12.05.2006 · Läuft der Aktienmarkt gut, wagen immer mehr Unternehmen den Gang an die Börse. Denn in der Hausse sind viele Investoren bereit, einen hohen Preis für die Aktien zu zahlen. Die Europäische Zentralbank spricht von „irrationalem Anlegerverhalten“.
© F.A.Z.
Unternehmen gehen vorzugsweise dann an die Börse, wenn die Anleger bereit sind, angemessene oder gar überhöhte Preise zu zahlen. Zu diesem Ergebnis kommt die Europäische Zentralbank (EZB) in einer Untersuchung der Aktienemissionen im Euro-Währungsgebiet, die sie in ihrem Monatsbericht Mai veröffentlicht hat.
Die Untersuchung betrifft den Zeitraum von 1994 bis Ende 2005, doch werden die Ergebnisse durch die jüngste Entwicklung - den Höhenflug der Aktienkurse und die Flut an Neuemissionen auf dem deutschen Aktienmarkt - bestätigt.
„Irrationales Anlegerverhalten“
Die Untersuchung zeigt, daß das Volumen an Aktienerstemissionen die Entwicklung des Kurs-Buchwert-Verhältnisses (KBV; Price-to-Book Ratio) eines repräsentativen europäischen Aktienindex widerspiegelt (siehe Graphik). Das KBV ist ein Indikator für den Kursaufschlag, den Aktionäre über den reinen Buchwert einer Aktie hinaus zu zahlen bereit sind. Während der Aktieneuphorie in der zweiten Hälfte der neunziger Jahre ist das KBV kräftig gestiegen, nach Platzen der Spekulationsblase stark gefallen und seit Mitte 2003 wieder gestiegen.
Die Frage, ob ein hohes KBV eine Überbewertung der Aktien anzeige, lasse sich allerdings nur schwer beantworten, schreibt die EZB. Ein Grund für solch eine Überbewertung könne auch „irrationales Anlegerverhalten“ sein, warnt die EZB. Allerdings ergebe sich aus Befragungen von Fondsmanagern, daß zumindest diese europäische Aktien seit Mitte 2000 für unterbewertet halte.
| Name | Kurs | Prozent |
|---|---|---|
| DAX | 6.339,94 | +0,38% |
| FAZ-INDEX | 1.377,69 | −0,11% |
| TecDAX | 752,47 | +0,08% |
| MDAX | 10.196,40 | −0,34% |
| SDAX | 4.817,28 | +0,29% |
| REX | 434,70 | −0,15% |
| Eurostoxx 50 | 2.161,87 | +0,25% |
| F.A.Z. EURO | 69,61 | +0,13% |
| Dow Jones | 12.454,80 | −0,60% |
| Nasdaq 100 | 2.527,05 | −0,17% |
| S&P500 | 1.317,82 | −0,22% |
| Nikkei225 | 8.580,39 | +0,20% |
| EUR/USD | 1,2515 | −0,14% |
| Rohöl Brent Crude | 106,90 $ | +0,14% |
| Gold | 1.569,50 $ | +0,06% |
| Bund Future | 144,35 € | +0,25% |
