Nach der Finanzkrise Börsengänge gelingen wieder leichter

Den Unternehmen gelingt es wieder, sich über die Börse Eigenkapital zu beschaffen. Der Chemiehandelskonzern Brenntag und der chinesische Hersteller von Küchen- und Badarmaturen Joyou gaben am Wochenende bekannt, dass sie ihre Börsenpläne erfolgreich umsetzen können. Brenntag plaziert an diesem Montag knapp 15 Millionen Aktien zu je 50 Euro im streng regulierten Prime Standard der Deutschen Börse, Joyou am Dienstag gut 8 Millionen Aktien zu je 13 Euro.

Bereits in der vergangenen Woche waren die Börsengänge des Kabelnetzbetreibers Kabel Deutschland und des Modeunternehmens Tom Tailor an der Frankfurter Börse geglückt. Binnen sieben Handelstagen werden vier Börsenneulinge erfolgreich den Sprung aufs Parkett geschafft haben. Damit geht eine lange Durststrecke zu Ende. In den 21 Monaten zuvor war es dem chinesischen Unternehmen Vtion als einzigem Neuling geglückt, an der Frankfurter Börse Eigenkapital einzuwerben. Der Emissionserlös blieb mit 56 Millionen Euro allerdings gering. Alle anderen Pläne für Börsengänge hatten die Unternehmen während der Finanzkrise auf Eis gelegt. Manche stoppten das Projekt Börsengang sogar erst in letzter Sekunde, wie Schott Solar im Herbst 2008 oder Hochtief Concessions und Scan Energy im Dezember 2009. Stets maßen die Unternehmen sich selbst einen höheren Preis zu, als die Anleger zu zahlen bereit waren.

Dies ist jetzt anders. Angebot und Nachfrage finden wieder zueinander. Die Anleger sind nach mehr als einem Jahr Hausse an den Aktienmärkten wieder etwas risikofreudiger geworden, und die Unternehmen haben ihrerseits ebenfalls ein Entgegenkommen erkennen lassen. Euphorisch werden die Börsenneulinge allerdings nicht an der Börse begrüßt. Das Ringen um das Kapital der Anleger ist ein zähes. Kaum ein Unternehmen konnte seine ursprünglichen Preisvorstellungen durchsetzen. Die Aktien von Kabel Deutschland waren vergangenen Montag zu 22 Euro an den Markt gekommen und damit im unteren Bereich der Preisspanne von 21,50 bis 25 Euro, in der die Aktien angeboten wurden. Auch der Aktienkurs machte im Wochenverlauf keine großen Sprünge und ging am Freitag mit 22,56 Euro aus dem Handel.

Die Aktien von Tom Tailor wurden in der Mitte der Preisspanne plaziert, die von Brenntag werden am Montag in der unteren Hälfte, die von Joyou sogar fast am unteren Ende verkauft. Gleichwohl konnten alle vier Gesellschaften sämtliche angebotenen Aktien inklusive der Mehrzuteilungsoptionen plazieren. Privatanleger beteiligten sich daran so gut wie gar nicht. Lediglich beim Börsengang von Tom Tailor wurde mit der Ausgabe von 5 Prozent der Aktien an Privatanleger ein deutlich über dem üblichen Niveau von ein bis zwei Prozent liegender Wert festgestellt. Die übrigen Papiere gehen an institutionelle Anleger aus dem In- und Ausland.

Das Gelingen der vier Börsengänge macht den weiteren Aspiranten jedoch Mut für ihre Börsenpläne. So sagte der Vorstandsvorsitzende von Hochtief, Herbert Lütkestratkötter, auf der Bilanzpressekonferenz seines Unternehmens am Donnerstag, der Börsengang von Hochtief Concessions bleibe „eine gute Idee“, und ein zweiter Anlauf sei durchaus vorstellbar. Einige andere Unternehmen haben schon laut über die Möglichkeit eines Börsengangs nachgedacht. Als gutes Zeichen wird unter den Marktteilnehmern hervorgehoben, dass nun Börsengänge funktioniert haben, obwohl sie Makel haben. So fließt der komplette Emissionserlös von 759 Millionen aus dem Börsengang von Kabel Deutschland dem Altaktionär zu, nichts dem Unternehmen selbst. Bei Tom Tailor und Brenntag kommt zwar der Großteil des Erlöses den Unternehmen zugute, wird jedoch weitgehend zum Abbau von Schulden verwendet.