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Gerhard Schwarz rechnet im zweiten Halbjahr mit einer Erholung der Börsen.
Nachdem die Aktienmärkte in den vergangenen Monaten unter massivem Druck standen, zeigte die Nasdaq in der vergangenen Woche erste Erholungsansätze. FAZ.NET sprach mit Gerhard Schwarz, Aktienmarkt-Stratege bei der HypoVereinsbank, über die Aussichten für die Börse.
Die Nasdaq hat auf die Gewinnwarnungen von Yahoo und Hewlett Packard nicht mehr mit Abschlägen auf breiter Front reagiert, sondern lediglich die Einzelwerte abgestraft. Ist dies ein erstes Zeichen dafür, dass der Pessimismus weicht und sich ein Boden bildet?
Wir haben zumindest die Aussicht auf eine Zwischenerholung, die eine mittelfristige Trendwende einleiten könnte. Die Bedingungen haben sich verbessert, weil schlechte Nachrichten keinen Druck mehr auf die Börse ausüben. Dies resultiert vor allem daher, dass die Fed klar gegen eine Rezession steuert. Damit ist das vom Markt gespielte Hardlanding-Szenario nicht mehr tragbar.
Wie schnell können sich Ihrer Meinung nach die Märkte wieder erholen?
Noch sind wir in einer schwierigen Phase. Die Frühindikatoren zeigen noch keine Trendwende, sondern haben in den vergangenen Monaten eine Abkühlung signalisiert. Es braucht sicher noch zwei bis drei Monate bis die Frühindikatoren wieder nach oben drehen. Im zweiten Halbjahr sollte sich die Konjunktur jedoch erholt haben. Denn die Belastungen des vergangenen Jahres fallen weg. Die Zinsen sinken und auch der Ölpreis hat sein Top hinter sich.
Schließt die von ihnen erwartete Erholung auch die Technologiewerte ein? Haben diese nun ein faires Bewertungsniveau?
Wenn man für den Gesamtmarkt positiv ist, muss man auf Grund der hohen Gewichtung in den Indizes auch den TMTs optimistisch gegenüberstehen. Die deutliche Bewertungsrückbildung hat die Technologiewerte wieder auf das Niveau zurück gebracht, dass diese Titel Anfang des vierten Quartals 1999 hatten. In der Breite des Marktes haben wir mittlerweile wieder ein gerechtfertigtes Niveau. So ist der Dax aktuell mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 19 beurteilt. Das entsprechende Kurs-Gewinn-Verhältnis für den Rentenmarkt, das theoretisch gleich sein sollte, liegt bei 21. Dies zeigt, dass der Dax noch Spielraum nach oben hat. Allerdings wird es nicht wie im vergangenen Jahr eine Hausse über alle Technologiewerte geben, sondern der Markt wird selektieren.
Welche Branchen und Aktien zählen dabei zu Ihren Favoriten?
Wir bevorzugen wegen der Gewinndynamik Technologietitel, während wir für Telekommunikationsaktien eine neutrale Haltung einnehmen. Bei den Einzelwerten gefallen uns Epcos, Philips, Nokia, Bayer, Deutsche Post, E.ON, France Telecom, Generali, Lufthansa und Metro.
