Medien Aktie von Klicktel - Umsatz ist noch kein Gewinn

Die Stimmung an den Börsen ist gut, nichts scheint sie im Moment trüben zu können. So dürfte es nicht verwundern, daß das Geschäft mit den Börsengängen nur so floriert. Vor allem auch der Entry Standard der Deutschen Börse lädt offensichtlich zu diesem Boom ein.

Denn er soll interessierten Unternehmen einen flexiblen und kosteneffizienten Zugang zum Kapitalmarkt mit niedrigen regulatorischen Anforderungen bieten. Aus diesem Grund richte sich der Teilbereich vornehmlich an qualifizierte Anleger, die die Chancen und Risiken in einem geringer regulierten Marktsegment einschätzen können.

Das dürfte auf dringend nötig sein, erinnert das „Erfolgsmodell“ doch aufgrund der inzwischen damit verbundenen Euphorie und auch der fundamental unerklärlichen Kursentwicklung bei einigen der dort zu findenden Werte stark an den Neuen Markt. Damals gab es Zeiten, in denen man selbst Würstchenbuden problemlos hätte bei den vielfach vor Gier erblindeten Anlegern plazieren können. In diesem Sinne dürfte es ratsam sein, genau zu überlegen, bei welchen Unternehmen man sein Geld investiert und wo eher nicht.

Aktien aus Kapitalerhöhung bei Klicktel - aber auch die Anteilseigner verkaufen

Das gilt auch mit Blick auf die zur Zeichnung anstehende Aktie von Klicktel. Das Unternehmen, das sich als ein führender deutscher Anbieter von medienübergreifenden Telefon- und Branchenbüchern bezeichnet, plant am 18. April 2006 die Erstnotiz am Entry Standard der Frankfurter Wertpapierbörse. Anleger können die Aktien vom fünften bis zum elften April 2006 innerhalb einer Preisspanne von 13,00 bis 15,50 Euro zeichnen.

Diese Preise würden bei einem Angebot von bis zu 960.000 Aktien zu einer Marktkapitalisierung von 12,48 bis 14,4 Millionen Euro führen. 700.000 Stücke sollen aus einer Kapitalerhöhung kommen. Aber seltsamerweise wollen auch die Anteilseigner gleich Kasse machen. So gibt die Investmentgesellschaft White Crystals, es bleibt offen, wer auch immer dahinter stecken mag, 140.000 Stücke ab und auch der Gründer und Vorstandsvorsitzende Boris Polenske hat die Absicht, Anteile über den Greenshoe verkaufen zu wollen. Haben sie etwa kein Vertrauen in die Unternehmensstrategie?

Ertragstrend kann bisher nicht überzeugen

Das Unternehmen ist in den vergangenen Jahren nach eigenen Angaben deutlich gewachsen. Das stimmt mit Blick auf die ausgewiesene Umsatzentwicklung durchaus. Allerdings ließ bisher die Ertragsentwicklung, vor allem auch ihr Trend, zu wünschen übrig. Im Jahr 2005 ist es sogar in die roten Zahlen gerutscht. Damit fragt sich, wie man eine Bewertung errechnen will. Tut man es auf der Basis des in den vergangenen vier Jahren durchschnittlich erzielten Gewinns und der avisierten 960.000 Stücke, so kommt man auf einen Gewinn je Aktie von 33,85 Cent. Das führt auf Basis der anvisierten Preisspanne zu Kurs-Gewinnverhältnissen zwischen 38,4 und 44,3.

Damit ist das Papier erstens kein Schnäppchen. Zweitens ist die Unternehmensstrategie beziehungsweise das Alleinstellungsmerkmal des Unternehmens nicht klar. Was hat es denn zu bieten, was andere nicht schon haben - und das zum Teil sogar kostenlos? Welcher Wert soll eine Datenbank haben, für die erst Kunden geworden werden sollen? In diesem Sinne scheint man das Papier in der Tendenz kritisch betrachten zu müssen.