Finanzmärkte & Ökonomie Rezession oder nicht? - Goldman gegen Paulson

Sind die Vereinigten Staaten bereits mitten drin oder nicht? Unter Wall-Street-Ökonomen, Strategen und Regierungsverantwortlichen herrscht eine gewisse Uneinigkeit darüber, ob sich die amerikanische Wirtschaft bereits in einer waschechten Rezession befindet oder ob sie lediglich so quälend langsam wächst, dass man meint, inmitten einer Rezession zu stecken.

Im Folgenden haben wir die am 11. Februar von S&P MarketScope und BusinessWeek zusammengetragenen Meinungen von vier Experten zu diesem Thema aufgeführt.

Die Rezession ist bereits da

Jan Hatzius, Chefvolkswirt bei Goldman Sachs: „Nach meiner Einschätzung gibt es keinen Zweifel mehr daran, dass sich die amerikanische Wirtschaft bereits in einer Rezession befindet.“

„Als erstes wäre da die sich abzeichnende schrumpfende Beschäftigung. Diese zeigt sich nicht nur in dem gemeldeten Rückgang der Beschäftigtenzahlen im Januar, sondern auch an der Arbeitslosenquote und den Erstanträgen auf Arbeitslosenhilfe, deren Anstieg in den vergangenen Monaten die typischen Muster rückläufiger Beschäftigung aufweist. Zweitens ist in den Umfrageergebnissen im vergangenen Monat eine deutliche Eintrübung festzustellen, was insbesondere am ISM-Index für das nicht-verarbeitende Gewerbe und an der von der Fed erhobenen Senior Loan Officer Opinion Survey (Umfrage unter Banken bezüglich ihres Kreditgeschäfts) deutlich wird. Stimmungsbarometer wie der Philadelphia-Fed- und der Richmond-Fed-Index zeichnen ein ähnliches Bild. Drittens sind die eine Rezession charakterisierenden negativen Rückkopplungsschleifen bereits voll ausgebildet, insbesondere die Verbindungen zwischen rückläufigen Eigenheimpreisen, steigenden Ausfällen bei Hypothekenkrediten, zunehmender Kreditrestriktion, rückläufiger Häusernachfrage und Beschäftigung sowie weiteren Rückgängen der Häuserpreise.“
„Dreh- und Angelpunkt ist die Tiefe und Dauer der Rezession. Ich gehe nach wie vor davon aus, dass sie relativ gemäßigt ausfallen wird, eher vergleichbar mit den Abschwüngen der Jahre 1990-91 und 2001, als mit der Rezession 1973-75 und dem zwischen 1980 und 1982 beobachteten neuerlichen Absinken in eine Rezession nach anfänglich kräftiger Erholung (Double Dip)“.

Rezession? Welche Rezession?

Henry Paulson, Finanzminister der Vereinigten Staaten (S&P MarketScope): Auf dem G7-Treffen in Tokio äußerte Paulson am vergangenen Wochenende seine Überzeugung, dass die amerikanische Wirtschaft weiterhin wachsen wird und „solange man Wachstum erzielt, befindet man sich nicht in einer Rezession.“ Paulson sagte, dass die „Korrektur auf dem Häusermarkt, die hohen Energiepreise und die Kapitalmarktturbulenzen das kurzfristige Wachstum dreifach belasten“, und die amerikanische Regierung „eindeutigen Handlungsbedarf sah“, was vergangene Woche zur Verabschiedung eines Konjunkturpakets im Volumen von 150 Milliarden Dollar führte.

Die Finanzminister der G7-Staaten konstatierten, dass sich das Wachstum der amerikanischen Produktionsleistung und der Beschäftigung „erheblich“ verlangsamt habe und dass es „deutlichere Risiken einer Abwärtstendenz“ gebe.

Wie eine Rezession aussehen könnte

Tobias Levkovich, leitender Aktienmarktstratege der Citigroup: „Mit Blick auf rückläufige Arbeitsmarktzahlen, begrenzte Kreditverfügbarkeit, schwache Einzelhandelsumsätze und einen überraschend starken Rückgang des ISM-Index' für das nicht-verarbeitende Gewerbe scheint die Wahrscheinlichkeit einer Rezession sehr hoch zu sein. Mit einem Einbruch des S&P-500 um rund 19 Prozent zwischen dem Hoch im Oktober 2007 und dem Tagestief am 22. Januar scheint der Großteil der im Zusammenhang mit einer Rezession auftretenden durchschnittlichen Rückkehrbewegung des Marktes bereits vollzogen zu sein.“

„Da eine V-förmige Erholung mäßig wahrscheinlich und eine L-Rezession wie in Japan vor dem Hintergrund geld- und fiskalpolitischer Initiativen äußerst unwahrscheinlich ist, rechnen viele Anleger mit einem länger anhaltenden U-förmigen Verlaufsmuster.“

Ein unerfreulicher Valentinstag?

Kim Rupert, Managing Director Global Fixed Income Analysis bei Action Economics:
„Die amerikanischen Märkte warten auf den kommenden Donnerstag (Valentinstag), wenn Fed-Präsident Bernanke, Finanzminister Paulson und der SEC-Vorsitzende Cox vor dem Bankenausschuss des amerikanischen Senats Rede und Antwort stehen. Es kursieren Gerüchte, dass Notenbankchef Bernanke eine weitere Zinssenkung vor der nächsten regulären Fed-Sitzung in Aussicht stellen wird... . Es besteht zwar das Risiko, dass Bernanke zu dem Schluss gelangen könnte, die Wirtschaft sei tatsächlich in eine Rezession eingetreten, wir gehen jedoch davon aus, dass die wichtigsten Wirtschaftsdaten dieser Woche gegen eine derartige Schlussfolgerung sprechen.“
„Die Einzelhandelsumsätze (Mittwoch), die Handelsbilanz (Donnerstag), die Industrieproduktionszahlen, die Import- und -Exportpreise sowie der Empire State Manufacturing-Index dürften hinreichend robust ausfallen, um den Fed-Präsidenten davon abzuhalten, das „R“-Wort in den Mund zu nehmen.“

„Unerwartet robuste Daten und ein optimistischer Ausblick von Ben Bernanke könnten am Valentinstag jedoch zu einem Schlachtfest an den Aktien- und Rentenmärkten sorgen.“