Kohle Foundation-Coal-Aktie Wette auf den Kohlepreis

Charts wie dieser lassen die Augen mancher Anleger glänzen: In zwölf Monaten hat sich der Kurs der Foundation Coal mehr als verdoppelt.

Der fünftgrößte Kohleproduzent der Vereinigten Staaten scheint vom Kohle-Boom hervorragend zu profitieren. Anfang der Woche erreichte der Kurs der Aktie (ISIN US35039W1009) ein neues Rekordhoch von 38,38 Euro.

Ausblick sorgt nicht für Phantasie

Doch als das Unternehmen am Mittwoch seine Zahlen für das vergangene Jahr vorlegte, sorgte das für keinen weiteren Kurssprung. Dabei liest sich der Bericht nicht schlecht: Der Umsatz stieg im vergangenen Jahr von 995 Millionen Dollar auf 1,3 Milliarden Dollar, der operative Gewinn hat sich von 87 auf 194 Millionen Dollar mehr als verdoppelt.

Die enorme Gewinnsteigerung läßt sich dadurch erklären, daß das Unternehmen, eine ehemalige Tochter des Essener Energiekonzerns RAG, im ersten Halbjahr 2004 einen Nettoverlust von 67,5 Millionen Dollar verbuchen mußte. Im Juli 2004 verkaufte RAG das Unternehmen für 975 Millionen Dollar an ein Konsortium unter Führung der Beteiligungsgesellschaft Blackstone. Anfang Dezember 2004 gab Foundation Coal dann sein Börsendebüt.

Bewertung recht ambitioniert

Vielleicht liegt es am eher verhaltenen Ausblick des Managements, daß vorerst keine weitere Kursphantasie aufkam: Der Umsatz soll 2006 nur auf 1,4 bis 1,5 Milliarden Dollar steigen, die geplante Produktionsausweitung in den kommenden Jahren fällt eher mager aus.

Der Gewinn wird sich 2006 nach Schätzung des Unternehmens zwischen 1,50 bis 2,15 Dollar je Aktie bewegen, Analysten rechnen im Schnitt mit 2,17 Dollar. 2007 sollte sich der Gewinn Analysten zufolge auf 3,11 Dollar je Aktie erhöhen. Auf Basis dieser Schätzungen ergäbe sich ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 20,5 für dieses und 14,3 für das kommende Jahr. Diese Bewertung ist für einen Rohstoffkonzern recht ambitioniert. Andere Kohleproduzenten sind um einiges günstiger bewertet (siehe auch: Aktien von Kohleunternehmen im Rohstoffboom).

Preis der Foundation-Kohle hat sich verdreifacht

Was das Unternehmen trotzdem interessant machen könnte, ist der Umstand, daß im vergangenen Jahr 64 Prozent der verkauften Kohle von der Sorte Powder River Basin war. Deren Preis zieht seit knapp einem Jahr stark an. Im Februar kostete die Tonne auf dem Spotmarkt im Schnitt etwa 18 Dollar, ein Jahr zuvor notierte der Preis bei rund sechs Dollar.

Die Preise für Kohle der Sorten Central und Nothern Appalachia, die sich in den Jahren 2003 bis 2004 grob verdoppelt haben, geben dagegen seit Herbst 2004 tendenziell nach. Doch diese Sorten tragen nur etwa ein Drittel zur verkauften Kohlemenge bei.

Eine Wette auf den Kohlepreis

Wenn sich die Rally des Kohlepreises fortsetzen sollte, stehen die Chancen gut, daß Foundation Coal seine Gewinne in den kommenden Jahren deutlich steigern kann, ohne daß die Kosten in gleichem Maß mitziehen. Die Kohlenachfrage wird wegen der hohen Preise anderer Energieträger nicht so schnell nachlassen. Analysten von Morgan Stanley weisen außerdem darauf hin, daß es drei bis fünf Jahre dauern kann, bis eine neue Kohlemine genehmigt wird - eine wesentliche Kapazitätsausweitung ist in den Vereinigten Staaten daher in naher Zukunft nicht zu erwarten. Kurz: Die Chancen auf einen anhaltend hohen oder steigenden Kohlepreis sind nicht schlecht.

Daher könnte der Anleger zu dem Schluß kommen, daß sich ein Einstieg bei Foundation Coal trotz der recht hohen Bewertung rechnen könnte. Über eines muß er sich aber im Klaren sein: Der Kauf wäre zu einem guten Teil eine Wette auf die Entwicklung des Kohlepreises.