Sportartikel Aktie von Adidas läuft dem Dax hinterher

Gehörte die Aktie des fränkischen Sport- und Modeartikelhersteller Adidas in den vergangenen Jahren, in denen sich die Börsen von ihren Tiefs erholten, insgesamt zu den besten Werten im Dax, so gilt das nicht mehr für die vergangenen Monate.

Denn seit Januar des Jahres 2006 zeigt der Aktienkurs nicht nur Stagnationszeichen, sondern bleibt auch hinter der Entwicklung des breiten Marktes zurück. Während der Dax in den vergangenen eineinhalb Jahren einen Gesamtertrag von 42,6 Prozent bot, kam die Aktie von Adidas gerade einmal auf einen Wert von 13,3 Prozent.

Rebook-Integration belastet Ergebnisentwicklung im ersten Halbjahr

Das dürfte kaum verwundern. Denn die Übernahme des früheren amerikanischen Wettbewerbers Reebok scheint ein Fehler gewesen zu sein: Adidas wurde durch sie in der ersten Hälfte des laufenden Jahres einmal mehr belastet. Gestiegene operative Aufwendungen im Zusammenhang mit der Integration von Reebok führten im Vergleich zum Vorjahreszeitraum zu einem Rückgang des Betriebsergebnisses um ein Prozent auf 417 Millionen Euro, wie Adidas am Mittwoch mitteilte. Der Gewinn vor Steuern ging per Ende Juni ebenfalls um ein Prozent auf 344 Millionen Euro zurück. Dagegen sei der Nettogewinn aufgrund einer niedrigeren Steuerquote um drei Prozent auf 232 Millionen Euro gesteigert worden.

Immerhin konnte das Unternehmen auch die Erlöse steigern. Der Konzernumsatz erhöhte sich währungsbereinigt um sechs Prozent auf 4,94 Milliarden Euro, wobei die Marke Adidas mit einem Plus von neun Prozent auf rund 3,5 Milliarden Euro erneut Hauptmotor des organischen Wachstums war. Dagegen zeigt sich Rebook auch hier als Bremse: Der Umsatz legte gerade einmal um vier Prozent auf eine Milliarde Euro zu. Das allerdings nur, weil der Vergleichszeitraum ungewöhnlich lang war. Ohne diesen Effekt ist der Umsatz um sechs Prozent gesunken.

Reebok entwickelt sich unterdurchschnittlich

Im zweiten Quartal stieg der Konzernumsatz um drei Prozent auf 2,4 Milliarden Euro, der Nettogewinn verbesserte sich um 27 Prozent auf 104 Millionen Euro. Für das Gesamtjahr geht Adidas weiterhin von einem Anstieg des Umsatzes im mittleren einstelligen Bereich aus, wobei Reebok im niedrigen einstelligen Bereich wachsen soll. Beim Nettogewinn wird unverändert eine Steigerung um annähernd 15 Prozent prognostiziert. „Ich bin fest davon überzeugt, dass wir in der Lage sind, im Jahr 2007 und auch darüber hinaus nachhaltig und profitabel zu wachsen“, betonte Adidas-Vorstandschef Herbert Hainer.

Die Aktie reagierte auf die Zahlen und auf den gezeigten Optimismus am Mittwoch im frühen Handel mit Kursgewinnen von bis zu 5,2 Prozent auf 45,17 Euro in der Tagesspitze. Allerdings bröckelten die Kursgewinne rasch etwas ab. Angesichts des verhaltenen Wachstums ist die Aktie mit Kurs-Gewinn-Verhältnissen von 16,9 und 13,6 auf Basis der Gewinnschätzungen für das laufende und das kommende Geschäftsjahr zumindest optisch fair bewertet.

Fragt sich nur, ob sich die schwache amerikanische Konjunktur, der schwächelnde Konsum und der abwertende Dollar nicht negativ bemerkbar machen können. Immerhin stand die Region im vergangenen Jahr für 33 Prozent des Gesamtumsatzes. Auf der anderen Seite dürfte der asiatische Markt vor allem auch mit Blick auf die im kommenden Jahr anstehenden Olympischen Spiele deutliches Wachstum verzeichnen können. Aus diesem Grund rechnen die Anleger mit zunehmenden Cashflows - und das ist das, was letztlich zählt. So dürften zumindest in einem anhaltend freundlichen Umfeld die Chancen für weitere Kursgewinne der Adidas-Aktie nicht schlecht aussehen.