Interview Benjamin Graham - Bester der Investment-Legenden

Die Idee, bei individuellen Anlageentscheidungen auf die Strategien einiger der größten Aktien-Gurus zurückzugreifen, brachte John Reese dazu, Validea zu gründen.

Auf seiner Internetseite validea.com hat CEO Reese neun Anlagestrategien von so unterschiedlichen Experten wie Benjamin Graham bis hin zu Motley Fool zusammengestellt. Als weitere Experten werden Warren Buffett, Peter Lynch, Kenneth Fisher, James O'Shaughnessy, Martin Zweig, David Dreman und William O'Neil von Investor's Business Daily mit seiner CANSLIM-Strategie zitiert.

Bei Validea, so erklärt Reese, werden die Strategien dieser Experten auf den aktuellen Markt angewendet und dementsprechende Portfolios mit jeweils zehn Aktien zusammenstellt, die am besten zu den jeweiligen individuellen Anlagestrategien passen. Ein interessierter Anleger könne sich laut Reese entweder für eine der Strategien entscheiden und in die entsprechenden zehn Aktien investieren oder für eine beliebige Aktie prüfen, ob sie in einem der Portfolios vertreten ist.

Reese hebt hervor, daß Validea außerdem eine Liste der Aktien anbietet, die im Rahmen der Strategien den meisten Zuspruch gefunden haben. Auf dieser Liste stehen im Moment Bank of America, PetroChina, D.R. Horton, Fresh Del Monte, Foot Locker, Home Depot , Pulte Homes und Royal Dutch Petroleum.

Jack Dierdorff und Karyn McCormack von Business week Online im Gespräch mit John Reese.

Welcher Investment-Gurus hatte im vergangenen Jahr die Nase vorn? Und welches Portfolio lag in jüngster Zeit vorn?

Spitzenreiter war das Benjamin Graham-Portfolio, mit einer Rendite, die mit 36 Prozent über der Performance des S&P 500 im entsprechenden Zeitraum lag. Dieses Portfolio liegt immer noch vorn.

Welche Aktien befinden sich im Graham-Portfolio?

Jedes Portfolio umfaßt zehn Aktien. Zum Graham-Portfolio gehören Building Material, Natuzzi, Orthodontic Centers of America, Wescast Industries, Fresh Del Monte Produce, Ameron, Industrias Bachoco, LaFarge, Skechers und Stage Stores.

Wodurch unterscheiden sich die Portfolios und die zugrundeliegenden Strategien besonders?

Lynch zum Beispiel ordnet die Aktien zunächst verschiedenen Kategorien zu, wie etwa Wachstumswerte, Titel mit stabilen Wachstumsraten oder langsam wachsende Werte, wobei für jede Aktienkategorie andere Regeln gelten. Bei den Wachstumswerten etwa legt Lynch als Kriterium eine jährliche Wachstumsrate von rund 25 Prozent fest. Er hält nicht viel von Unternehmen mit wesentlich höherem Wachstum, weil er der Ansicht ist, daß solche Wachstumsraten nicht von Dauer sein können.

Buffett legt Wert auf Ertragsstabilität über einen Zeitraum von zehn Jahren und setzt dabei auf den langfristigen kumulativen Effekt bei Aktien, die mit ziemlicher Sicherheit Jahr für Jahr 15 Prozent oder weit mehr einbringen. Zweig beobachtet sehr genau die Signale für das Quartalswachstum und stellt sicher, daß es mit den Umsätzen im Einklang steht. Ken Fisher baut sehr auf das Kurs-Umsatz-Verhältnis, das ein sehr guter Indikator für die Beliebtheit einer Aktie ist.

Wie können die Anleger die Portfolios für ihre Anlageentscheidungen nutzen?

Wenn man an einer Strategie und einer einfachen Entscheidungsfindung interessiert ist, hält man sich einfach an eines der Portfolios und gewichtet die zehn Aktien gleich. Zehn Aktien sind unter Diversifikationsgesichtspunkten wirklich notwendig. Wenn man eine Entscheidungshilfe im Hinblick auf eine einzelne Aktie sucht, sieht man auf unserer Website nach, was die Strategien der Investment-Gurus über diese spezielle Aktie aussagen, und falls sie nach keiner der Strategien interessant ist, sollte man nicht in diese Aktie investieren.

Wie lange führen sie die Portfolios bereits? Und wie oft werden die Listen aktualisiert?
Wir führen unsere Modellportfolios seit Anfang dieses Jahres und unsere Liste seit Juli letzten Jahres. Die Portfolios werden monatlich überarbeitet. Sämtliche Informationen über die Aktien werden jedoch täglich aktualisiert.

Woran messen Sie die Performance der empfohlenen Portfolios?

Wir beziehen uns auf den S&P-500-Index als die bekannteste Benchmark. Mir wurde die Frage gestellt: „Warum nicht in einen Index-Fonds investieren“? Nun, unsere Portfolios sind in ihrer Performance Indexfonds einfach deutlich überlegen.

Nach welchen Kriterien haben Sie die vertretenen Investment-Gurus ausgewählt?
Erstens muß ihre Strategie veröffentlicht sein, damit die Anleger sie nachvollziehen können. Zweitens kommen in den Strategien größtenteils quantifizierbare Faktoren zum Einsatz. Drittens muß die Performance dokumentiert und außergewöhnlich gut sein.

Kommen für einen Ihrer Investment-Gurus Aktien in Bereichen wie Biotechnologie und Nanotechnologie in Frage?

Nur wenn sich stetige Gewinne abzeichnen, normalerweise über drei bis fünf Jahre. Nach einem weiteren Konzept von Peter Lynch sind die Aktien zu diesem Zeitpunkt erst am Anfang ihres Lebenszyklus´ und die meisten von ihnen haben noch viele Jahre mit hohen Gewinnen vor sich, wenn sie die anderen Kriterien erfüllen.

Die meisten Anleger investieren viel zu früh in diese Aktien, zu einem Zeitpunkt, zu dem das Auffinden der langfristigen Gewinner einem Dart-Spiel gleicht. So ist es in gerade angesagten Sektoren aber schon immer gewesen. Nehmen Sie die Anfangseuphorie in der Eisenbahn- und Automobilindustrie. Es gab immer viele neue Unternehmen, aber nur eine Handvoll von ihnen haben langfristig überlebt.