Devisenmarkt Zloty profitiert von der Leitzinserhöhung auf 5,25 Prozent

Mit leichten Kursgewinnen gegen den Euro und den Dollar reagiert der polnische Zloty am Mittwoch auf die fünfte Leitzinserhöhung in neun Monaten um einen Viertel-Prozentpunkt auf 5,25 Prozent.

Gegen den Euro legte die polnische Währung im Tagesverlauf von 3,6238 auf bis zu 3,61 Zloty zu, gegen den Dollar von 2,4533 auf bis zu 2,4380 Zloty im Vergleich mit dem Dienstag. Gegen beide Devisen setzt die polnische Währung damit die längerfristigen Aufwertungstrends fort.

Zinsvorsprung des Zloty gegen den Dollar wird größer

Zumindest gegen den Dollar dürfte die anhaltende Aufwertung kaum überraschen. Immerhin geht der Markt davon aus, dass die amerikanische Zentralbank aufgrund der anhaltenden Konjunkturschwäche den Leitzins unter Umständen noch deutlicher nach unten nehmen wird. Nach einer sowohl zeitlich als auch in der Dimension überraschenden Zinssenkung um 75 Basispunkte auf zuletzt 3,5 Prozent am 22. Januar rechnet der Markt am 30. Januar mit einer weiteren amerikanische Zinssenkung um weitere 0,5 Prozentpunkte auf dann drei Prozent.

Auf diese Weise dürfte die amerikanische Zentralbank die Zinskurve „versteilen“ wollen, um den angeschlagenen Finanzunternehmen des Landes etwas Luft zu verschaffen. Sie sind aufgrund der Immobilien- und Kreditkrise und die dadurch ausgelösten Abschreibungen in eine schwierige Situation geraten, die sich noch deutlich verschlimmern könnte, sollten die Kreditwürdigkeiten der Kreditversicherer gesenkt werden. Genau das scheint sehr wahrscheinlich zu sein.

Aus diesem Grund dürfte die amerikanische Zentralbank die Geldpolitik trotz der anhaltenden inflationären Risiken im Notfall weiter lockern, sollte sich die kritische Situation nicht entspannen. Gerade das Gegenteil zeichnet sich dagegen in Polen ab. Denn hier ist das Wachstum im Lande mit einem Plus beim Bruttoinlandsprodukt von 6,5 Prozent auf Jahresbasis im Dezember noch stark. Diese Entwicklung wurde in den vergangenen Monaten unter anderen durch einen starken Binnenkonsum getrieben, der sich wiederum auf deutlich steigende Bruttolöhne zurückzuführen war.

Nimmt die konjunkturelle Dynamik in Polen ab?

In Konsequenz und auch als Folge deutlicher anziehender Energie- und Nahrungsmittelpreise sowie deutlich teurer gewordener Dienstleistungen war die polnische Inflationsrate im Dezember auf vier Prozent und damit auf den höchsten Stand seit drei Jahren gestiegen. Damit hat sie den Zielkorridor der Zentralbank von maximal 3,5 Prozent deutlich überschritten. Die Wahrscheinlichkeit, dass die Inflationsrate den angestrebten Korridor überschreite, sei weiterhin größer als die, dass sie zurückgehe, erklärte die Zentralbank am Mittwoch bei der Bekanntgabe der Zinserhöhung.

Ökonomen gehen davon aus, dass der Leitzins in Polen noch weiter steigen wird. Auf dieser Basis sollte die polnische Währung sich grundsätzlich weiterhin robust zeigen. Allerdings stellt sich die Frage, ob der Markt angesichts der anhaltenden Turbulenzen an den Finanzmärkten - die polnische Börse hat seit Jahresbeginn immerhin 13,5 Prozent ihres Wertes eingebüßt - und einer möglichen Abschwächung der Konjunktur nicht langsam etwas skeptisch wird. Immerhin sind die Einzelhandelsumsätze, die Industrieproduktion und auch die Lohnsteigerungen im Dezember deutlich schwächer ausgefallen, als erwartet.

Sollten sich diese Entwicklungen fortschreiben und sollte gleichzeitig der Risikoappetit der internationalen Anleger weiter zurückgehen, so dürften die Kursperspektiven der polnischen Währung mittelfristig zumindest gegen den Euro limitiert bleiben.