Einzelhandels-REITs Zu sehr gelitten

Die Fundamentalaussichten für den Sektor der Einzelhandels-REITs wertet S&P positiv. Angesichts des anhaltenden Wachstums des Bruttoinlandsprodukts, steigender Verbraucherausgaben und expandierender Einzelhändler gehen wir davon aus, dass die Erträge von länger als ein Jahr in Betrieb befindlichen Immobilien sowie das operative Ergebnis in den kommenden zwölf Monaten sektorweit positiv ausfallen dürften, wenngleich wir von einer unterschiedlichen Entwicklung der Immobilienarten ausgehen; nach unserer Einschätzung werden regionale und überregionale Eigentümer/Betreiber von Einkaufszentren die beste Wertentwicklung erzielen.

Wir rechnen außerdem damit, dass viele Einzelhandels-REITs ihre Erträge weiterhin auf andere Weise steigern, sei es durch Übernahme von Vermögenswerten - entweder auf direktem Wege oder durch Co-Investment-Vereinbarungen, durch Umschichtungsfinanzierung oder Vorzugsaktien.

Einkaufszentren weiter im Mittelpunkt

Die von Einzelhandels-REITs für das erste Quartal 2007 vorgelegten Ergebnisse erfüllten oder übertrafen vielfach unsere Erwartungen. Insgesamt gesehen rechnen wir mit Blick auf die sich nach unserer Auffassung verbessernden Fundamentaldaten mit weiterem Wachstum der Einzelhandels-REITs.

REITs mit Schwerpunkt auf regionale und überregionale Einkaufszentren dürften am stärksten von günstigen Einzelhandelsbedingungen, anhaltender Expansion der Einzelhändler und begrenzten Möglichkeiten zur Entwicklung neuer Einkaufszentren insbesondere in großen städtischen Ballungszentren mit knappem Flächenangebot profitieren. S&P geht davon aus, dass diese REITs in der Lage sein dürften, ihre Handelsflächendominanz und die erheblichen Markteintrittsbeschränkungen zu ihrem Vorteil zu nutzen, um bei der Neufestlegung von Mieten ein höheres Mietwachstum sowie eine Steigerung des Vermietungsstands zu generieren.

Weniger robuste Ergebnisse erwarten wir hingegen von Einkaufszentren in Innenstädten und entlang von Einkaufsstraßen, da ihnen die Handelsflächendominanz fehlt und die Überwindung von Markteintrittbarrieren schwer fällt.

Wir sind der Meinung, dass die Gruppe im bisherigen Jahresverlauf unter Zinsängsten und technischen Reaktionen gelitten hat und dies trotz unserer Erwartungen einer Verbesserung der Fundamentaldaten der zugrunde liegenden Vermögenswerte. In den kommenden zwölf Monaten sehen wir für diese Gruppe ein attraktives Wachstumspotential. Der Titel mit der höchsten S&P-Bewertung in diesem Index ist mit fünf Sternen die Simon Property Group.