Richard Aster kann die drittbeste Erfolgsbilanz in der 7,5 Billionen Dollar schweren Fondsbranche in Amerika vorweisen. Sein Rezept? Er kauft Aktien, um die die meisten Anleger einen Bogen machen.
Sein Meridian Value Fund mit einem Fondskapital von 2,3 Milliarden Dollar hat über die vergangenen zehn Jahre im Schnitt jährlich 19,8 Prozent gewonnen und ist damit der beste Fonds in dieser Kategorie, zeigen Daten von Bloomberg.
Gewinne mit Wetten auf unbeliebte Aktien
Der 64jährige Aster sucht sich Unternehmen aus, deren Gewinn in den vergangenen vier Quartalen gefallen ist. Dann steigt er bei denjenigen ein, die er am besten für einen Turnaround positioniert sieht Zu seinen Einkäufen in diesem Jahr gehören die Versicherung Conseco Inc., die im September ein Insolvenzverfahren abschloß, sowie der Krankenhausbetreiber HCA Inc., bei dem der Gewinn durch Verluste aus Krediten belastet wird.
„Ich war eigentlich ein wachstumsorientierter Investor", sagt Aster in einem Telefoninterview mit Bloomberg News. "Aber dann hatte ich so eine Art Eingebung, daß diese Strategie ziemlich gut sein wird." Die Manager von wachstumsorientierten Fonds kaufen normalerweise Aktien von Unternehmen, deren Gewinne überdurchschnittlich schnell steigen, während die auf "Value", also Substanzwert konzentrierten Anleger in Aktien investieren, die im Vergleich zu Gewinn, Cash-Flow und anderen Finanzkennzahlen billig sind.
Neben Conseco und HCA finden sich unter anderem der Medienkonzern Time Warner Inc. und der Textileinzelhändler American Eagle Outfitters Inc. im Portfolio des Meridian Value.
Deutlich bessere Ergebnisse als der S&P 500 Index
Für die vergangenen zehn Jahre kommt der Fonds auf einen Wertzuwachs von jährlich acht Prozentpunkten über der Benchmarkindex Standard & Poor's 500. Die einzigen amerikanischen Aktienfonds, die eine bessere Bilanz vorweisen können, sind Bloomberg-Daten zufolge der Calamos Growth Fund und der Vanguard Health Care Fund. Asters Fonds hat in diesem Jahr 4,1 Prozent zugelegt, verglichen mit einem Plus von 1,4 Prozent im S&P 500.
Aster, der über zwei Abschlüsse in Volkwirtschaft von der University of California in Santa Barbara verfügt, ist seit über 20 Jahren Fondsmanger. Er begann als 1970 als Analyst für Wachstumswerte. 1977 gründete er mit einem Startkapital von weniger als einer Million Dollar seine eigene Investmentgesellschaft, Aster Investment Management. Jetzt verwaltet er insgesamt 3,5 Milliarden Dollar, davon 1,2 Milliarden Dollar im Meridian Growth Fund, der 1984 aufgelegt wurde.
Beim Management des Growth Fund stieß Aster immer wieder auf Unternehmen, die in der Vergangenheit überdurchschnittlichen Gewinnzuwachs verzeichnet hatten und in Schwierigkeiten geraten waren. Er überlegte, was passieren würde, wenn er in die besten dieser "kaputten Wachstumsunternehmen" investieren würde. Diese Überlegungen bewogen ihn, 1994 den Value Funds aufzulegen.
Glücksgriff Boston Scientific Corp.
Eins dieser Unternehmen war Boston Scientific Corp. Der Fonds erwarb im zweiten Quartal 2002 Aktien des Herstellers von Medizinprodukten. Als er die Aktien im ersten Quartal 2004 wieder abstieß, hatte sich ihr Wert annähernd verdreifacht. Der Kauf der Boston-Scientific-Aktien bescherte James England, dem Analysten, der die Aktien empfohlen hatte, eine Beförderung. Er wurde zum Manager des Meridian Value Fund berufen.
Eines der besten Investments in diesem Jahr war American Eagle, deren Aktienkurs 85 Prozent kletterte. Das Unternehmen, das Jeans und T-Shirts für Teenager verkauft, hatte fünf Quartale mit fallenden Gewinnen hinter sich, als der Fonds im zweiten Quartal 2003 Aktien erwarb, berichtete England. Inzwischen liegt die Position des Fonds bei etwa 800.000 Aktien. Für England ist die Aktie mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 16 immer noch attraktiv. Im Schnitt werden Einzelhandelsunternehmen zu einem KGV von etwa 20 gehandelt.
Eine der ersten Investmententscheidungen von England war der Kauf von HCA im ersten Quartal, nachdem der Gewinn der größten Krankenhauskette stärker fiel als Analysten erwartet hatten. Im zweiten Quartal begann England, Conseco-Aktien zu kaufen. Eine bessere Bilanz der Versicherung veranlaßte die Ratingagenturen Standard & Poor's und Moody's Investors Service im Mai, das Finanzkraft-Rating der Versicherung anzuheben. England rechnet damit, daß Conseco 2006 einen Gewinn von 2,60 Dollar je Aktie erzielt, dreimal so viel wie im letzten Jahr.
