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Selbst eine lebende Börsenlegende wie Warren Buffett kann einmal ein oder zwei schlechte Jahre haben: Die Aktie seines Unternehmens Berkshire Hathaway schnitt 2004 schlechter als der Gesamtmarkt ab. Sie gewann lediglich 4,3 Prozent hinzu, während die hochkapitalisierten Werte des Standard & Poor's 500-Aktienindex neun Prozent stiegen. Außerdem hatte sich die Berkshire-Aktie bereits 2003 als etwas zögerlich dargestellt. Zwar verbuchte sie einen Zuwachs um respektable 16 Prozent, ihr Benchmark-Index schnellte jedoch im gleichen Zeitraum um 26 Prozent in die Höhe.
Natürlich muß solch eine ein oder auch zwei Jahre andauernde Schwächephase im Gesamtkontext der von Buffett während seiner bemerkenswerten Karriere erzielten Ergebnisse gesehen werden. In den letzten Jahrzehnten hat er mit einigen sehr gut ausgewählten Kernwerten einen einmaligen Performance-Rekord erzielt - von seinem enormen Privatvermögen ganz zu schweigen.
Buchwert
Der Buchwert je Berkshire-Aktie ist in den vergangenen 38 Kalenderjahren auf Jahresbasis jeweils um über 20 Prozent gestiegen. Wer im Januar 1968 genau 10.000 Dollar in Berkshire investiert hätte - damals lag der Schlußkurs der Aktie am letzten Handelstag des Monats bei 20,50 Dollar - würde heute über ein Deport im Wert von mehr als 44 Millionen Dollar verfügen.
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Buffett ist reich geworden, indem er gewinnstarke Qualitätstitel gekauft und sowohl in Zeiten von Bullen- als auch Bärenmärkten einfach an ihnen festgehalten hat. Der Buchautor Robert Hagstrom hat in seinem 1994 veröffentlichten Bestseller „The Warren Buffett Way: Investment Strategies of the Word's Greatest Investor“ versucht, die wichtigsten Anlagestrategien des „Weisen von Omaha“ festzuhalten.
Auf Basis von Hagstroms Buch hat S&P ein Aktien-Screening entwickelt, das nach ähnlichen Kriterien wie jenen, die der wachstumsorientierten Buffett-Strategie zu Grunde liegen, Unternehmenswerte auswählt. Dieses Musterdepot wird halbjährlich, jeweils im Februar und im August, aktualisiert.
Solide Renditen
Über die Jahre hat auch dieses Aktien-Screening sehr gute Ergebnisse erzielt. In jedem der vergangenen drei Jahre hat das Musterportfolio den S&P 500-Aktienindex übertroffen: 2002 um 9,1 Prozent, 2003 um 4,6 Prozent und 2004 sogar um kolossale 13,4 Prozent.
Seit seiner ersten Veröffentlichung am 13. Februar 1995 bis zum 31. Dezember 2004 verbuchte das Musterdepot eine durchschnittliche jährliche Rendite von 17,8 Prozent. Zum Vergleich: Der S&P 500 erreichte im gleichen Zeitraum lediglich eine durchschnittliche Zuwachsrate von 9,8 Prozent (alle Werte ohne Dividenden und Transaktionskosten).
Das Aktien-Screening beinhaltet viele Werte aus der Gesundheits- und der Finanzbranche, da Unternehmen aus diesen Sektoren in der Regel hohe Margen und hohe Kapitalrenditen vorweisen können und damit Kernkriterien der Buffett-Methode erfüllen. Hinzu kommen auch dieses Mal wieder einige Technologie- und Energiewerte, um die Liste zu vervollständigen.
Folgende Auswahlkriterien liegen dem S&P-Musterdepot zu Grunde:
1. Der freie Cash-flow (Cash-flow abzüglich Kapitalinvestitionen) muß bei über 20 Millionen Dollar liegen.
2. In den vergangenen zwölf Monaten müssen die Nettomargen mindestens 15 Prozent betragen haben.
3. Im Vorquartal und in jedem der drei vergangenen Jahre muß die Eigenkapitalrendite mindestens 15 Prozent betragen haben.
4. Die einbehaltenen Gewinne dürfen auf einer absoluten Basis in den vergangenen fünf Jahren nicht stärker als die Marktkapitalisierung gestiegen sein.
5. Blickt man fünf Jahre in die Zukunft, sollte der prognostizierte Cash-flow je Aktie höher ausfallen als der aktuelle Aktienkurs (diskontiert mit dem Zinssatz für dreißigjährige Schatzanleihen).
6. Die Marktkapitalisierung muß mindestens 500 Millionen Dollar betragen.
Basierend auf diesen Auswahlkriterien umfaßt das aktuelle S&P-Musterdepot die 44 Titel, die in den angehängten Tabellen zu finden sind.
