Interview „Sinkende Zinsen dürften den indonesischen Aktienmarkt antreiben“

Seit dem vierten Quartal 2002 geht es am indonesischen Aktienmarkt stramm nach oben. Der Index der Jakarta Stock Exchange ist seitdem um beachtliche 310 Prozent gestiegen. Und auch in diesem Jahr läuft es ausgesprochen gut. Im ersten Quartal erreichten die auf Rekordhöhen notierenden indonesische Aktien die beste Performance in ganz Südostasien, obwohl steigende Treibstoffkosten und hohe Zinsen (in den letzten fünf Monaten 2005 hat die Bank of Indonesia den Leitzins sechsmal angehoben) das Wirtschaftswachstum etwas dämpften. Der Jakarta Composite Index ist trotzdem ungefähr doppelt so stark wie der Morgan Stanley Capital International Asia-Pacific Index gestiegen.

Der Aufwärtstrend ist also intakt und viele Marktbeobachter trauen dem Markt, der im Schnitt auf ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 14 kommt, weitere Kurszuwächse zu. Zuversicht schüren das höchste Wirtschaftswachstum seit fast einem Jahrzehnt von voraussichtlich annähernd sechs Prozent sowie die Aussicht auf einen fallenden Leitzins, der derzeit noch 12,75 Prozent beträgt.

An Zinssenkungen durch die Notenbank glaubt auch Chu Beng Liang, Portfolio-Manager des Fondsmanager des DIT Indonesia Fund (ISIN: IE0002817421). Dabei handelt es sich um einen von lediglich zwei in Deutschland zum Vertrieb zugelassenen reinen Indonesien-Fonds. In den vergangenen drei Jahren hat es dieser Fonds auf ein Plus von fast 159 Prozent gebracht. Im nachfolgenden Interview erklärt Chu Beng Liang, wie er die Ausgangslage am indonesischen Aktienmarkt beurteilt.

Herr Beng Liang, seit dem vierten Quartal 2002 hat sich der Aktienmarkt in Indonesien sehr gut entwickelt. Was sind die Gründe für die steigenden Aktienkurse?

Die Zinsen befinden sich seit dem vierten Quartal 2005 auf dem Weg nach unten. Gleichzeitig sind die Unternehmensgewinne dank sehr vorteilhaften volkswirtschaftlichen Rahmenbedingungen sehr ansprechend ausgefallen. Außerdem hat natürlich die Risikobereitschaft der Anleger nicht nur in Indonesien sondern weltweit zugenommen. Auch das politische Umfeld hat sich in dieser Zeit als sehr stabil erwiesen. Alle diese Faktoren haben letztlich zu der Aufwärtsbewegung beigetragen.

Ist es aus Ihrer Sicht nach den bereits gesehenen starken Kurssteigerungen immer noch interessant zu investieren und wie ist es um die Bewertung des Marktes bestellt?

Die Bewertung der indonesischen Aktien bewegt sich derzeit auf einem fairen Niveau. Was die weitere Entwicklung angeht, dürfte das Gewinnwachstum auf Unternehmensebene die Kurse antreiben. Außerdem dürften im zweiten Halbjahr sinkende Zinsen den indonesischen Aktienmarkt antreiben.

Wie würden Sie Ihre Investmentphilosophie beschreiben?

Wir wählen unsere Aktien nach einem Bottom-Up-Approach aus. Wir konzentrieren uns vornehmlich auf Wachstumstitel und zu einem geringen Teil auf echte Substanzwerte.

Wie stabil ist die politische und volkswirtschaftliche Situation in Indonesien momentan einzuschätzen?

Seitdem Präsident Bambang Yudhoyono den Regierungsauftrag hat, hat sich die politische Lage stabilisiert. Was die Wirtschaft angeht, so wurde diese im Vorjahr durch die hohen Ölpreise belastet. Aber die Abschaffung der Subventionen für die Treibstoffe hat Druck von der indonesischen Währung genommen und auch sonst ist dieser Schritt langfristig als positiv für die Wirtschaft einzuschätzen. Die Kurse am Aktienmarkt und der Landeswährung haben sich jedenfalls von ihren Zwischentiefs des Jahres 2005 erholt.

Was sind aktuell die größten Risiken für den Markt?

Sollte die Risikoneigung der Anleger weltweit nachlassen, würde das auch ein Schwellenland wie Indonesien negative beeinflussen. Was das Inland angeht, kommt es entscheidend auf die weitere Inflationsentwicklung an. Schließlich beeinflußt diese wesentlich die Geldpolitik der Notenbank. Bis jetzt ist die Inflation trotz der Abschaffung der Subventionen für Kraftstoffe aber unter Kontrolle geblieben.

Wie sehr würde es die indonesischen Finanzmärkte treffen, wenn die Notenbanken in Amerika, Europa und Japan die Zinsen starker erhöhen als angenommen?

Wir gehen davon aus, daß in Indonesien im weiteren Jahresverlauf die Leitzinsen gesenkt werden. Eine aggressivere Zinserhöhungspolitik in anderen Teilen dieser Welt würde beeinflussen, wie schnell es zu diesen von uns erwarteten Zinssenkungen kommt und wie stark sie dann letztlich ausfallen werden. Zur Zeit fällt die Zinsdifferenz noch so deutlich zugunsten von Indonesien aus, daß Anleger dadurch für die höheren Risiken entschädigt werden.

Welche Sektoren und welche Aktien gefallen Ihnen derzeit am besten?

Wir sind in den Bereichen Zement- sowie in den zinssensitiven Sektoren übergewichtet. Untergewichtet sind wir vor allem in der Telekommunikationsbranche. Aber das hat vor allem mit der hohen Gewichtung dieses Sektors im Index zu tun.

Für welche Art von Investoren ist der DIT Indonesia Fund geeignet?

Da es sich um einen Länderfonds handelt, sollten Anleger eine überdurchschnittlich hohe Risikobereitschaft mitbringen.