Fondsbericht ETF etablieren sich in der Eliteliga der Fondsbranche

Es ist ein Glück für die meisten Fondsmanager, dass Anleger träge sind. Sonst hätten sich schon viel mehr Investoren für einen börsengehandelten Indexfonds (ETF) entschieden. Denn diese belasten ihre Käufer nicht nur mit viel geringeren Gebühren. Auch in puncto Leistung hängen viele von ihnen mittlerweile klassische Investmentfonds ab.

Gleich neun ETF haben sich für unsere jüngste Rangliste der 30 Aktienfonds mit der besten Wertentwicklung qualifiziert, die das Fondsanalysehaus Lipper regelmäßig erstellt. Dabei fände sich in dieser Auswahl kein ETF, wenn alle Fondsmanager ihrem Anspruch gerecht würden, ihren Referenzindex zu schlagen und eine Überrendite zu erzielen.

Vorteile der Passivität

ETF sollen nämlich nur den Referenzindex abbilden und diesen nicht  übertreffen. Deshalb wird diese Variante als „passive Fonds“ bezeichnet, im Gegensatz zu herkömmlichen Fonds, bei denen sich der Fondsmanager „aktiv“ in den Markt stellt und, gestützt auf seine Marktmeinung, von seinem Referenzindex gezielt abweicht. Ein Fondsmanager, der in deutsche Standardwerte investiert, will den Dax übertreffen, während ein Dax-ETF diesen stur abbildet.

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Besonders gut gelaufen sind in den vergangenen drei Jahren - die Wertentwicklung in diesem Zeitraum liegt unserer Rangliste zugrunde - ETF auf den amerikanischen Aktienindex Nasdaq 100, der die Kursentwicklung der größten Titel an der amerikanischen Technologiebörse Nasdaq abbildet.

Doch seltsamerweise weicht auch bei diesen drei ETF die Wertentwicklung ab. So erreicht die Variante von iShares einen Wertzuwachs von kumuliert 94 Prozent in den vergangenen drei Jahren, während das Lyxor-Produkt auf 93 Prozent kommt und das Comstage-Vehikel auf 92 Prozent.

Eher Index-Auswahlfonds

Die Abweichung eines Fonds von seinem Referenzindex wird im Finanzjargon als „Tracking Error“ bezeichnet. Anders als bei klassischen Fonds soll diese Abweichung bei einem ETF möglichst gering bleiben. Das ist in der Praxis allein schon wegen der Gebühren, die der Anleger bezahlen muss, schwierig.

Hinzu kommen konstruktionsbedingte Abweichungen. Entweder kauft der ETF-Anbieter für seine ETF physisch sämtliche Aktien, die im Index enthalten sind, und zwar mit genau dem Gewicht, mit dem diese im Index vertreten sind. Dies sind die physisch replizierenden ETF. Diese Methode stößt jedoch bei Indizes wie dem Nasdaq 100, die viele Titel enthalten, an Grenzen, weil der ETF in diesem Fall 100 verschiedene Aktien kaufen müsste, auch wenn ihr Gewicht unter Umständen sehr gering ist.

Deshalb beschränken sich replizierende ETF bei großen Indizes auf die wichtigsten Titel eines Index und nehmen eine gewisse Abweichung vom Index in Kauf. Das sind dann die teilweise replizierenden ETF.

Synthetische Risiken

Die andere Methode zeigt sich bei den Swap-ETF, bei denen der ETF die Indexentwicklung über Derivate abbildet. Diese Methode gilt als genauer und facettenreicher, wird jedoch gerne von Marktteilnehmern kritisiert, die ein generelles Unbehagen gegenüber Optionen, Futures und anderen Derivaten hegen. Sie beklagen, dass Swap-ETF dadurch hohe Adressrisiken eingingen, weil der Swappartner insolvent werden kann.

Die Anhänger dieser auch synthetisch genannten ETF-Variante führen ins Feld, dass replizierende ETF ihre Aktien auch nicht im Depot liegen lassen, sondern gegen Gebühr an andere Marktakteure verleihen. Damit gingen Anleger auch bei dieser ETF-Variante ein Adressrisiko ein.

Die Debatte bleibt, welche Variante mehr Risiken birgt und vor allem, welche die höheren Erträge erzielt. Auf den Nasdaq 100 liegt das replizierende iShares-Produkt in etwa gleichauf mit den Swap-ETF von Lyxor und Comstage. Der Anleger kann in diesem Fall für jede Variante gleichwertige ETF wählen.

Aktienfonds mit der besten Wertentwicklung
Fonds	Klasse	Isin	Wertentwicklung in Prozent
			6 Monate	1 Jahr	3 Jahre
Fidelity Funds - Thailand A-USD	Thailand	LU0048621477	15,73	32,18	154,33
BSF Latin American Opportunities A2 USD	Schwellenländer Lateinamerika	LU0298454090	5,12	-14,21	137,47
Dexia Equities L Biotechnology C Cap	Biotechnologie	LU0108459040	29,19	25,74	130,21
Credit Suisse Equity Global Prestige B	Zyklische Konsumgüter und Dienstleistungen	LU0254360752	13,46	11,85	124,82
Credit Suisse Luxury Goods Equity B EUR	Zyklische Konsumgüter und Dienstleistungen	LU0348402537	13,05	12,76	115,49
Aberdeen Emrg Mkts Smaller Cos A2 Acc	Schwellenländer Global	LU0278937759	15,70	7,95	107,54
Wells Fargo WW US All Cap Growth A USD	Nordamerika	LU0353189680	16,07	26,84	106,92
Aberdeen Asian Smaller Cos A2 Acc	Asien Pazifik Small & Mid Caps	LU0231459107	16,45	12,32	106,60
Newton Asian Income GBP Inc	Asien Pazifik ex Japan	GB00B0MY6Z69	12,06	16,39	96,61
Nestor Australien Fonds B	Australien	LU0147784119	-10,30	-9,04	94,99
iShares Nasdaq-100 (DE)	Nordamerika	DE000A0F5UF5	18,05	32,48	94,17
First State Global Prop Sec A GBP Acc	Immobilienaktien Global	GB00B1F76L55	15,75	13,55	93,03
Lyxor ETF Nasdaq 100 D-EUR	IT	FR0007063177	19,96	33,62	92,40
Comstage ETF Nasdaq-100®	Nordamerika	LU0378449770	19,91	33,47	92,02
Lyxor Stoxx Eu 600 Pers & Househ Goods	Dauerhafte Konsumgüter	FR0010344978	13,07	14,02	91,66
Comstage Stoxx 600 Food & Beverage NR	Dauerhafte Konsumgüter	LU0378435803	12,21	14,27	86,52
Templeton Asian Sm Cos A (acc) USD	Asien Pazifik Small & Mid Caps	LU0390135332	6,53	2,97	86,25
Morgan Stanley US Advantage A USD	Nordamerika	LU0225737302	15,13	25,83	85,35
Lyxor Stoxx Europe 600 Food & Beverage	Dauerhafte Konsumgüter	FR0010344861	12,15	14,13	84,43
Vontobel Emerging Markets Eq B USD	Schwellenländer Global	LU0040507039	10,44	15,41	82,62
Skandia Swedish Growth A SEK	Schweden	IE0031388014	6,05	-8,42	82,50
Uni Deutschland XS	Deutschland Small & Mid Caps	DE0009750497	8,07	-14,93	81,27
Legg Mason Royce US Small Cap Opp A USD	Nordamerika Small & Mid Caps	IE0031619046	17,68	11,88	81,25
iShares DJ US Select Dividend (DE)	Nordamerika	DE000A0D8Q49	14,33	28,47	81,10
UBS (Lux) Small Caps USA (USD) P-acc	Nordamerika Small & Mid Caps	LU0038842364	12,56	14,71	80,94
First State Latin America A GBP Acc	Schwellenländer Lateinamerika	GB00B64TSD33	10,41	9,85	80,47
iShares DJ Asia Pac Sel Dividend 30 (DE)	Asien Pazifik	DE000A0H0744	7,78	15,32	80,04
Standard Life Global REIT Focus A	Immobilienaktien Global	LU0277137690	13,76	12,15	80,00
Alliance-Bernstein Intnat Tech Pf A USD	IT	LU0060230025	13,24	20,51	77,72
Schroder ISF Asian Total Return A Acc	Asien Pazifik ex Japan	LU0326948709	10,49	13,77	77,44
Quelle: Lipper Ertrag eines Fonds in Euro nach Kosten und inklusive wieder angelegtere Ausschüttungen. Die in der Rangliste aufgeführten Fonds müssen die höchste Bewertung als „Lipper-Leader“ in ihrer jeweiligen Anlageklasse haben.

Aktienfonds mit der besten Wertentwicklung - Nach Sharpe-Ratio
Fonds	Isin	Sharpe-Ratio	σ	Agio	Gebühren
Fidelity Funds - Thailand A-USD	LU0048621477	1,16	21,13	5,25%	1,50%
BSF Latin American Opportunities A2 USD	LU0298454090	0,87	29,10	5,00%	2,3% [1]
Dexia Equities L Biotechnology C Cap	LU0108459040	0,92	25,35	2,50%	1,66%
Credit Suisse Equity Global Prestige B	LU0254360752	1,28	19,61	5,00%	1,97%
Credit Suisse Luxury Goods Equity B EUR	LU0348402537	1,18	20,04	5,00%	2,00%
Aberdeen Emrg Mkts Smaller Cos A2 Acc	LU0278937759	1,29	16,02	4,25%	1,7925%
Wells Fargo WW US All Cap Growth A USD	LU0353189680	0,93	21,86	5,26%	5,64%
Aberdeen Asian Smaller Cos A2 Acc	LU0231459107	1,55	13,73	4,25%	1,7925%
Newton Asian Income GBP Inc	GB00B0MY6Z69	1,31	15,03	4,00%	1,53%
Nestor Australien Fonds B	LU0147784119	0,80	25,48	3,00%	1,95% [2]
iShares Nasdaq-100 (DE)	DE000A0F5UF5	0,96	16,76	0,00%	1,30%
First State Global Prop Sec A GBP Acc	GB00B1F76L55	0,89	21,28	4,00%	1,55%
Lyxor ETF Nasdaq 100 D-EUR	FR0007063177	1,07	18,83	0,00%	0,30%
Comstage ETF Nasdaq-100®	LU0378449770	0,87	19,08	0,00%	0,25%
Lyxor Stoxx Eu 600 Pers & Househ Goods	FR0010344978	1,13	17,62	0,00%	0,30%
Comstage Stoxx 600 Food & Beverage NR	LU0378435803	1,38	13,88	0,00%	0,25%
Templeton Asian Sm Cos A (acc) USD	LU0390135332	1,01	15,64	5,54%	1,85%
Morgan Stanley US Advantage A USD	LU0225737302	1,02	18,25	6,10%	1,55%
Lyxor Stoxx Europe 600 Food & Beverage	FR0010344861	1,35	13,89	0,00%	0,30%
Vontobel Emerging Markets Eq B USD	LU0040507039	1,05	13,08	4,50%	1,65%
Skandia Swedish Growth A SEK	IE0031388014	0,55	24,80	6,25%	1,525%
Uni Deutschland XS	DE0009750497	0,85	21,40	4,00%	1,6% [3]
Legg Mason Royce US Small Cap Opp A USD	IE0031619046	0,53	26,91	5,26%	2,00%
iShares DJ US Select Dividend (DE)	DE000A0D8Q49	1,01	14,04	0% [4]	0,30%
UBS (Lux) Small Caps USA (USD) P-acc	LU0038842364	0,59	24,45	5,00%	1,80%
First State Latin America A GBP Acc	GB00B64TSD33	0,91	18,53	4,00%	1,80%
iShares DJ Asia Pac Sel Dividend 30 (DE)	DE000A0H0744	1,12	16,04	0% [4]	0,30%
Standard Life Global REIT Focus A	LU0277137690	0,95	18,84	5,00%	1,60%
Alliance-Bernstein Intnat Tech Pf A USD	LU0060230025	0,68	20,32	6,67%	2,40%
Schroder ISF Asian Total Return A Acc	LU0326948709	1,13	13,57	5,26%	1,525% [5]
Quelle: Lipper, FAZ.NET, Fondsweb; Sharpe Ratio: Überschussrendite eines Fonds je nach Risikoeinheit, d.h. die über die sichere Geldmarktanlage hinausgehende Rendite geteilt durch die Volatilität, bezogen auf drei Jahre, annualisiert; σ - Standardabweichung: Schwankungsbreite des Fondspreises um seinen Mittelwert im Zeitraum von drei Jahren; [1] Performancegebühr 20% der Netto-Wertentwicklung, die über die des MSCI Emerging Market Latin America Index hinausgeht; [2] Performancegebühr 11% des Betrages, um den die Nettowertentwicklung des Fonds die Entwicklung des S&P/ASX 200 übersteigt; [3] Performancegebühr 0,71% des Betrages, um den die Anteilswertentwicklung die kostenbereinigte Wertentwicklung von 8% p.a. übersteigt; [4] Rücknahmegebühr 1%; [5] Performancegebühr 15% des Betrages, um den die Netto-Wertentwicklung des Fonds die des BBA Libor USD 3 Month Act 360 übersteigt (High Watermark)