Gastkommentar Vorsicht bei amerikanischen Sicherheitsaktien

Betäubungsgewehre, Gasmasken und kugelsichere Westen haben derzeit Hochkonjunktur. Das gilt auch für die Aktien ihrer Hersteller, darunter Taser International. Doch Vorsicht! Interessenten sollten genau hinschauen, denn bei einer Marktkapitalisierung von einer Milliarde Dollar und einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 91 ist der große Knall fast schon vorprogrammiert.

Dafür spricht der verhältnismäßig magere Umsatz. Taser, spezialisiert auf Betäubungsgewehre für Polizeikräfte, kam im vergangenen Jahr auf 24,5 Millionen Dollar. Domino's Pizza und Linens 'N Things - beide werden an der Börse mit rund einer Milliarden Dollar bewertet - setzten im gleichen Zeitraum 1,3 Milliarden Dollar beziehungsweise 2,4 Milliarden Dollar um.

Aktie von Taser International massiv überbewertet ...

Gegen einen bevorstehenden Knall spricht das Wachstumspotential. Taser mit Sitz in Scottsdale, Arizona verzeichnete in den letzten vier Jahren einen Umsatzanstieg von durchschnittlich 82 Prozent. In dieser Zeit wechselte der Sicherheitsprofi von der Verlust- in die Gewinnzone, seine Schulden sind minimal. Und trotzdem ist Vorsicht geboten. Die Aktie notiert beim 91fachen vom Gewinn, beim 19fachen vom Buchwert und beim 23fachen vom Umsatz. Verhältnisse, die auf bevorstehende Kursverluste schließen lassen.

Was den Kurs antreibt, sind die endlosen Diskussionen auf Websites, die sich kurzfristigen Handelsgeschäften widmen. Aber wer seine Weisheiten beispielsweise aus StockHeadquarters.com bezieht, der könnte genauso gut Poker spielen. Der Handel basiert auf Tips, nicht auf den Fundamentaldaten der Unternehmen. Angenommen, Taser könnte den Umsatz in den nächsten zehn Jahren um jährlich 25 Prozent steigern und die Gewinnmarge bei 18 Prozent halten. Dann würde der Gewinn in zehn Jahren auf 41 Millionen Dollar klettern. Bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 25 käme Taser auf eine Marktkapitalisierung von einer Milliarden Dollar - hätte sich also nicht verbessert. Die Aktie ist ihrer Zeit voraus, genau genommen, ganze zehn Jahre.

... wie manche andere Werte

Nicht alle Aktien der Branche sind so falsch bewertet wie Taser, die meisten aber schon. Da wäre American Science and Engineering aus Billerica, Massachusetts. Das Unternehmen stellt Röntgengeräte und Scanner zum Aufspüren illegaler Drogen, Waffen und Schmuggelware her. Schulden? Fehlanzeige. Leider notiert die Aktie beim 105fachen vom Gewinn.

Magal Security Systems mit Sitz in Yahud, Israel, ist an der Nasdaq gelistet. Zur Produktpalette gehören Bewegungsmelder und Überwachungssoftware. Die Magal-Aktie wird beim 63fachen vom Gewinn gehandelt, ein klares Warnsignal. Mit 39,12 Dollar ist auch Mine Safety Appliances verhältnismäßig teuer. Die Aktie des Herstellers von Gasmasken, Helmen und Gasdetektoren, die unter anderem bei der Minensuche eingesetzt werden, notiert beim 24fachen vom Gewinn und beim 4,4fachen vom Buchwert.

Ausnahme: Napco Security Systems

Unerreichbar scheint auch Armor Holdings aus Jacksonville, Florida. Das Unternehmen stellt kugelsichere Westen, Munition und Betäubungsmittel her. Davon wurden im letzten Quartal 224 Millionen Dollar umgesetzt, nach 82 Millionen Dollar im Vorjahreszeitraum. In den vergangenen fünf Jahren hat Armor Holdings den Umsatz 30 Prozent gesteigert. Doch der Gewinnanstieg fiel mit 4,8 Prozent eher mager aus. Und bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 22 sollten sich die Investoren überlegen, ob sie wirklich losfeuern sollten. Vor einem Jahr notierte die Aktie unter 17 Dollar. Inzwischen ist der Kurs auf 40 Dollar gestiegen.

Auf Nummer sicher gehen die Anleger mit Napco Security Systems. Das in Amityville, New York, beheimatete Unternehmen hat sich auf elektronische Sicherheitsgeräte und Zugangskontrollen spezialisiert. Hinzu kommen digitale Schlösser und Feuermelder. Die Aktie wird zum 1,1fachen vom Umsatz gehandelt. Nachteile sind die mit 62 Millionen Dollar verhältnismäßig niedrige Marktkapitalisierung und das schwache Handelsvolumen. Von Schnellschüssen ist abzuraten.