Pharmazie Aktie von Pfizer findet nicht zurück auf den Aufwärtstrend

Nach einer mehrjährigen Stagnationsphase konnten sich amerikanische Aktien in den vergangenen Monaten vergleichsweise gut entwickeln. Immerhin kann der S&P 500 seit Jahresbeginn in Dollar gerechnet ein Plus von knapp zwölf Prozent ausweisen.

Für europäische Anleger allerdings gilt das nicht, liegt der Markt in Euro gerechnet noch leicht im Minus, da der Dollar in der Zwischenzeit deutlich an Wert verloren hat. Was für den breiten Markt gilt, läßt sich auch auf die großen amerikanischen Pharmawerte übertragen. Sie verbuchten in den vergangenen Monaten Kursgewinne, sehen insgesamt jedoch nicht sonderlich prickelnd aus.

Aktie von Pfizer befindet sich nach wie vor in einem Abwärtstrend

Das läßt sich an der Aktie von Pfizer festmachen. Sie hat seit einem Zwischentief bei 20,60 Dollar im Dezember des vergangenen Jahres inzwischen in Dollar etwas mehr als 35 Prozent auf zuletzt 27,86 Dollar zugelegt. Allerdings befindet sich der Wert nach wie vor in einem mittelfristigen Abwärtstrend, den er im Jahr 2000 etabliert hat und deutlich unter dem im Juli des Jahres 2000 erreichten Allzeithoch von 49,25 Dollar.

Für diese Entwicklung ist nicht nur die Baisse in den Jahren 2000 bis 2003 verantwortlich, sondern auch die stagnierende Umsatzentwicklung in den vergangenen Jahren. So lag der Umsatz im Jahr 2005 knapp sechs Prozent unter jenem des Jahres 2004 und auch dieses Jahr scheint nicht sonderlich gut zu verlaufen. Immerhin liegen die Erlöse in den ersten drei Quartalen des laufenden Jahres 4,75 Prozent unter dem Vergleichszeitraum des Vorjahres.

Auch die Gewinnentwicklung scheint zu stagnieren. Die durchschnittliche Gewinnprognose für das laufende Geschäftsjahr liegt magere 1,5 Prozent über dem Gewinn je Aktie des vergangenen Jahres. Für das kommende Geschäftsjahr rechnen die Analysten zwar wieder mit einem leicht besseren Gewinnwachstum von knapp sechs Prozent. Aber besonders prickelnd ist das erstens nicht. Zweitens ist auch nicht sicher, ob sich diese Prognose auch wird realisieren lassen.

Schwaches Umsatz- und Gewinnwachstum

Immerhin muß das Unternehmen immer wieder Rückschläge hinnehmen. So stoppte der weltgrößte Pharmakonzern am Samstag die klinischen Tests für die Cholesterin-Arznei Torcetrapib, weil sie von unabhängigen Gutachtern für zu gefährlich erachtet wurden. Pfizer stellte umgehend das gesamte Entwicklungsprogramm für das Medikament ein, das das Wachstum kräftig ankurbeln sollte. Nur wenige Tage zuvor hatte Vorstandschef Jeffrey Kindler angekündigt, bei positiven klinischen Tests könne bereits im Jahr 2007 die Zulassung für das Medikament beantragt werden.

Das neue Präparat galt bei Pfizer als Hoffnungsträger, der dem Konzern auch dann große Umsätze einbringen sollte, sobald die Patente für Verkaufsschlager wie den Cholesterinsenker Lipitor auslaufen. Nach Ende des Patentschutzes verlieren Originalmedikamente aufgrund der Konkurrenz durch Generika rasch Marktanteile und führen bei den herstellenden Unternehmen in der Regel zu ebenso raschen und deutlichen Umsatz- und Gewinnrückgängen. Auch bei Pfizer dürfte das nicht ausbleiben.

Auf dieser Basis dürfte man die Aktie zumindest kurzfristig kritisch betrachten müssen, auch wenn sie mit Kurs-Gewinn-Verhältnissen von 13,6 und 12,9 auf Basis der Gewinnschätzungen und mit einer Dividendenrendite von 3,45 Prozent sehr vernünftig bewertet sein mag. Die Papiere europäischer Konkurrenten wie Novartis, Roche und Sanofi-Aventis sind zum Teil deutlich teurer. Allerdings scheinen sie operativ auch besser aufgestellt zu sein, um mit Kostendämpfungsmaßnahmen im Gesundheitsweisen sowohl in Europa und sehr wahrscheinlich auch in den Vereinigten Staaten zurecht zu kommen.