Internet Yahoo wächst in seine hohe Bewertung hinein

Mit allenfalls leichten Kursgewinnen von nicht einmal einem Prozent reagierte am Dienstag die Aktie des bekannten Internetunternehmens Yahoo auf die Umsatz- und Quartalszahlen des dritten Quartals des laufenden Geschäftsjahres.

Die Umsatzentwicklung konnte sich durchaus sehen lassen. Denn das Unternehmen steigerte die Erlöse im Vergleich mit der der Vorjahresperiode um 47 Prozent auf 1,33 Milliarden Dollar. Der Nettogewinn blieb dagegen beinahe unverändert bei 17 Cents je Aktie oder 254 Millionen Dollar. Dabei spielten Anlageerlöse auch noch eine positive Rolle. Wenn auch nicht so stark wie im vergangenen Jahr, als Yahoo einen Sondererlös in Höhe von 129 Millionen Dollar aus dem Verkauf von Google-Aktien erzielen konnte.

Yahoo profitiert vom wachsenden „Werbekuchen“ im Internetbereich

Yahoo profitiert nach wie vor von der Tatsache, daß das Internet einen immer größeren Anteil der Werbebudgets der Unternehmen anziehen kann. Dabei spielen auch neu entwickelte Werbeformen und die Verknüpfung mit Suchresultaten eine Rolle. Gleichzeitig kann das Unternehmen immer mehr Kunden beziehungsweise Abonnenten für bezahlte Inhalte gewinnen. Mit 11,4 Millionen Kunden liegt die Zahl etwa 50 Prozent über der der Vorjahresperiode.

Die an sich solide Entwicklung ist nicht alles. Denn das im kalifornischen Sunnyvale ansässige Unternehmen erhöhte auch seine Erwartungen für Umsatz und operativen Gewinn für den weiteren Verlauf des Jahres leicht. Für das Gesamtjahr rechnet Yahoo nun mit einem Umsatz zwischen 3,66 und 3,71 Milliarden Dollar. Im vierten Quartal werde der Nettoumsatz zwischen 1,03 und 1,08 Milliarden Dollar liegen. Damit würde das Unternehmen im Abschlußquartal die Erwartungen der Analysten an der Wall Street erfüllen, die derzeit von 1,0 bis 1,14 Milliarden Dollar ausgehen.

Insgesamt kann das Unternehmen nach wie vor von einem rasch wachsenden Markt profitieren. Experten rechnen damit, daß die Werbeausgaben im Internetbereich im laufenden Jahr um 34 Prozent auf 12,9 Milliarden Dollar zunehmen werden. Damit folgt die Werbewirtschaft dem Publikum, das einen immer größeren Anteil seiner täglichen „Medienzeit“ für das Internet aufwendet - zu Lasten der übrigen Medien. Diese Entwicklung führt dazu, daß das sich der knüppelharte Wettbewerb mit Konkurrenten wie Microsoft oder auch Google relativiert. Denn solange der Markt rasch wächst, kommen sich die verschiedenen Marktteilnehmer bei ihren Wachstumsambitionen nicht so stark in die Quere, wie in einem stagnierenden oder gar einem schrumpfenden Markt.

Aktie ist allerdings noch sehr teuer

Yahoo versucht sich zunehmend auch durch originäre Inhalte von anderen Anbietern zu unterscheiden. So wurden in den vergangenen Wochen unter anderem verschiedene Finanzkolumnisten engagiert, um die Entwicklung an den Finanzmärkten zu kommentieren. Gleichzeitig schließt Yahoo aber auch immer mehr Kooperationen mit Telekommunikationsunternehmen, um seine Reichweite auszudehnen. Aber auch Akquisitionen stehen auf der Tagesordnung, um in Wachstumsmärkten rasch präsent zu sein.

Insgesamt scheint die „Wachstumsstory“ des Unternehmens nach wie vor intakt zu sein. Mit Blick auf die Kursentwicklung der Aktie gibt es allerdings ein kleines Problem. Denn die Aktie läuft nach einer beeindruckenden Erholung von ihren Tiefs seit etwa mehr als einem Jahr seitwärts zwischen 30 und 40 Dollar.

Der Grund dürfte vor allem in der Bewertung zu suchen sein. Denn mit Kurs-Gewinn-Verhältnissen von 59 und knapp 46 auf Basis der Gewinnschätzungen für das laufende und das kommende Jahr ist die Aktie sehr teuer. Das heißt, das Unternehmen muß mit seiner operativen Entwicklung noch weiter in seine Bewertung hineinwachsen. In diesem Sinne dürfte das Papier erst dann wieder interessant werden, wenn es aus seiner Seitwärtsbewegung im Rahmen einer anhaltend dynamischen operativen Entwicklung nach oben ausbrechen kann.