Devisenmarkt Indiens Rupie vor einer Trendwende?

Der Kursverlauf der indischen Rupie in den vergangenen drei Jahren weist eine nicht zu übersehende Eigentümlichkeit auf. Zwischen 43 und 44 Rupien je Dollar liegt ein „ewiger“ Boden, zu dem die Währung immer wieder zurückkehrt.

Zwischenzeitlich macht sie einen kurzfristigen Abwertungsbogen in die Region von 46 Rupien. Seit Mitte diesen Jahres hat es den Anschein, als ob es mal wieder so weit wäre. Von 44 Rupien je Dollar wertete die Devise bis Ende Juli auf 46,85 ab. Seitdem hat sie sich in der Region von 46,50 Euro wieder stabilisiert.

Druck vom Leistungsbilanzdefizit bleibt

Geht also der Abwertungstendenz wieder die Luft aus? Getrieben wurde die Bewegung vorwiegend von zwei Faktoren. Die hohe Bewertung der Kapitalmärkte und die Inflation, gegen die die indische Zentralbank vor allem aufgrund politischen Drucks nicht entschlossen genug vorgehen konnte, die Anleger bewog Investments glattzustellen.

Zudem drücken steigende Importe aufgrund des starken Wachstums sowie die hohen Ölpreise auf die Leistungsbilanz, deren Defizit sich in dem im März abgelaufenen vergangenen Fiskaljahr auf 10,6 Milliarden Dollar verdoppelte. Auch für das laufende Jahr wird erwartet, daß die Importnachfrage im Nicht-Öl-Bereich wie in den drei Jahren davor um acht Prozent zulegt. Mitte August wurde die Inflation auf 4,92 Prozent beziffert, gegenüber lediglich 3,67 Prozent ein Jahr zuvor.

Dem entgegen wirkt ein wieder höherer Kapitalimport. Denn indische Anleihen und Aktien sind wieder gefragt. Fonds haben ihre Käufe von indischen Aktien im August gegenüber dem Vormonat auf 850 Millionen Dollar mehr als verdoppelt.

Sinkender Ölpreis stärkt Rupie

Glaubt man einer Studie der Investmentbank Merrill Lynch, so müßte der Zustrom an kapital weitergehen. Nach einem realen Wachstum von 8,4 Prozent im vergangenen Fiskaljahr wird für das laufende mit einem Zuwachs von 7,5 Prozent gerechnet. Die Unternehmensgewinne sollen um 18 bis 20 Prozent steigen. Da alle wichtigen Einflußfaktoren, wie Outsourcing, Binnenkonsum und Infrastrukturentwicklung ungebrochen seien, bestehe kein Anlaß von einer stärkeren Verlangsamung des Wachstums auszugehen.

Gleichzeitig sei Indien nicht vom Export abhängig. Ein binnenorientiertes Wachstumsmodell isoliere das Land gleichsam von ungünstigen globalen Einflußfaktoren, wie beispielsweise einer sich bereits abzeichnenden Stagnation der Weltwirtschaft. Gleichzeitig seien die indischen Verbraucher erheblich „unterschuldet“, so daß den Analysten auch vor Zinserhöhungen nicht bange ist, zumal diese immer noch deutlich unter früheren Zinssätzen liegen.

Zudem sind trotz der gestiegenen Inflation die Aussichten auf ein Ende der Zinserhöhungen besser geworden, nachdem in Amerika keine weiteren Erhöhungen mehr erwartet werden und der Ölpreis sinkt. Das kommt auch den Anleihen zugute, da die Inflationserwartungen zurückgehen. Irene Cheung, Volkswirtin bei der ABN Amro Bank in Singapur, sieht den Markt als unterinvestiert an und damit noch weiteren Raum für sinkende Renditen.

Überdies verringert ein niedrigerer Ölpreis auch den Druck von seiten der Leistungsbilanz. Kurzfristig indes könnte die Rupie zunächst noch einmal weiter schwächeln, da erwartet wird, daß die Ölimporteure am Monatsende Rechnungen begleichen und dann massiv Rupien in den Markt geben werden. Längerfristig wird aber könnte der Abwertungstrend wieder ein Ende finden.