger am Markt sind. Sehr viele sind das nicht: Nur 482 aller 21.283 derzeit in Österreich, Deutschland oder der Schweiz zum Vertrieb zugelassene Produkte haben eine so lange Historie, das sind gerade mal 2,3 Prozent. Die überwiegende Mehrheit von 85,7 Prozent ist jünger als zehn Jahre.

Fonds verfehlen ihren Vergleichsindex

„Alte Fonds haben den Vorteil, daß der Investor bei der Fondsauswahl lange Beobachtungszeiträume - etwa über die Länge eines oder mehreren Konjunkturzyklen - zur Verfügung hat“, schreiben die Analysten. Bei der Wertentwicklung abhängig vom Alter des Fonds erkennen sie einen klaren Trend: „Je älter der Fonds, desto besser das Ergebnis (gemessen am relativen Abschneiden der Fonds gegenüber ihrer jeweiligen Benchmark in den letzten drei Jahren).“

Für den Fondsanleger ernüchternd muß die Erkenntnis sein, daß alle Fonds im Durchschnitt 1,6 Prozent schlechter abschnitten als ihr jeweiliger Vergleichsindex. „Die ältesten Fonds aber, die über eine Historie von 20 Jahren und länger verfügen, verfehlten ihren jeweiligen Vergleichsindex 'nur' um 0,71 Prozent und waren damit um 90 Basispunkte pro Jahr besser als die jüngsten Fonds“, schreiben die Analysten. „Für Anleger kann es sich also durchaus lohnen, verstärkt zu alten Fonds zu greifen.“

Hohes Volumen spart Kosten

Ein Grund dafür könnten die laufenden Fondskosten sein. Fonds mit mindestens 20jähriger Historie weisen e-fundresearch.com zufolge ein durchschnittliches Volumen von 600 Millionen Euro auf. Das ist mehr als vier Mal soviel wie der Durchschnitt, der bei 140 Millionen Euro liegt. Hier zahlt sich die Fixkostendegression offenbar aus.

Der älteste in Deutschland zum Vertrieb zugelassene Fonds ist der Pioneer Fund, der schon 1928 aufgelegt wurde (siehe FAZ.NET-Tabelle). In den Vereinigten Staaten gibt es allerdings drei Fonds, die noch älter sind.

Erster Aktienfonds in Deutschland erst 1950

Es mag ein Zufall sein, aber passend zum Alter des Pioneer Fund ist sein Manager John Carey ein gelernter Historiker. Seit der Auflage erzielte der Fonds eine durchschnittliche Performance von 12,5 Prozent im Jahr, in den vergangenen 25 Jahren waren es immerhin noch 11,8 Prozent. Auch in den vergangenen zehn Jahren läßt sich die Kursentwicklung sehen: Der Pioneer Fund ist näher an seinem Rekordhoch aus dem Jahr 2000 dran als viele andere der „alten“ Fonds (siehe FAZ.NET-Charts).

Die Nummer zwei auf der Liste der ältesten in Deutschland zugelassenen Fonds kommt aus den Niederlanden: Der Robeco wurde 1929 aufgelegt und investierte von Anfang an international, zum Beispiel in die niederländischen Kolonien. Erst 1950 folgte der erste Fonds aus Deutschland, der Mischfonds Adig Fondra. Der älteste reine Aktienfonds aus Deutschland ist der Adig Fondak, der wenige Wochen später aufgelegt wurde.

Bewährten Investmentansatz bevorzugen

„Das Alter eines Fonds kann bei der Auswahl durchaus eine Rolle spielen“, lautet das Fazit der Wiener Analysten. „Anleger sollten generell ältere Fonds bevorzugen. Das im Schnitt größere Volumen hilft laufenden Kosten zu sparen und bringt im Endeffekt eine höhere Netto-Rendite“.

Außerdem rät e-fundresearch.com zu einer gewissen Geduld: Die Fondsgesellschaften konzentrierten sich beim Marketing zwar häufig auf die neuen Produkte. Doch oftmals seien „alte“ Fonds der Beweis dafür, daß ein Investmentansatz auch langfristigen Bestand hat und sich durch Konjunkturzyklen hindurch bewährt hat. Das dürfte ein weiterer Grund für das vergleichsweise gute Abschneiden sein: Schlechte Fonds schließen die Fondsgesellschaften meist still und heimlich, die besten dagegen überleben.